3月份期貨市場(chǎng)保持活躍，但由于多數(shù)商品價(jià)格呈下跌趨勢(shì)，總沉淀資金規(guī)模有所下降。多數(shù)板塊成交量增加，而貴金屬、國債成交量則有所下降。從持倉量看，能源板塊下降16.5%，其他板塊下降不明顯。唯有黑色板塊表現(xiàn)突出，沉淀資金、成交量和持倉量分別環(huán)比上漲11.7%、46.7%和16.1%。報(bào)告要點(diǎn)回顧3月，全球經(jīng)濟(jì)延續(xù)復(fù)蘇態(tài)勢(shì)，但歐洲疫情反彈影響大宗商品需求，其中，能化板塊影響最大。拜登上臺(tái)后提出1.9萬億紓困計(jì)劃，我們預(yù)計(jì)海外積極財(cái)政政策將直接刺激3月至4月的美國消費(fèi)。此外，美債收益率不斷突破，疊加3月26日鮑威爾提出前瞻性指引所帶來的削債預(yù)期，導(dǎo)致貴金屬承壓。國內(nèi)方面，3月份中國制造業(yè)PMI（51.9%）較上月提高1.3個(gè)百分點(diǎn)。工業(yè)景氣度季節(jié)性回升，驅(qū)動(dòng)黑色、有色金屬上行，但成本上升或打壓企業(yè)生產(chǎn)積極性。非制造業(yè)修復(fù)超預(yù)期。建筑業(yè)新訂單增長(zhǎng)5.6%；1-2月固定投資同比增長(zhǎng)35%。值得注意的是，財(cái)新PMI下降0.3個(gè)百分點(diǎn)，我國外需增長(zhǎng)出現(xiàn)放緩跡象。3月份部分大宗商品價(jià)格上漲較快，可能導(dǎo)致4月通脹超預(yù)期，觸發(fā)市場(chǎng)對(duì)貨幣收緊的擔(dān)憂。3月份期貨市場(chǎng)總沉淀資金規(guī)模呈下跌趨勢(shì)。多數(shù)板塊成交量增加，而貴金屬、國債活躍度有所下降。從持倉量看，能源板塊下降16.5%，其他板塊變化不明顯。黑色板塊表現(xiàn)突出，沉淀資金、成交量和持倉量均上漲幅度較大，分別環(huán)比上漲11.7%、46.7%和16.1%。我們黑色組認(rèn)為旺季帶動(dòng)建筑業(yè)需求快速釋放，因此市場(chǎng)看漲情緒較強(qiáng)。本月黑色板塊表現(xiàn)突出，主要關(guān)注品種邏輯如下：關(guān)注品種邏輯回顧焦炭供需寬松，價(jià)格承壓滬鎳青山鎳鐵高冰鎳工藝打通，月中鎳價(jià)大幅下行鐵礦表現(xiàn)弱勢(shì)，后續(xù)關(guān)注成才需求動(dòng)力煤供應(yīng)減少，需求改善熱軋卷板旺季需求釋放，價(jià)格震蕩偏強(qiáng)——3月期貨市場(chǎng)運(yùn)行報(bào)告 三月份期貨市場(chǎng)資金流向 商品期貨走勢(shì)和流動(dòng)性
資金流動(dòng)情況回顧（一）期貨市場(chǎng)總沉淀資金——整體規(guī)模減小從去年年初開始，期貨市場(chǎng)保證金規(guī)模持續(xù)震蕩上行，其規(guī)模于2020年8月超過3100億元，而后震蕩下行至今。 三月份期貨市場(chǎng)總沉淀資金規(guī)模延續(xù)前期下跌態(tài)勢(shì)，其中，商品板塊沉淀資金凈流出約898.88億元，占凈流出規(guī)模的82.5%；金融板塊凈流出190.29億元，占總凈流出規(guī)模的17.5%。
金融市場(chǎng)保證金規(guī)模自去年5月沖高以來，持續(xù)震蕩上行至今年年初。3月以來有小幅回落，目前規(guī)模占比約42%。商品市場(chǎng)保證金規(guī)模自去年10月一路下跌，截至3月，沉淀資金規(guī)模占比從80%跌至58%左右。三月份期貨市場(chǎng)資金流向 2021年商品期貨走勢(shì)
