基本面影響趨強，板塊延續震蕩調整。操作上，建議趨勢策略上，蘋果空單續持、油脂空單續持、油粕比空單續持，白糖逢高布空。報告要點
油脂觀點：棕櫚油增產為主基調，油脂軸心逐漸下移邏輯：棕櫚油，馬棕3月出口良好，疊加4月初產量數據下滑，提振價格，但產量長期恢復料仍為主基調；豆油，巴西大豆收獲進度環比加速，國內大豆到港量逐漸上升。菜油，菜油庫存仍處低位，且上半年到港量增幅有限。需求方面，據天下糧倉數據，下游提貨仍為正增長，但成交累計同比仍為負增長。綜上，中儲糧銷售菜籽油，疊加美國汽油庫存增長令美豆油價格下挫，利空內外油脂價格。中長期基本面上，今年棕油產量恢復性增長預期不變，南美大豆到港量至5月底前邊際將呈遞增，及國內下游需求呈短強長弱趨勢等，預計國內供需長期趨于寬松仍為主旋律。故綜合宏觀面、基本面等因素，預計油脂反彈空間有限，中長期上仍維持油脂價格軸心下移預期。后期繼續關注馬棕產量、國內下游成交情況。操作建議：續持Y2109、P2109空單(3.26建倉)；續持Y2109/M2109套利空單(3.26建倉)。風險因素：原油價格大幅上漲，油脂收拋儲政策不確定。豆油：震蕩棕櫚油：震蕩菜油：震蕩蛋白粕觀點：今晚供需報告料無亮點，市場或延續震蕩邏輯：4月供需報告今晚公布，預計無亮點。短期看，巴西大豆收割因降水有所延遲，不過豆粕庫存持續累積，南美大豆供應壓力逐漸兌現，同時國內豆粕需求仍處于淡季。市場延續偏弱格局。棕櫚油期貨空單持有 豆粕期權交易做空波動率 關注4月中旬后生豬養殖補欄情況，或為蛋白粕帶來積極信號。中期看，美豆種植意向明顯不及預期，而正如我們此前指出，即便同比增面積，美豆新作結轉期初庫存偏低，新作庫消比預計仍在低位。市場底部確立重回強勢。關注美豆春播及后續生長。長期看，中國進口大豆量大，2021年或刷新歷史記錄。中國生豬修復坎坷但勢頭持續，豆粕需求長期看好，底部抬升，漲幅依賴于北美新作面積及產量。總體上，維持蛋白粕牛市判斷的。操作建議：期貨：M2109多單續持（2月3日區間建倉，2月23日加倉，3月中旬移倉）。期權：做空波動率。風險因素：疫情大面積爆發;北美實際播種面積超預期；中美關系動向。
菜籽油：據中儲糧網公眾號發布，補充發布4月9日油脂油料銷售專場一場，委托單位為中儲糧油脂公司，交易方向為銷售，交易數量為22520噸，交易品種為四級菜籽油、進口菜籽油原油。點評：中儲糧銷售菜籽油，利空油脂價格，后期關注其延續性。（2）大豆：巴西ANEC預計4月份巴西大豆出口量為1630萬噸，高于上年同期得1420萬噸，且Agroconsult預計今年巴西大豆產量將達到1.371億噸，創歷史最高紀錄。點評：南美大豆施壓盤面，美豆維持震蕩。

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