股指市場情緒提升，債市關注供給擾動摘要：昨日權益市場全面反攻，上證50大漲4.1%，白酒和金融板塊領漲。北向資金昨日凈流入217.23億元，創歷史新高。國債期貨全線收漲。近期人民幣持續升值，疊加資本市場對外開放，人民幣資產對外資吸引力加強，短期內可輕倉參與市場反彈。結構方面，近期大宗商品不斷受到打壓，通脹預期弱化，漲價鏈條受到抑制，成長股短期相對占優，IF優于其他指數。近期期債市場交易情緒也比較旺盛，近幾日的成交量均處于歷史高位，但整體上由于后續仍有供給壓力下資金面邊際趨緊的擾動，我們維持短期內債市寬幅震蕩格局仍將延續的觀點。操作上，利率下行到相對敏感點位之后，配置需求可適當放慢步伐，基差重新收斂之后，適度期貨保護機會重現。交易性需求暫時維持中性操作。基差做擴的思路可關注國債新老券換券效應下做多新券，做空國債期貨的機會。風險因子：1）美國實際利率上行；2）信用違約潮；3）期權市場情緒持續降溫；4）疫情反復后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預期寬松昨日A股開盤后持續上漲，滬指漲幅超2%，為近半年最大單日升幅，其中券商、白酒領漲。短期內可輕倉參與市場反彈。債市交易性需求暫時維持中性操。
股指期貨股指：市場情緒提升，短期參與反彈（1）IF、IH、IC當月基差收于-2.7點、-1.3點、-30.7點，較上一交易日變化17.7點、16.5點、-1.5點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于34.0點、31.6點、42.4點，較上一交易日變化-2.8點、-0.4點、3.2點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化20673手、8701手、-4789手；（4）滬股通凈流入168.12億，深股通凈流入49.11億。邏輯：昨日權益市場全面反攻，上證50大漲4.1%，白酒和金融板塊領漲。北向資金昨日凈流入217.23億元，創歷史新高。在美債收益率回落的提振下，美股大漲，帶動國內情緒提升。近期人民幣持續升值，疊加資本市場對外開放，人民幣資產對外資吸引力加強，短期內可輕倉參與市場反彈。結構方面，近期大宗商品不斷受到打壓，通脹預期弱化，漲價鏈條受到抑制，成長股短期相對占優，IF優于其他指數。操作建議：輕倉試多IF，6月、9月價差走闊交易風險因子：1）信用風險擴散謹慎偏多股指期權觀點：隱波明顯回升，短期多頭為主邏輯：昨日A股開盤后持續上漲，滬指漲幅超2%，為近半年最大單日升幅，其中券商、白酒領漲。北向資金凈流入217.23億元，創歷史新高。截止收盤時，各個期權標的大幅收漲，期權成交量大幅上升，此外，昨日為ETF期權當月合約倒數第二個交易日，在標的大幅上漲的背景下，上證50ETF購5月3600合約上演“末日輪”行情，日內最高近78倍。波動率方面，在標的大幅上漲的情況下，昨日隱波明顯回升，目前隱波整體處于歷史相對低位，若后續標的持續走強，隱波可能會快速上升，若標的回落調整，隱波可能小幅回落。目前賣出波動率溫度計指標回落至歷史中高位置，但鑒于隱波向下空間有限，建議波動率交易輕倉構建多波動率組合。趨勢方面，昨日成交額PCR/成交量PCR有所回落，市場多空分歧度上升，成交重心有所回升，同時期權合成升水，說明短期市場交易情緒有所改善，但仍偏謹慎，偏穩投資者次月防御型多頭，激進投資者交易短期多頭情緒，可以適當參與末日期權的淺虛或平值，交易內在價值，但需控制到期風險，日內操作，避免到期行權或歸零。操作建議：輕倉多波動率組合，短期多頭為主風險因子：1）標的市場快速回穩；2）期權市場情緒迅速

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