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有色整體強勢滬銅期貨走高短期偏空操作微信公眾號qihuokaihu88 QQ客服95215041

摘要：銅觀點：有色整體強勢疊加南美政治局勢憂慮，銅價走高。鋁觀點：減倉下行，滬鋁多頭松動。鋅觀點：多頭資金良好配合，鋅價高位偏強格局將延續。鉛觀點：滬鉛跟漲板塊，短期關注萬六關口的壓力表現。鎳觀點：鎳鐵價差有所抑制，鎳價上方空間受限。不銹鋼觀點：基差帶動減弱，不銹鋼價有所回調。錫觀點：云南限電推高有色，滬錫保持偏強勢。風險提示：海外疫情變動超預期；宏觀情緒明顯波動；中美關系緊張；供給端干擾加大。銅觀點：有色整體強勢疊加南美政治局勢憂慮，銅價走高。邏輯：大宗商品快速上漲引發通脹壓力，但政策短期較難收緊，銅礦供應仍存擾動，回升弱于預期，國內銅原料供應改善明顯；銅消費受高價抑制，有走弱風險，海外在回升，銅價短期偏空，中期可能高位波動，宏觀流動性和銅礦產出還未見到拐點。
銅銅觀點：有色整體強勢疊加南美政治局勢憂慮，銅價走高信息分析：（1）全球第一大銅生產國智利正在對其以市場為導向的憲法進行改革，并在討論是否要提高礦商的稅費。秘魯6月份的總統選舉兩極分化，一個不知名的社會主義者在民調中領先，他們希望重新分配礦業財富。（2）現貨方面，上海電解銅現貨對當月合約報貼水200-貼水80元，均價升水-140元，較上日回落265元；5月17日SMM銅社庫增長0.63萬噸，至35.02萬噸，5月18日廣東地區增長789噸，至101713噸；SMM1#銅和1#光亮銅價差2558元，較上一日增加418元；5月18日10時，銅進口虧損721元，較上一交易日減少68元。有色整體強勢滬銅期貨走高短期偏空操作邏輯：宏觀經濟整體延續增長勢頭，大宗原材料價格過快上漲引發通脹壓力，市場對政策收緊的憂慮升溫，但離政策真正收緊估計還有一段時間，至少應該要見到全球疫情出現拐點；供應端：全球銅礦穩步回升，但沒有去年底預期的好，主要是南美銅礦產量沒有增長拖累，疫情及勞資糾紛是潛在擾動，二季度估計會在一季度基礎上繼續回升，但回升高度要看智利和秘魯產量情況，當前國內銅原料供應有明顯改善，除了自身銅礦產量增長外，廢銅和粗銅進口大幅增長貢獻較大；需求端：一季度樂觀預期逐步得到兌現，國內表現得尤為明顯，3-4月銅消費季節性回升已經兌現樂觀預期，5月消費受到高銅價的負面影響，SMM預計5月銅加工環節開工率普遍回落，國內消費接下來有走弱風險，海外消費還處于回升過程中。整體來看，我們認為短期偏空，價格仍存調整的壓力，中期銅價可能維持在高位波動，至少宏觀流動性和南美銅礦產出還未見到拐點。操作建議：持有寬跨式期權組合風險因素：中國銅消費旺季不旺；疫苗推進速度及療效；通脹壓力大。

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