（二）各板塊沉淀資金——唯有黑色強(qiáng)勢(shì)上行在金融板塊中，國債期貨沉淀資金大幅減少199.59億元，股指期貨資金規(guī)模略有擴(kuò)大，增幅僅為0.1%。在商品板塊中，沉淀資金漲跌不一。除黑色板塊資金規(guī)模顯著增加以外，其余板塊均有資金流出。有色板塊凈流出1044.76億元（-18%）位居凈流出榜首，能源、貴金屬板塊次之，分別流出236.24億元（-15%）和363.22億元（-14%）。其中，我們有色金屬研究員認(rèn)為或因2月份價(jià)格強(qiáng)勢(shì)上行后3月份價(jià)格波動(dòng)較為劇烈，疊加國家拋儲(chǔ)傳聞，導(dǎo)致部分資金止盈離場(chǎng)。而能源板塊，我們研究員認(rèn)為由于月初市場(chǎng)利多情緒高漲，推動(dòng)油價(jià)走高，月底利多情緒基本被消化，油價(jià)重心下移，或使部分資金止盈離場(chǎng)。
板塊運(yùn)行回顧（一）各板塊成交量、持倉量——國債、有色板塊活躍度略有下降在金融板塊中，多空分歧下，國債期貨成交量和持倉量均減小，市場(chǎng)活躍度降低，與股指期貨變化呈相反趨勢(shì)。其中，成交量顯著下降，T、TF、TS成交量環(huán)比減少22.5萬手（-16%）、20.8萬手（-34%）和1.7萬手（-9%）。我們國債研究員認(rèn)為其原因或是市場(chǎng)缺乏一條明確的邏輯主線，交易不活躍，以短線為主。從股指期貨看，整體流動(dòng)性較好，除IC以外，IF和IH的成交量、持倉量均環(huán)比上漲6%以上。我們研究員認(rèn)為由于三月合約為季月合約，對(duì)沖的空頭數(shù)量相對(duì)較多，故移倉影響更大，持倉量仍增加明顯。
在商品板塊中，多數(shù)板塊的成交量環(huán)比有所提升，持倉量則漲跌不一。貴金屬是唯一成交量與持倉量均下降的品種，其市場(chǎng)缺乏活躍度。根據(jù)貴金屬研究員分析，因?yàn)榻谑袌?chǎng)中，看多工業(yè)商品基本面的立場(chǎng)相對(duì)更清晰，而貴金屬盡管邏輯看空，但是作為交易者進(jìn)場(chǎng)會(huì)比較疑慮。風(fēng)險(xiǎn)偏好或?qū)е鲁謧}量和成交量下降。黑色板塊的成交和持倉則增量顯著，分別增加5608萬手和1566萬手，環(huán)比上升46.7%和16.1%。我們黑色組研究員認(rèn)為隨著“金三銀四”的旺季到來，建筑業(yè)需求開始快速釋放。而供給端有唐山全年限產(chǎn)的影響，疊加碳中和政策落地預(yù)期，因此形成供需兩端共振向好的格局。市場(chǎng)看漲情緒較強(qiáng)，鋼材盤面價(jià)格不斷上漲，市場(chǎng)成交以及持倉量持續(xù)走擴(kuò)，也導(dǎo)致沉淀資金規(guī)模擴(kuò)大，環(huán)比上升11.7%。從化工板塊看，成交量環(huán)比增加1461萬手（8.6%），持倉量則變化不明顯。我們化工組研究員認(rèn)為，3月份是前期供需邏輯的一個(gè)拐點(diǎn)周期，前期化工上漲原因有二，一是疫情好轉(zhuǎn)，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇；二是疊加2月底寒潮帶來供應(yīng)減量。但價(jià)格大漲后，下游普遍抵觸，且利多情緒已被消化，恐難繼續(xù)上漲，因此多頭資金有止盈需求。然而市場(chǎng)并不是馬上轉(zhuǎn)勢(shì)，而是轉(zhuǎn)變?yōu)閺?qiáng)現(xiàn)貨弱預(yù)期的格局，因此空頭也較為謹(jǐn)慎，進(jìn)而導(dǎo)致資金的換手率和成交量抬升，但持倉出現(xiàn)一定下降。
中國期貨開戶網(wǎng)三大核心優(yōu)勢(shì)：
1，服務(wù)優(yōu)勢(shì)，網(wǎng)絡(luò)實(shí)時(shí)客服+專屬客戶經(jīng)理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，交易費(fèi)率陽光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
3，品牌優(yōu)勢(shì)，國資期貨公司著名品牌，交易所優(yōu)秀會(huì)員，營業(yè)部遍布各大城市。
開戶網(wǎng)絡(luò)咨詢：右側(cè)客服 或 QQ95215041 或 微信號(hào)客服 也可掃描下圖中微信客服二維碼
