短纖期貨：原料價(jià)格下行，短纖價(jià)格承壓
（1）短纖期貨低位震蕩，PF105、PF109 分別收 6770（+48）元/噸、7092（+12）元/噸；短纖期
貨盤面對(duì)應(yīng)聚酯熔體成本分別在 5459 元/噸、5498 元/噸；PF105、PF109 加工差分別收在 1311 元
/噸、1594 元/噸，分別回升 105 元/噸以及 58 元/噸。
（2）1.4D 直紡滌綸短纖價(jià)格下跌 15 元/噸收在 6720 元/噸，短纖現(xiàn)貨加工差上升 39 元/噸至
1273 元/噸；產(chǎn)銷方面，直紡滌短維持剛需成交，產(chǎn)銷平均在 36%，部分工廠產(chǎn)銷：20%，40%，
80%，30%，50%，40%，25%。
邏輯：短纖現(xiàn)貨低庫(kù)存以及弱產(chǎn)銷狀態(tài)延續(xù)，短纖價(jià)格偏弱運(yùn)行。從短纖市場(chǎng)看，短纖現(xiàn)貨以及
聚酯原料價(jià)格回落，但幅度上短纖現(xiàn)貨降幅低于聚酯原料，短纖現(xiàn)貨加工差回升；短纖期貨價(jià)格
反彈，使得短纖基差回落，同時(shí)，短纖期貨加工差低位反彈。
操作策略：關(guān)注短纖產(chǎn)銷的恢復(fù)，逢低做多短纖期貨遠(yuǎn)月合約價(jià)格。
風(fēng)險(xiǎn)因素：下游備貨不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。
觀望 短纖期貨代碼是PF嗎 短纖期貨逢低做多遠(yuǎn)月
苯乙烯期貨觀點(diǎn)：需求尚具韌性，供需拐點(diǎn)未至
（1）華東苯乙烯現(xiàn)貨價(jià)格 10050（-10）元/噸，EB05 基差 781（+268）元/噸；
（2）華東純苯價(jià)格 7220（-60）元/噸，乙烯價(jià)格 8349（+0）元/噸，苯乙烯非一體化現(xiàn)金流生
產(chǎn)成本 8847（-47）元/噸，現(xiàn)金流利潤(rùn) 1153（-3）元/噸；
（3）華東 PS 價(jià)格 10050（-50）元/噸，PS 現(xiàn)金流利潤(rùn)-200（+0）元/噸，EPS 價(jià)格 11150
（+50）元/噸，EPS 現(xiàn)金流利潤(rùn) 900（+98）元/噸，ABS 價(jià)格 17850（-50）元/噸，ABS 現(xiàn)金流利
潤(rùn) 5732（-19）元/噸；
邏輯：EB 現(xiàn)貨基差堅(jiān)挺，顯示需求尚具韌性，因此期貨也延續(xù)了高位震蕩的強(qiáng)勢(shì)表現(xiàn)。短期來(lái)
看，我們對(duì)苯乙烯價(jià)格的觀點(diǎn)是現(xiàn)貨進(jìn)一步上漲空間有限，但期貨暫仍有較強(qiáng)的基差支撐，供
需拐點(diǎn)的出現(xiàn)需要時(shí)間并存有不確定性。從基本面來(lái)說(shuō)，純苯緊缺可能導(dǎo)致苯乙烯供需拐點(diǎn)推
遲至 5 月中上旬甚至更遠(yuǎn)的判斷未變，尤其是海外，苯乙烯進(jìn)口量回升到正常水平可能需要相
當(dāng)長(zhǎng)的時(shí)間，國(guó)內(nèi)產(chǎn)量回升在浙石化二期芳烴投產(chǎn)前也會(huì)面臨原料純苯持續(xù)去庫(kù)的問(wèn)題，需求
方面，本周最新數(shù)據(jù)顯示盡管下游受擠壓明顯，需求卻尚具韌性，尤其是 EPS 開(kāi)工不降反升，
彌補(bǔ)了 PS 降負(fù)的缺口，PS 在降負(fù)后成品去庫(kù)也開(kāi)始流暢，因此總體來(lái)看供需矛盾暫時(shí)還不易明
顯積累。
策略推薦：觀望
上行風(fēng)險(xiǎn)：原油/純苯價(jià)格上漲；下游需求改善；
下行風(fēng)險(xiǎn)：原油/純苯價(jià)格回落；


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