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          燃料油(FU)觀點(diǎn):高硫380貼水繼續(xù)下跌,供需壓力漸增(1)5月18日,F(xiàn)u2109收于2500元/噸,當(dāng)日倉(cāng)單94120噸(興中5000噸,洋山70010噸,海洋0噸,大鼎19110噸)。(2)5月17日,舟山船燃價(jià)格410美元/噸,富查伊拉415美元/噸,鹿特丹390美元/噸,新加坡391.5美元/噸,5月17日新加坡高硫380貼水-2美元/噸。邏輯:新加坡高硫380裂解價(jià)差、月差持續(xù)走弱。疫情沖擊下印度煉廠開(kāi)工下降,美國(guó)煉廠開(kāi)工高位回落,燃料油進(jìn)料需求下降,沙特自新加坡燃料油進(jìn)口三月以來(lái)持續(xù)為0,燃料油發(fā)電需求對(duì)新加坡地區(qū)380支撐有限;供應(yīng)端歐佩克+原油產(chǎn)量提升,俄羅斯燃料油出口提升,中國(guó)進(jìn)口稀釋瀝青消費(fèi)稅征收或驅(qū)動(dòng)過(guò)剩稀釋瀝青流向380,供應(yīng)壓力漸增,美國(guó)、印度高硫燃油采購(gòu)需求會(huì)隨著歐佩克原油產(chǎn)量回歸而下降,高硫燃油供需將邊際轉(zhuǎn)弱。操作策略:多瀝青2112-燃油2201價(jià)差風(fēng)險(xiǎn)因素:下行風(fēng)險(xiǎn):瀝青需求不及預(yù)期,燃油需求超預(yù)期震蕩低硫燃料油(LU)觀點(diǎn):新加坡低硫燃油裂解價(jià)差走弱拖累低硫燃油期價(jià)(1)5月18日,Lu主力期價(jià)收于3225元/噸,倉(cāng)單104100噸(洋山91400,中化興中0,海洋0,大鼎12700,浙江中石油廠庫(kù)0)。(2)5月17日,舟山VLSFO價(jià)格508.5美元/噸,富查伊拉507.5美元/噸,鹿特丹489美元/噸,新加坡501.5美元/噸。邏輯:新加坡低硫燃油裂解價(jià)差持續(xù)下降,拖累低硫燃油期價(jià)。混合芳烴、輕循環(huán)油征收進(jìn)口消費(fèi)稅,提振國(guó)內(nèi)成品油裂解價(jià)差,國(guó)產(chǎn)低硫燃油供應(yīng)下降,裂解價(jià)差應(yīng)該受支撐。需求端中國(guó)集裝箱出口指數(shù)高位,低硫燃油出口量維持高位。4-5月國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠檢修集中,低硫燃油供應(yīng)壓力或緩解。操作策略:多低硫燃油2109-高硫燃油2109 風(fēng)險(xiǎn)因素:下行風(fēng)險(xiǎn):高硫燃油需。
          LPG觀點(diǎn):基本面缺乏利多支撐疊加倉(cāng)單量積累,LPG期價(jià)高位承壓(1)5月18日,主力合約PG2106合約收盤(pán)價(jià)為4151元/噸,較上一交易日收盤(pán)價(jià)下跌97元/噸,較上一交易日結(jié)算價(jià)下跌103元;結(jié)算價(jià)格為4172元/噸,較上一交易日下跌82元/噸。以LPG廣東交割現(xiàn)貨指導(dǎo)價(jià)為參考,基差-218元/噸,以華東金陵石化價(jià)格為參考,基差至279元/噸,以山東京博石化價(jià)格為參考,基差至-41元/噸。(2)5月18日,山東地區(qū)現(xiàn)貨價(jià)格小幅回調(diào)。華南地區(qū)出廠價(jià)主流在3800-4200元/噸,廣石化報(bào)價(jià)3858元/噸。華東地區(qū)出廠價(jià)主流在3900-4300元/噸,金陵石化報(bào)4110元/噸。山東現(xiàn)貨報(bào)價(jià)4150-4450元/噸,山東京博石化報(bào)價(jià)4430元/噸。(3)5月18日,華南6月到岸成本預(yù)估:華南進(jìn)口丙烷到貨成本為3922元/噸,漲58元/噸,丁烷到貨成本為3851元/噸,漲51元/噸。(4)5月18日,倉(cāng)單量總計(jì)2851手。5月17日,青島運(yùn)達(dá)廠庫(kù)注冊(cè)175手倉(cāng)單。5月13日,東華能源廠庫(kù)注冊(cè)530手倉(cāng)單。5月6日,山東京博石化廠庫(kù)注冊(cè)170手倉(cāng)單。4月27日,浙物化工注冊(cè)440手倉(cāng)單,寧波百地年廠庫(kù)注冊(cè)16手倉(cāng)單。4月21日,煙臺(tái)萬(wàn)華廠庫(kù)注冊(cè)1500手倉(cāng)單;廣東中石油廠庫(kù)注冊(cè)20手倉(cāng)單。基本面缺乏利多支撐 液化氣期貨價(jià)格承壓 邏輯:財(cái)政部公告將從今年6月12日起對(duì)混合芳烴征收進(jìn)口環(huán)節(jié)消費(fèi)稅,混合芳烴成本增加后預(yù)計(jì)其進(jìn)口量和國(guó)內(nèi)消費(fèi)量下降,作為調(diào)油原料替代品的烷基化油和MTBE在汽油添加劑中的占比可能增加,利多LPG端C4需求。LPG基本面角度來(lái)看,當(dāng)前春季檢修季期間,國(guó)內(nèi)主營(yíng)煉廠供應(yīng)整體處于收縮態(tài)勢(shì),供應(yīng)端減少一定程度減緩淡季的跌幅,然而隨著部分主營(yíng)煉廠陸續(xù)結(jié)束檢修期,疊加五月上旬華南、華東為主的進(jìn)口到船環(huán)比明顯增加,國(guó)內(nèi)整體供應(yīng)處于上升趨勢(shì)。而需求端,隨著氣溫回升燃燒需求將進(jìn)一步回落,民用氣價(jià)格存回調(diào)預(yù)期。碳四調(diào)油需求則由于原油端走強(qiáng)(帶動(dòng)下游汽油價(jià)格上漲)而受到提振。C3端前期檢修的PDH裝置將陸續(xù)恢復(fù)運(yùn)轉(zhuǎn),疊加新投產(chǎn)裝置繼續(xù)提升負(fù)荷,國(guó)內(nèi)PDH開(kāi)工率與丙烷需求有望得到顯著上漲。化工需求的邊際向好預(yù)計(jì)將部分抵消燃燒需求的季節(jié)性回落。操作策略:區(qū)間操作風(fēng)險(xiǎn)因素:原油價(jià)格持續(xù)大漲,氣溫超預(yù)期下降

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