活躍品種邏輯分析1、焦炭——供需寬松，價格承壓3月鋼廠累庫較多且利潤較低，唐山限產逐步加碼，疊加工信部壓減粗鋼產量預期，導致鐵水產量驟減，焦炭需求持續承壓。而焦炭利潤高，疊加新增產能加速釋放，因此供應增加。目前焦炭供需偏寬松，現貨價格已經連續六輪提降。焦炭利潤大幅下降后，基于旺季需求帶動，下游采購意愿或積極，后期或逐步企穩。長期來看，我們黑色組在《焦炭回歸合理利潤，焦煤供需長期向好：碳中和背景下的雙焦中長期市場展望——專題報告20210324》中提到，焦炭產能在2022-2025 年仍將持續置換。雖然產能審批將趨嚴，產能釋放或變緩，但大焦爐技術成熟后，實際生產能力提高，因此焦炭產能長期過剩的趨勢難以改變。2、滬鎳——青山鎳鐵高冰鎳工藝打通，月中鎳價大幅下行印尼鎳鐵3月穩步投產，我國鎳鐵進口增加。另外，菲律賓雨季雖持續，但市場已逐步交易雨季后預期，并且3月中上旬青山鎳鐵高冰鎳工藝打通，新能源供需缺口預期松動，導致鎳價大幅下行。我們有色組在《矛盾不突出，鎳價趨勢難行——2021年二季度策略報告20210328》中提到，高冰鎳火法和濕法項目各有優劣，企業選擇也不大相同，兩種路線都屬于知易行難，后續還需關注項目進展。短期來看，退補政策已于1月1日開始執行，新能源車不存在搶裝效應，銷量將持續向好，國內動力電池裝車量顯著增加。然而磷酸鐵鋰電池成本優勢明顯，三元電池后續或受沖擊，鎳價上行較難。有色組研究員在《三元材料市場快速發展，高鎳化進一步刺激鎳需求——新能源車系列專題報告之（二）20210228》中對鎳未來需求做了詳細解釋。隨著電池安全控制的逐步增強，三元材料的高鎳化方向越來越明確，尤其海外三元材料市場規模快速擴大。故長期來看，鎳需求或將進一步提升。3、鐵礦——表現弱勢，后續關注成才需求工信部壓減粗鋼產量政策預期，疊加非主流礦進口量跟隨普氏價格上漲，導致3月中上旬港存去庫不及預期。3月下旬，限產力度并未有增強跡象，港口運輸恢復，所以疏港反彈明顯。又焦炭價格重心下移，引起鐵礦共振下跌。我們認為若疏港維持當前水平，未來港口庫存或將去化。此外，海外制造業復蘇、地產趕工對鋼材需求存在支撐。鋼材價格走高利潤提升，疊加非限產區域增產預期，提振鐵礦石的生產和補庫需求。若后續成材需求維持高位，將繼續支撐鐵礦價格。 期貨各活躍品種走勢分析 焦炭滬鎳鐵礦怎么炒
動力煤——供應減少，需求改善回顧本月，隨著一季度保供政策退出，西北地區能源反腐整頓逐漸常態化。“碳中和”任務的提出導致西北主產區安全檢查不斷，動力煤產能擴張難度增大，供應量減少。需求端邊際改善明顯，工商業復工復產以及工業用電推動了工業燃煤需求的恢復。我們認為隨著社會庫存的不斷去化，庫存低位的狀態逐漸呈現，市場情緒快速點燃，短期來看，市場仍處于震蕩上行階段。5、熱卷——旺季需求釋放，價格震蕩偏強3月中下旬，唐山部分復產以及其他地區鋼廠亦結束檢修，一定程度上利于熱卷產量恢復。短期內，出口退稅下調的擔憂亦將對熱卷需求形成壓制，但綜合來看，國內“碳中和”背景下熱卷供應持續偏弱。隨海外制造業復蘇，卷板需求正快速釋放，國內外主動補庫周期仍是熱卷需求向好的主要邏輯，因此當前我們認為熱卷保持震蕩偏強運行。三月卷螺價差變化明顯，卷螺差變化的主要驅動，更好地為投資者捕捉基本面套利機會。通過回顧歷史行情，我們發現需求端是引發卷螺差變化的主要驅動。制造業與房地產行業的投資增速差可作為卷螺差的中長期領先驅動指標，因此結合兩端的產業政策變動可以共同判斷卷螺差變化的大體方向。

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