卷板表需：持續(xù)處于高位，強于往年同期
◼ 卷板的表需仍然表現(xiàn)較強，持續(xù)高于往年同期水平：
➢ 熱卷表觀消費405萬噸（-3）；
➢ 冷軋表觀消費88萬噸（-2）；
➢ 中厚板表觀消費149萬噸（-1）。
05合約上海熱卷基差4元（+33），10合約基差140元，
相對于螺紋期價的較高升水，熱卷期價相對低估。
◼ 5-10價差小幅擴大： 175元（+24）。
1、需求：本周卷板的表需仍然表現(xiàn)較強，持續(xù)高于往年同期水平。總體來看，隨著全球經(jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，國內(nèi)外主動補庫周期共
振支撐卷板需求，熱卷需求預(yù)期向好仍是主要邏輯。
2、供給：上周熱卷軋線復(fù)產(chǎn)居多使得供應(yīng)大幅回升，而本周新增鋼廠檢修，產(chǎn)量小幅縮減。考慮到唐山限產(chǎn)成為全年常態(tài)，碳
中和壓減粗鋼產(chǎn)量相關(guān)政策有待落地，未來熱卷供應(yīng)壓力有限。
3、庫存：熱卷庫存繼續(xù)保持較快去化，庫存絕對量水平已接近19年同期水平，并且熱軋帶鋼庫存也持續(xù)處于近年同期低位。總
體來看，熱卷需求較好，當(dāng)前庫存結(jié)構(gòu)有望支撐現(xiàn)貨價格。
4、基差：05合約上海熱卷基差4元（+33），10合約基差140元，相對于螺紋期價的較高升水，熱卷期價相對低估。5-10價差小
幅擴大： 175元（+24）。熱卷期貨交易規(guī)則 熱卷期貨最新供需和行情
5、利潤：螺紋即時成本4115（-35），熱卷成本4180（-25）；螺紋即時利潤890（+270），熱卷即時利潤1250（+450）。隨
著焦炭第八輪降價的落地，煉鋼成本繼續(xù)下移，長流程煉鋼利潤持續(xù)走擴。綜合來看，在唐山全年限產(chǎn)，碳中和壓減鋼鐵產(chǎn)量政策落
地預(yù)期較強的背景下，煉鋼利潤仍處于上升通道。
6、總結(jié)：唐山全年限產(chǎn)以及碳中和壓減粗鋼產(chǎn)量政策使得熱卷供應(yīng)瓶頸或較為明顯。卷板的表觀需求仍保持強勢，數(shù)據(jù)持續(xù)強
于往年同期水平，熱卷總庫存維持較快去化，庫存絕對量也已接近19年同期水平，因此熱卷供需格局向好，基本面表現(xiàn)較強。展望后
市，國內(nèi)碳中和背景下供應(yīng)上方空間有限，而卷板需求持續(xù)釋放，近期市場擔(dān)憂出口退稅下調(diào)甚至取消，國內(nèi)卷板存在搶出口情況，
在政策落地后短期內(nèi)或?qū)戆逍枨笮纬梢欢▔褐疲蚪?jīng)濟持續(xù)復(fù)蘇，國內(nèi)外主動補庫周期仍是熱卷需求向好的主邏輯，因此當(dāng)前
我們認(rèn)為熱卷保持震蕩偏強運行，但隨著絕對價格快速大幅上漲，待旺季需求釋放結(jié)束后，前期多單注意逢高止盈。
操作建議：震蕩偏強，逢高逐步止盈。
風(fēng)險因素：政策超預(yù)期收緊；出口及制造業(yè)景氣度不及預(yù)期；壓減鋼鐵產(chǎn)量相關(guān)政策不及預(yù)期（下行風(fēng)險）。
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