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5月19日商品期貨早評 滬鎳滬鋅尿素不銹鋼分析
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品種 波動原因 后期展望 操作建議 風險因素
鋅
云南冶煉限電限產超預期成為當下鋅市場交易的一個主要點，加上秘魯大
選擔憂升溫，供應端干擾再度加大。
市場對鋅基本面好于預期形成了一定的共識，故昨日鋅價強勢補漲。
宏觀面和基本面繼續共振，多頭資金良好配合下，短期鋅價有望延續高位偏強態勢。
趨勢性多單和滬鋅跨期正套輕倉持有
海外流動性提前收緊，鋅消費表現明顯下滑
鎳
海外經濟復蘇，倫鎳持續去庫，降幅較大，加上有色板塊表現強勢，市場
多頭情緒較高，鎳價大幅上漲。
海外庫存去化較快，部分因為海外需求復蘇，可能更重要的是美債收益率連續回落，持貨成本下降，導致
顯性庫存隱形化。目前美聯儲尚未有收緊貨幣跡象，而海外經濟仍在復蘇，有色板塊仍然較強，對鎳價有
帶動，加上美債收益率回調，倫鎳庫存去化將繼續，對多頭支撐較強，而國內消費較弱，對鎳價有所抑制，
由于青山高冰鎳遠期供應的壓制，盤面與鎳鐵的價差也不易差距過大，價差過大時需警惕回調風險，鎳價
上方空間有限。
區間操作為主；盤面與鎳鐵價差過大時可輕倉布空。
青山高冰鎳項目變數超預期；宏觀情緒變動超預期；鎳鐵進口超預期。
不銹鋼
不銹鋼需求較強，現貨資源緊張程度有所緩解，但仍然較缺，加上鎳價大漲，推動價格走強。
期貨大漲，基差修復明顯，基差帶動弱化，加上目前300系利潤很好，處于高位，加上鋼廠設備恢復，后
續供應增加較為確定，下游開工建設處于高峰期，后續需求進一步走強較難，6月、7月存在邊際走弱可能，
供需可能有所轉松，注意風險。回調
短期區間操作；中線逢高做空。
印尼鎳鐵投產不及預期；需求超預期走強。
尿素
印度RCF發布新一輪印標，考慮到印度國內供需偏緊，市場預期相對偏好，
且國內港口庫存有望進一步去化，多頭信心再次增強
近期印標以及玉米追肥需求的釋放，雖然有工業需求逐步轉淡的對沖，但整體庫存有望維持低位，現貨矛
盾依然不大。不過2300以上估值壓力有望進一步增加，工業和復合肥虧損或加大，且需求漸入淡季，議價能
力有望增強，可能將限制反彈空間。
震蕩偏強謹慎，等待做空機會 5月19日商品期貨早評 滬鎳滬鋅尿素不銹鋼分析
印標價格超預期高，國內供應再出問題，宏觀和大宗商品繼續走強
PTA
受益于原油價格反彈，石腦油以及PX 價格繼續上行，提振PTA價格。
成本端看，PX與石腦油價差穩定，但較4月月底顯著走弱；供需端看，一方面是PTA檢修裝置重啟提升開
工率，另一方面是聚酯負荷高位回落。
震蕩上行，建議逢低做多
原油價格下行風險
中國期貨開戶網三大核心優勢：
1，服務優勢，網絡實時客服+專屬客戶經理，遇到交易問題三分鐘反饋解決。
2，費率優勢，交易費率陽光透明，交易手續費量大可享優惠。
3，品牌優勢，國資期貨公司著名品牌，交易所優秀會員，營業部遍布各大城市。
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鋅
云南冶煉限電限產超預期成為當下鋅市場交易的一個主要點，加上秘魯大
選擔憂升溫，供應端干擾再度加大。
市場對鋅基本面好于預期形成了一定的共識，故昨日鋅價強勢補漲。
宏觀面和基本面繼續共振，多頭資金良好配合下，短期鋅價有望延續高位偏強態勢。
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鎳
海外經濟復蘇，倫鎳持續去庫，降幅較大，加上有色板塊表現強勢，市場
多頭情緒較高，鎳價大幅上漲。
海外庫存去化較快，部分因為海外需求復蘇，可能更重要的是美債收益率連續回落，持貨成本下降，導致
顯性庫存隱形化。目前美聯儲尚未有收緊貨幣跡象，而海外經濟仍在復蘇，有色板塊仍然較強，對鎳價有
帶動，加上美債收益率回調，倫鎳庫存去化將繼續，對多頭支撐較強，而國內消費較弱，對鎳價有所抑制，
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不銹鋼
不銹鋼需求較強，現貨資源緊張程度有所緩解，但仍然較缺，加上鎳價大漲，推動價格走強。
期貨大漲，基差修復明顯，基差帶動弱化，加上目前300系利潤很好，處于高位，加上鋼廠設備恢復，后
續供應增加較為確定，下游開工建設處于高峰期，后續需求進一步走強較難，6月、7月存在邊際走弱可能，
供需可能有所轉松，注意風險。回調
短期區間操作；中線逢高做空。
印尼鎳鐵投產不及預期；需求超預期走強。
尿素
印度RCF發布新一輪印標，考慮到印度國內供需偏緊，市場預期相對偏好，
且國內港口庫存有望進一步去化，多頭信心再次增強
近期印標以及玉米追肥需求的釋放，雖然有工業需求逐步轉淡的對沖，但整體庫存有望維持低位，現貨矛
盾依然不大。不過2300以上估值壓力有望進一步增加，工業和復合肥虧損或加大，且需求漸入淡季，議價能
力有望增強，可能將限制反彈空間。
震蕩偏強謹慎，等待做空機會 5月19日商品期貨早評 滬鎳滬鋅尿素不銹鋼分析
印標價格超預期高，國內供應再出問題，宏觀和大宗商品繼續走強
PTA
受益于原油價格反彈，石腦油以及PX 價格繼續上行，提振PTA價格。
成本端看，PX與石腦油價差穩定，但較4月月底顯著走弱；供需端看，一方面是PTA檢修裝置重啟提升開
工率，另一方面是聚酯負荷高位回落。
震蕩上行，建議逢低做多
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