鎳
鎳觀點：倫鎳持續去庫，對內盤帶動較強
信息分析：
（1）昨日滬鎳“V”型反轉，下跌 1.35%；持倉量減少 1.64 萬手至 23.14 萬手，
成交量減少 6.08 萬手至 97.06 萬手。
（2）昨日 LME 鎳庫存 25.83 萬噸，減少 774 噸，注銷倉單 7.33 萬噸，占比 28.4%；
滬鎳庫存 0.73 萬噸，增加 53 噸。震蕩 
（3）5 月 10 日，LME 鎳（0-3）貼水 24 美元/噸，走窄 5.5 美元/噸。
（4）現貨方面，金川鎳、俄鎳、鎳豆較上一交易日分別下跌 3100 元/噸、3300
元/噸和 3300 元/噸；對 2106 合約分別升水 1300-1400 元/噸，貼水 50-升水 50
元/噸和升水 1300-1500 元/噸，金川鎳、俄鎳、鎳豆基差走闊，價格下行，成
交情況尚可。
邏輯：菲律賓鎳礦出口增加，印尼鎳鐵穩步投產，鎳鐵供需逐步趨松，電解鎳進
口窗口關閉，供應壓力緩解；不銹鋼 300 系產量增加，新能源車銷量向好，整體
需求小幅走強；鎳板松、鎳豆緊的結構性矛盾持續，市場通脹預期較強，有色板
塊表現亮眼，此次上漲和春節后一波上漲原因相似，通脹預期和資金推動起著主
導作用，海外經濟復蘇，需求較強，倫鎳庫存持續去化，價格走勢較強，對內盤
有所帶動。中長期來看，海外需求復蘇，有色板塊情緒對鎳價有拉動，原生鎳供
應增加，整體供需趨松，基本面較弱，青山高冰鎳工藝意義較大，項目投產概率
較高，鎳價存在一定壓力，關注后續項目進展。
操作建議：短線區間操作。
風險因素：宏觀情緒變動超預期；青山高冰鎳項目變動超預期；新能源車銷量超
預期。 不銹鋼主力合約“V”型反轉 中線逢高做空
不銹鋼
不銹鋼觀點：現貨資源偏緊，不銹鋼價走勢較強
（1）昨日不銹鋼主力合約“V”型反轉，上漲 1.62%；持倉量減少 0.08 萬手至
13.60 萬手，成交量減少 6.34 萬手至 17.13 萬手。
（2）不銹鋼期貨庫存 32501 噸，減少 1325 噸。
（3）現貨方面，據 SMM 消息，昨日無錫地區不銹鋼冷軋報價上調 200 元/噸，
熱軋報價上調 400 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2106 合約升水 1335-1735 元/噸，
佛山地區不銹鋼冷軋切邊報價上漲 300 元/噸，毛邊調漲 500 元/噸，熱軋報價上
調 350 元/噸，現貨對 10 點 30 分 2106 合約升水 1185-1585 元/噸，現貨資源偏
少，部分規格較缺，賣方漲價氛圍濃厚，市場買漲不買跌心里較強，成交較好。
邏輯：北方春季開工較多，需求季節性走強，海外經濟復蘇，需求向好；原料端，
菲律賓鎳礦出口恢復，鎳鐵進口壓力逐步顯現，鎳鐵價格穩中走弱，鉻鐵供需趨
松，不銹鋼成本下行；300 系利潤較好，印尼回流量或有所下降，整體供應增加；
目前不銹鋼現貨偏緊，市場通脹預期較強，行業追漲殺跌的心理，進一步造成供
需失衡，不銹鋼走勢偏強。中期來看，菲律賓鎳礦出口增加，鎳鐵供需逐漸偏松，
價格進入下降通道，鉻鐵受能耗政策影響較大，后續仍有走弱空間，不銹鋼成本
下降，而需求 6 月、7 月可能季節性走弱，價格或有所承壓。
操作建議：短線區間操作；中線逢高做空。
風險因素：印尼鎳鐵投產不及預期；需求超預期走強。 

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