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鋼材期貨基本面分析：5月份鋼材供需報告
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需求繁榮已近尾聲，減產預期支撐鋼價——鋼材5月供需專題報告總結：短期來看，現實的風險因素正在積累當中，但由于市場對于下半年減產政策落地的預期強烈，因此對供需格局轉向寬松的容忍度較高，鋼價受減產預期支撐。中長期來看，對于未來市場的進一步走勢，仍然是由需求和政策決定。需求韌性可能將在四五月份再延續一段時間，但需求最好的時間正在逐步過去。但如果下半年工信部壓減粗鋼產量政策落地，粗鋼出現較大的供需缺口，將支撐鋼價維持強勢。報告要點終端需求：韌性猶存，已近黃昏。從貨幣政策見頂的傳導時滯以及各主要用鋼行業的具體情況來看，我們總體上認為4-5月份可能是鋼材需求最好的階段，終端需求目前仍保有較強的韌性，但未來將逐漸邊際轉弱。只不過在強調宏觀杠桿率基本穩定的、政策不急轉彎的背景下，需求回落的斜率會比較平緩。供給總量：限產擾動致鐵水產量明顯回落，但短期有邊際回升預期。預計4月日均鐵水產量相較于3月環比下降5萬噸，但從月內來看，高利潤下非限產區積極提產，4月后兩周鐵水產量已開始回升。如果5月未出臺壓減粗鋼產量的相關政策、地方性環保限產也未進一步擴大，則預計在高利潤下鐵水和粗鋼產量均將延續回升趨勢。供給結構：電爐產量已至高位，長流程螺紋供應回升遲緩。限產背景下，長流程鋼產量受限，即使電爐鋼產量大幅提升仍然難以彌補整體的粗鋼供需缺口，電爐對粗鋼供需平衡的調節能力減弱。常態化限產以及螺紋轉水其他品種材的情況短期內都難有明顯改變，長流程螺紋產量回升緩慢的情況有望延續。鋼材期貨基本面分析：5月份鋼材供需報告 海外供給：生鐵產量平穩，進口鐵元素增量有限。一季度海外疫情反復，對高爐生鐵生產仍造成一定干擾，3月海外日均生鐵產量環比回落。在海外經濟復蘇的背景下，制造業企業的主動補庫帶動海外需求保持旺盛狀態，鋼材及鋼坯、生鐵、還原鐵等進口均有明顯的下行趨勢。供給預期：如政策落地供需缺口將放大，減產預期支撐鋼價。結合統計局與鋼聯數據，我們預測1-4月份國內實際粗鋼產量同比增加4130萬噸，政策落地越晚，今年剩余時間的降產量壓力就越大。在需求回落斜率相對平緩的情況下，如果下半年粗鋼產量有4000-5000萬噸的同比實質減量，粗鋼供需缺口將被明顯放大。風險因素：減產政策落地，執行力度超預期（上行風險）；終端需求超預期下行，減產政策執行不到位（下行風
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