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原油期貨價格走勢偏強 銅、鐵礦石價格創(chuàng)新高
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商品價格輪番上行，油價走勢延續(xù)偏強原油：商品價格輪番上行，油價走勢延續(xù)偏強邏輯：油價延續(xù)高位震蕩。2020年疫情期間全球央行寬松帶來金融流動性大釋放，推升年初以來主要大宗商品價格共振上行，銅、鐵礦石等價格均創(chuàng)下歷史新高，油價走勢亦延續(xù)偏強。目前油價仍處于金融屬性影響主導(dǎo)階段。1）商品屬性提供下方支撐：全球經(jīng)濟復(fù)蘇油品需求繼續(xù)恢復(fù)，歐佩克減產(chǎn)結(jié)束逐漸轉(zhuǎn)為增產(chǎn)；供需雙增背景下，油品維持逐漸去庫預(yù)期，為中期油價提供較強下方支撐。2）金融屬性決定上方空間：全球央行為應(yīng)對疫情采取的寬松措施使資本市場流動性泛濫，推升資產(chǎn)價格普漲通脹上行，原油價格在基本面估值基礎(chǔ)上已疊加較高金融溢價。后期價格上方取決金融溢價及流動性能否繼續(xù)發(fā)酵。重點關(guān)注各央行貨幣政策及對通脹預(yù)期應(yīng)對措施。策略建議：中期偏強風(fēng)險因素：地緣不確定性油價絕對價格在基本面估值基礎(chǔ)上疊加金融市場情緒及流動性溢價。中期下方存在支撐：基本面估值隨去庫小幅上移，為油價下方提供較強支撐；油價上方空間取決金融市場情緒是否存在進一步發(fā)酵空間。繼續(xù)關(guān)注全球經(jīng)濟復(fù)蘇節(jié)奏及美聯(lián)儲利率政策。報告要點 原油期貨價格走勢偏強 銅、鐵礦石價格創(chuàng)新高
瀝青觀點：稀釋瀝青進口征收消費稅消息繼續(xù)發(fā)酵，期價上漲但現(xiàn)貨乏力（1）5月18日，Bu2106收于3280元/噸，倉單185850噸，當(dāng)日現(xiàn)貨華東、東北和山東瀝青現(xiàn)貨3250，3175，3060元/噸（0，0，0）。（2）5月12日，隆眾顯示瀝青煉廠整體開工率45.4%（環(huán)比-1.5%，同比-0.8%），煉廠庫存102.77萬噸（環(huán)比-2%，同比+70%），社會庫存87.9萬噸（環(huán)比+2%，同比持平）。邏輯：進口稀釋瀝青瀝青征收進口消費稅消息繼續(xù)發(fā)酵，瀝青期價繼續(xù)上漲，但現(xiàn)貨端瀝青上漲乏力導(dǎo)致瀝青基差持續(xù)下降，山東已出現(xiàn)無風(fēng)險套利空間，瀝青-WTI價差持續(xù)反彈。市場在瀝青庫存高位與瀝青成本受消費稅影響抬升兩者之間擺動，因此瀝青基差持續(xù)下降，市場終究會找到瀝青原料的解決辦法，且期現(xiàn)空間以及較高的盤面利潤或限制瀝青期價的漲幅。操作策略：多瀝青2112-燃油2201風(fēng)險因素：下行風(fēng)險：瀝青需求不及預(yù)期。
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