LLDPE
觀點：供需暫時兩淡，靜待驅動出現
（1）LLDPE 現貨主流低端價格 8150（+0）元/噸，L2109 合約基差 20（-45）元/噸；
（2）4 月 21 日石化 PE+PP 早庫 87.0 萬噸，較 4 月 20 日下降-1.0 萬噸；
邏輯：現貨改善仍不明顯，因此在期貨止跌后，LL 基差回升的步伐也暫時中止。短期來看，我
們對 LL 的觀點是中性震蕩，從基本面來看，目前暫時處于上游檢修集中與進口到港有限的階
段，在新裝置落地前增量供應壓力不大，需求端下游利潤也已得到一定修復，不過在逐漸進入
相對淡季之時，下游工廠仍缺乏補庫激勵，中上游偏高的存量庫存消化也不流暢，因此反彈驅
動也暫時不足。
策略推薦：觀望
上行風險：下游需求回暖
下行風險：需求持續疲軟；原油/宏觀氛圍弱勢
震蕩 塑料期貨供應需求分析 LLDPE、PP最新交易策略
PP
觀點：估值趨于合理，但需求驅動仍弱
（1）華東拉絲主流成交價 8620（+20）元/噸，PP2109 合約基差 242（-49）元/噸；
（2）山東地區丙烯價格 8600（+50）元/噸，粉料價格 8650（-50）粒粉價差-100 元/噸，間歇
法粉料利潤-450 元/噸；華東地區粉料價格 8450（+0）元/噸；
邏輯：現貨需求尚無改善，無論是下游對 PP 的原料的采購、還是 BOPP 成品銷售表現維持一
般，因此在盤面止跌后，PP 基差未能進一步走強。短期來看，我們對 PP 的觀點是相對中性，在
價格持續回落后，壓力已有緩解跡象，數據顯示本周粉料開工再創新低，在很大程度上對沖了
粒料供應回升與拉絲排產偏多的利空，非標共聚基差亦有走強，這都是支撐增強的表現，不過
利空因素是需求持續未見改善，反而隱約有繼續下滑的風險，因此多空驅動可能均暫時不足。
操作策略：觀望
上行風險：下游需求回暖
下行風險：需求持續疲軟；原油/宏觀氛圍弱勢;纖維需求減少
震蕩
PVC
觀點：維持高位偏強震蕩觀點
(1) 昨日華東電石法基準價 9085 元/噸，相比昨日上漲 255 元/噸，主力基差 170。
(2)據隆眾資訊，昨日電石價格局部調漲，山東地區接貨價維持 4280-4520 元/噸；大沽接貨價
上漲 100 至 4400 元/噸（危化車）；陜西北元接貨價維持 4060-4080 元/噸；
邏輯：昨日 PVC 盤面顯著反彈，主力 09 合約收于 8915，上漲 275 元/噸。近期 PVC 市場供
需維持偏強，前一日受能化情緒下殺和出口轉弱擔憂致盤面回調后現貨成交迅速好轉，表明市
場現實需求仍然不弱。供應端而言，電石法成本已然企穩反彈，出口支撐依然維持，4 月底以后
集中檢修的利多目前尚未完全釋放；需求端而言，直接下游成本壓力仍然較大，但下游整體較
高開工下剛需穩健。本周繼續關注去庫速度，未來要進一步上行突破震蕩局面需要需求端持續
改善以及主要下游制品大幅調漲。
操作策略：期現維持正套；
風險因素：
利多風險：去庫速度顯著超過往年；
利空風險：上游在 4 月底后的集中檢修較少。 


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