LLDPE觀點：現貨表現平平，反彈驅動暫弱（1）LLDPE現貨主流低端價格7900（+0）元/噸，L2109合約基差95（+5）元/噸；（2）5月24日石化PE+PP早庫78.0萬噸，較5月21日上升4.5萬噸；邏輯：周末石化正常累庫，繼續處于歷史同期中等位置，但現貨表現依舊平平，下游采購無明顯改善，因此盡管短期內經歷了快速下跌，LLDPE的反彈動能依舊偏弱。展望后市，我們對LL維持趨勢不樂觀的判斷，隨著新裝置落地、檢修減少、進口回升，現實供需缺口已逐漸消失，并將在6月后轉向過剩且一直持續，需求方面，終端進一步提升空間有限，下游補庫在淡季即將來臨之時也缺乏激勵，因此承壓的格局暫時還難以改變。策略推薦：觀望上行風險：下游/終端持續補庫；新裝置投產推遲下行風險：下游補庫曇花一現；宏觀通脹情緒轉向震蕩PP觀點：成本提供支撐，跌勢暫時放緩（1）華東拉絲主流成交價8480（0）元/噸，PP2109合約基差97（-24）元/噸；（2）山東地區丙烯價格8100（+100）元/噸，粉料價格8400（+50）粒粉價差50元/噸，間歇法粉料利潤-200元/噸；華東地區粉料價格8400（+20）元/噸；邏輯：周末石化正常累庫，繼續處于歷史同期中等位置，現貨PP市場反饋表現尚可，但下游BOPP成交仍弱。展望后市，我們對PP維持謹慎看空的觀點，供需“5月緊平衡、6月起逐漸向平衡-過剩發展”的中長線觀點未變，驅動主要就是產能持續擴張、檢修環比減少、凈進口回升，需求方面，終端進一步提升空間有限，下游纖維與BOPP也已先后展現疲態，在淡季即將來臨之時補庫激勵有限，短期價格尚存支撐，主要就是源自于原料丙烯與甲醇提供的成本支撐，但后續隨著更多新裝置落地，這一支撐大概率將面臨被削弱。操作策略：空單持有上行風險：下游/終端持續補庫；新裝置投產推遲下行風險：下游補庫曇花一現；宏觀通脹情緒轉向；原油下跌震蕩偏弱PVC觀點：短期支撐仍多，盤面回調后不必過分悲觀（1）昨日華東電石法基準價9100元/噸，相比上一日基本穩定，主力基差475。（2）據隆眾資訊，昨日電石價格區域性下調，山東地區接貨價維持4880-5150元/噸；大沽接貨價維持4900元/噸（危化車）；陜西北元接貨價下調至4480元/噸；LLDPE期貨現貨最新價格 PVC期貨遇急跌可輕多（3）據隆眾數據，截至5月23日，PVC社會庫存18.4萬噸，環比減少10.55%，同比下降50.93%；華東13.4萬噸，環比減少1.35萬噸；華南地區在5萬噸，環比減少0.82萬噸。（4）臺塑公布6月報價，CFR印度1520美元/噸（-150），CFR中國1340美元/噸（-200），FOB中國1310美元/噸（-180）。邏輯：昨日PVC盤面窄幅震蕩，09合約收于8635，上漲55元/噸。上周三起盤面提前交易轉弱預期，但是近期現貨供需面仍偏緊，連續回調后下方有成本和需求支撐。我們認為，盤面預期轉弱除了受到政策壓力的影響，也是對后續內需的擔憂。上周四發布的4月出口數據超預期反過來證實4月內需增長乏力，主要原因是直接下游在巨大成本壓力下接單謹慎且不敢多做庫存。5月起出口支撐不斷轉弱，最新的臺塑報價再次證實了外盤的轉弱，不過跌價幅度低于前期市場擔心的程度。展望未來1個月，隨著檢修季過去，成本支撐預計仍維持，但是供需有季節性轉弱的趨勢。操作策略：短期觀望為主，若盤面再次急跌可輕倉做多。風險因素：利多風險：電石再次出現嚴重供不應求；利空風險：社會庫存出現

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