觀點及邏輯
➢ 觀點：逢高賣出滬鉛06合約。 推薦指數(shù)：★★☆
◼技術(shù)形態(tài)：增倉下行，30min K線跌破BOLL帶中軌。
◼庫存新高：消費淡季，原生鉛和再生鉛產(chǎn)量高位下庫存不斷新高。
◼現(xiàn)貨疲軟： 現(xiàn)貨價格相對疲軟，期價拉升使現(xiàn)貨貼水?dāng)U大，隨
著交割月鄰近，期貨升水有望通過期價下跌修復(fù)。
基本面圖表 15650~15750元/噸區(qū)間逢高賣出PB2106合約，
15780~15880元/噸止損。
消費超預(yù)期走強。
摘要：展望2106合約移倉，期現(xiàn)策略主導(dǎo)移倉思路告一段落，后續(xù)多頭博弈情緒如何演繹是移倉的
關(guān)鍵�；谖覀儗�5月資金面可能出現(xiàn)小幅收斂的判斷基礎(chǔ)上，近月上博弈的多頭逐步平倉，疊加資
金面收斂帶動曲線平坦，跨期價差有收窄可能。5月6日當(dāng)周滬鉛期貨跟漲 走高至15800元/噸一線
鉛主要邏輯：（1）供給方面：國內(nèi)鉛礦現(xiàn)貨加工費繼續(xù)下調(diào)，鉛礦供應(yīng)進(jìn)一步收緊；原料限制延續(xù)，原生鉛開工僅微幅回升；環(huán)保督查結(jié)束，再生鉛開工逐步恢復(fù)。（2）需求方面：國內(nèi)消費淡季延續(xù)，經(jīng)銷商采購積極性較差，部分電池企業(yè)訂單下降，五一假期，多數(shù)電池企業(yè)放假。五一節(jié)后，電池企業(yè)開工將回升，但淡季壓力下，開工回升節(jié)奏將比較緩慢。（3）庫存方面：節(jié)后國內(nèi)鉛錠庫存再度回升，短期庫存將繼續(xù)累積。上周LME鉛庫存進(jìn)一步下降。（4）整體來看：鉛礦供應(yīng)收緊趨勢未改，且現(xiàn)階段繼續(xù)限制原生鉛開工；不過，環(huán)保督查結(jié)束，加上冶煉利潤回升，再生鉛開工逐漸恢復(fù)，將補充整體供應(yīng)。同時，下游消費淡季維持，高成品庫存對電池企業(yè)開工和產(chǎn)品價格形成負(fù)反饋。節(jié)后國內(nèi)鉛錠庫存再度累積，高庫存壓力將凸顯。有色板塊和倫鉛走勢偏強，對節(jié)后滬鉛形成帶動，但偏弱基本面將限制滬鉛的反彈高度，預(yù)計滬鉛于萬六關(guān)口的壓力將凸顯。操作建議：關(guān)注逢高沽空機會風(fēng)險因素：鉛供應(yīng)收縮超預(yù)期，消費淡季不淡震蕩偏弱
上周倫鉛表現(xiàn)強勢，站上2200美金上方；滬鉛節(jié)后明顯跟漲，也走高至15800元/噸一線附近。此外，滬鉛和倫鉛均維持Contango結(jié)構(gòu)。◼至5月7日收盤時滬鉛持倉量為9.7萬手，周環(huán)比增加1.6萬手。
5月份國內(nèi)鉛礦加工費明顯下調(diào)。據(jù)SMM數(shù)據(jù)，5月份國內(nèi)自產(chǎn)鉛礦月度加工費下降150元/噸至1700-1900元/噸，進(jìn)口鉛礦月度加工費大幅下滑45美元/噸至50-70美元/干噸。鉛礦供應(yīng)進(jìn)一步收緊。◼上周國內(nèi)主要地區(qū)鉛礦現(xiàn)貨加工費繼續(xù)下調(diào)，其中內(nèi)蒙下調(diào)300元/噸，河南下調(diào)200元/噸，云南、湖南和廣西均下調(diào)100元/噸，國內(nèi)自產(chǎn)礦主流報價下降200元/噸至1500-1700元/噸，進(jìn)口礦加工費持平于40-60美元/干噸的低位
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