MEG乙二醇：低庫存提振價格，中期逢高拋空（1）低庫存支撐乙二醇價格，5月24日乙二醇人民幣現貨價格收在4943（-10）元/噸，港口美金船貨價格收在635（-2）美元/噸；乙二醇內外盤價差回升至-4元/噸。（2）乙二醇期貨高開低走，期貨9月合約、1月合約分別收在4840（-62）元/噸、4922（-36）元/噸，期貨9/1合約價差下滑至-82（-26）元/噸。乙二醇現貨基差走強，現貨對期貨9月合約基差上升至103（+52）元/噸。（3）港口動態：截至5月24日，華東主港地區MEG港口庫存約52.6萬噸附近，環比上期減少0.9萬噸。其中寧波6.9萬噸，較上期增加3.3萬噸；上海及常熟5.4萬噸，較上期增加0.6萬噸；張家港18.8萬噸附近，較上期減少4.2萬噸；太倉8.5萬噸，較上期減少1.8萬噸；江陰及常州13.0萬噸，較上期增加1.2萬噸。（4）裝置動態：鎮海煉化65萬噸/年乙二醇裝置檢修預計持續15天左右；浙江石化80萬噸/年的MEG新裝置原計劃5月下旬投料試車，現計劃推后至5月底，預計6月上旬出料。乙二醇期貨或震蕩調整 EB期貨交易思路反彈做空 邏輯：乙二醇供應增量或逐步兌現，其中，國內乙二醇產能處在集中投放期，衛星石化投產，建元煤焦出料，湖北三寧、浙江石化月底投料，后續將貢獻產量增量；過去三周乙二醇到港量水平較低，月底附近乙二醇到港量將有所提升。操作策略：乙二醇現貨價格支撐下，乙二醇期貨或震蕩調整；中期來看，鑒于規劃產能投放預期下的供給擴張壓力，高位做空的方向不變。風險因素：乙二醇供給擴張不及預

苯乙烯觀點：供需拐點已現，反彈逢高拋空（1）華東苯乙烯現貨價格10000（-100）元/噸，EB06基差775（-24）元/噸；（2）華東純苯價格7670（+50）元/噸，乙烯價格8500（+0）元/噸，苯乙烯非一體化現金流生產成本9243（+39）元/噸，現金流利潤757（-139）元/噸；（3）華東PS價格11000（-100）元/噸，PS現金流利潤750（+0）元/噸，EPS價格11400（-200）元/噸，EPS現金流利潤1150（-104）元/噸，ABS價格17900（-100）元/噸，ABS現金流利潤5892（-84）元/噸；邏輯：EB日盤弱勢震蕩，壓力主要源自悲觀預期，就現實而言，隆眾最新數據顯示江蘇港口庫存仍在3.36萬噸歷史低位，累庫尚未真正開始，因此在美股原油重啟升勢后，預期修復推動夜盤EB向上反彈。不過展望后市，我們對EB維持謹慎看空的觀點，從平衡表來看，苯乙烯供需拐點已經出現，隨著檢修重啟和新裝置落地，國內供應回升已足以填補缺口，6月后進口可能也有望逐漸恢復，從而推動庫存持續積累，并且從最新基本面變化來看，原料純苯的供需也將在6月下旬迎來拐點，這一方面會推動純苯價格與估值回落，另一方面對苯乙烯開工的掣肘也大概率不會出現，因此判斷苯乙烯價格已經趨勢轉空，并且由于純苯存在回落空間，EB期貨價格的貼水與成本支撐難言牢固，應是反彈做空的思路。策略推薦：EB 7-9反套持有；單邊反彈拋空上行風險：原油上漲；純苯新產能推遲下行風險：純苯供應彈性體現、拐點提前；家

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