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黑色系研報：五一前后螺紋鋼期貨價格會往5500靠微信公眾號qihuokaihu88 QQ客服95215041

五一放假前后期貨行情，目前杭州庫存去年同期差不錯，今年最高點是112萬噸，目前回落了14萬噸，下降了12.5%。當前卸貨處于正常合理略偏低的水平，北材庫存逐漸下降，冬儲低價資源消耗的差不多了。庫存主要是華東鋼廠的庫存。3月2日螺紋價格4700左右，目前庫存沒有下降太多，但價格上漲不少。跑倉庫的觀感來看就是堵，發到晚上十點多以后，如果不是上午安排好，下午找不到車輛運輸，其他鋼材提貨比螺紋更強。庫存結構方面，祝賀冬儲貿易商都賺錢了，3月開始兌現利潤，但是冬儲的貿易商寥寥無幾，市場是公平的，僅有少數人賺錢，以前大家都冬儲的時候賺不到錢。今年期貨一直升水，期現公司貨多，導致部分貨是鎖死的，除非期現平水，所以杭州庫存有效供給只有一半左右。終端維持隨采隨用，工地一開工就不會停，而建黨100周年背景下是存在趕工的。目前貿易商對5000以上的價格恐高，因此投機需求銳減，大部分貿易商不相信鋼價會維持在5000以上，囤貨積極性差，因此成交主要是剛需。近期成交有一個特點，就是價格跌多了當天成交就多，價格漲多了當天成交就弱，所以成交好一天壞一天。從目前成交來看，剛需是不錯的，所以螺紋維持在5000以上的價格。五一假期有5天，當前可以期待節前的采購高潮。當前還有一個特點，盤螺和螺紋的價差開始拉開了，盤螺主要是地產需求，螺紋主要是基建需求，價差拉開說明地產需求在擴大。五一假期是個關鍵時點，現貨如果采購的多，價格還能拉升，但如果沒有大量采購，那可能說明5月的需求要大打折扣，到6、7月淡季需求就更差。目前5月形式還不明朗，個人偏樂觀，認為需求會比較好，螺紋價格會往5500靠。總的來看，關鍵還是看地產需求，目前華東地區不錯，北方需求好，北京價格比華東貴，尤其是雄安需求較強，而華南需求較差一些。問：主要擔心什么風險？擔心需求下降，需求不給力就會比較慘。主要看工地資金能不能到位了，目前反饋資金是有點緊張。
中國政府部門更關注企業部門，生產恢復更好，居民消費偏弱。海外直接發錢，居民部門強，企業部門生產弱很多。以全球角度來看，越全球化的產業鏈越容易短缺，尤其是半導體產業鏈，制造和設計是分開的，生產的恢復較困難，導致漲價。黑色如果沒有產量收縮可能矛盾是不大的，目前政府主動收縮產量導致很難去交易。碳中和目前來看比較靠譜的是電弧爐替代高爐，這需要較大規模的電弧爐產能投資，需要給市場比較穩定的利潤預期，鋼價需要較長時間保持高利潤。短期來看，還沒有政策出臺，當下主要是唐山的環保限產，其他地區限產走勢還不清晰，所以供給端很模糊。如果單純從鋼聯的數據來分析判斷就很被動，因為市場是領先于數據的。需求方面，出口退稅政策也有不確定性。所以供需兩端利多利空都有，不確定性較大。房地產方面，與往年比不確定性也比較大，今年的反常點在于地產銷售好，以往周期房企是會積極拿地和開工的，但現在來看卻是相反的，這可能與三條紅線有關，房企去杠桿的話拿地較弱，今年還有一個新政策，全國20大城市一年僅供地三次，需要房企搶地，但是還沒落地，可能也導致企業拿地受到影響。在銷售這么強的情況下，地產需求大幅向下的情況看不到，但需求繼續走強也看不到，認為比較穩健。總結來看，供需兩端不確定都很大，判斷行情。

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