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滬銅期貨交易策略：小長假臨近單邊觀望為宜
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資金博弈明顯，有色震蕩加劇
摘要：
銅觀點：美聯(lián)儲重申寬松，銅價維持強(qiáng)勢。
鋁觀點：美聯(lián)儲維持鴿派，資金瘋狂推升鋁價。
鋅觀點：市場情緒繼續(xù)回暖，鋅價偏強(qiáng)氛圍延續(xù)。
鉛觀點：國內(nèi)鉛錠庫存不改高位態(tài)勢，滬鉛或繼續(xù)承壓調(diào)整。
鎳觀點：連續(xù)大漲后，關(guān)注 130000 關(guān)口處壓力情況。
不銹鋼觀點：節(jié)前去庫明顯，不銹鋼價震蕩運行。
錫觀點：倫錫再度擠倉，滬錫大幅上漲。
風(fēng)險提示：海外疫情變動超預(yù)期；宏觀情緒明顯波動；中美關(guān)系緊張；供給端干擾加大
銅
銅觀點：美聯(lián)儲重申寬松，銅價維持強(qiáng)勢
信息分析：
（1）美聯(lián)儲于北京時間 4 月 29 日凌晨公布利率決議，維持 0%-0.25%的利率不
變。并在決議后發(fā)布了政策聲明，美聯(lián)儲致力于在這個充滿挑戰(zhàn)的時期，利用其
所有工具來支持美國經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)實現(xiàn)其充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標(biāo)。
（2）因近期銅進(jìn)口持續(xù)高虧損，已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)冶煉廠出口線，大部分冶煉廠有
加大出口行為或計劃實行出口動作。截止目前，SMM 調(diào)研了解到的已經(jīng)出口及即
將出口的總量在 2 萬噸水平，大部分貨源出口至保稅倉庫，離境貨物規(guī)模不大。
（3）嘉能可公布的第一季度產(chǎn)量報告顯示，2021 年第一季度其自有資源(下同)
的銅產(chǎn)量為 301,200 噸，比 2020 年第一季度高 3%
（4）全球第五大銅產(chǎn)商--墨西哥集團(tuán)周三表示，預(yù)計隨著全球經(jīng)濟(jì)回升，今年
全球銅需求將增加，行業(yè)前景改善。該公司礦業(yè)主管稱 Leonardo Contreras 稱，
預(yù)計今年全球銅需求料增加 3.5%-5.5%。
（5）現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水 170-貼水 80 元，均價升水
-125 元，較上日回升 740 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3471 元，較上一日增加
524 元；4 月 29 日 10 時，銅進(jìn)口虧損 1090 元，較上一交易日減少 78 元。
邏輯：二季度滬銅去庫不順暢，呈現(xiàn)旺季不旺特征，周四，廣東地區(qū)減少 723 噸，
至 89482 噸，銅現(xiàn)貨升水大幅收窄，主要是貿(mào)易商逢低收貨，下游偏謹(jǐn)慎。周四
凌晨，美聯(lián)儲公布的 4 月利率決議及鮑威爾的講話偏鴿派，美元指數(shù)繼續(xù)走弱推
高銅價，由于小長假臨近，單邊觀望為宜；資金充裕的可關(guān)注當(dāng)下非常好的期現(xiàn)
機(jī)會；有條件的冶煉企業(yè)可以把握當(dāng)前非常好的出口機(jī)會；或者謹(jǐn)慎參與內(nèi)外盤
反套交易機(jī)會。 滬銅期貨交易策略：小長假臨近單邊觀望為宜
操作建議：暫觀望
風(fēng)險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗推進(jìn)速度及療效；銅礦供應(yīng)中斷；中美關(guān)
系惡化
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2，費率優(yōu)勢，交易費率陽光透明，交易手續(xù)費量大可享優(yōu)惠。
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銅觀點：美聯(lián)儲重申寬松，銅價維持強(qiáng)勢。
鋁觀點：美聯(lián)儲維持鴿派，資金瘋狂推升鋁價。
鋅觀點：市場情緒繼續(xù)回暖，鋅價偏強(qiáng)氛圍延續(xù)。
鉛觀點：國內(nèi)鉛錠庫存不改高位態(tài)勢，滬鉛或繼續(xù)承壓調(diào)整。
鎳觀點：連續(xù)大漲后，關(guān)注 130000 關(guān)口處壓力情況。
不銹鋼觀點：節(jié)前去庫明顯，不銹鋼價震蕩運行。
錫觀點：倫錫再度擠倉，滬錫大幅上漲。
風(fēng)險提示：海外疫情變動超預(yù)期；宏觀情緒明顯波動；中美關(guān)系緊張；供給端干擾加大
銅
銅觀點：美聯(lián)儲重申寬松，銅價維持強(qiáng)勢
信息分析：
（1）美聯(lián)儲于北京時間 4 月 29 日凌晨公布利率決議，維持 0%-0.25%的利率不
變。并在決議后發(fā)布了政策聲明，美聯(lián)儲致力于在這個充滿挑戰(zhàn)的時期，利用其
所有工具來支持美國經(jīng)濟(jì)，從而促進(jìn)實現(xiàn)其充分就業(yè)和物價穩(wěn)定的目標(biāo)。
（2）因近期銅進(jìn)口持續(xù)高虧損，已經(jīng)達(dá)到國內(nèi)冶煉廠出口線，大部分冶煉廠有
加大出口行為或計劃實行出口動作。截止目前，SMM 調(diào)研了解到的已經(jīng)出口及即
將出口的總量在 2 萬噸水平，大部分貨源出口至保稅倉庫，離境貨物規(guī)模不大。
（3）嘉能可公布的第一季度產(chǎn)量報告顯示，2021 年第一季度其自有資源(下同)
的銅產(chǎn)量為 301,200 噸，比 2020 年第一季度高 3%
（4）全球第五大銅產(chǎn)商--墨西哥集團(tuán)周三表示，預(yù)計隨著全球經(jīng)濟(jì)回升，今年
全球銅需求將增加，行業(yè)前景改善。該公司礦業(yè)主管稱 Leonardo Contreras 稱，
預(yù)計今年全球銅需求料增加 3.5%-5.5%。
（5）現(xiàn)貨方面，上海電解銅現(xiàn)貨對當(dāng)月合約報貼水 170-貼水 80 元，均價升水
-125 元，較上日回升 740 元；SMM1#銅和 1#光亮銅價差 3471 元，較上一日增加
524 元；4 月 29 日 10 時，銅進(jìn)口虧損 1090 元，較上一交易日減少 78 元。
邏輯：二季度滬銅去庫不順暢，呈現(xiàn)旺季不旺特征，周四，廣東地區(qū)減少 723 噸，
至 89482 噸，銅現(xiàn)貨升水大幅收窄，主要是貿(mào)易商逢低收貨，下游偏謹(jǐn)慎。周四
凌晨，美聯(lián)儲公布的 4 月利率決議及鮑威爾的講話偏鴿派，美元指數(shù)繼續(xù)走弱推
高銅價，由于小長假臨近，單邊觀望為宜；資金充裕的可關(guān)注當(dāng)下非常好的期現(xiàn)
機(jī)會；有條件的冶煉企業(yè)可以把握當(dāng)前非常好的出口機(jī)會；或者謹(jǐn)慎參與內(nèi)外盤
反套交易機(jī)會。 滬銅期貨交易策略：小長假臨近單邊觀望為宜
操作建議：暫觀望
風(fēng)險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗推進(jìn)速度及療效；銅礦供應(yīng)中斷；中美關(guān)
系惡化
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