昨日股指全天震蕩，各指數收市微漲。北向資金昨日繼續凈流入91.03億元。國債期貨全線收漲。人民幣當前處于上升通道，人民幣資產對外資吸引力加強，疊加流動性擔憂解除，短期可輕倉參與市場反彈。結構方面，近期在政策打壓下，大宗商品出現了一波回調，通脹預期弱化。在流動性相對寬松，通脹擔憂解除的環境下，成長股短期相對占優，優先配置IF。另外當前股指期貨6月合約為季度合約，空頭移倉壓力較大，資金可關注6、9月價差走闊交易。債市方面，在利空因素一一被證偽的環境下，或將延續樂觀情緒。操作上，利率下行到相對敏感點位之后，配置需求可適當放慢步伐，基差重新收斂之后，適度期貨保護機會重現。交易性需求暫時維持中性操作。基差做擴的思路可關注國債新老券換券效應下做多新券，做空國債期貨的機會。風險因子：1）美國實際利率上行；2）信用違約潮；3）期權市場情緒持續降溫；4）疫情反復后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預期寬松

股指期貨股指：短期擔憂解除，謹慎參與反彈（1）IF、IH、IC當月基差收于-4.8點、-7.2點、-27.4點，較上一交易日變化-2.1點、-5.9點、3.3點；（2）IF、IH、IC跨期價差(當月-次月）收于35.2點、30.0點、46.8點，較上一交易日變化1.2點、-1.6點、4.4點；（3）IF、IH、IC持倉分別變化-14322手、-5995手、-2993手；（4）滬股通凈流入69.79億，深股通凈流入21.24億。邏輯：昨日股指全天震蕩，各指數收市微漲。北向資金昨日繼續凈流入91.03億元。人民幣當前處于上升通道，人民幣資產對外資吸引力加強，疊加流動性擔憂解除，短期可輕倉參與市場反彈。結構方面，近期在政策打壓下，大宗商品出現了一波回調，通脹預期弱化。在流動性相對寬松，通脹擔憂解除的環境下，成長股短期相對占優，優先配置IF。股指全天震蕩收市微漲 期貨交易謹慎參與反彈 另外當前股指期貨6月合約為季度合約，空頭移倉壓力較大，資金可關注6、9月價差走闊交易。操作建議：輕倉試多IF，6月、9月價差走闊交易風險因子：1）信用風險擴散謹慎偏多股指期權觀點：隱波明顯回升，短期多頭為主邏輯：昨日A股開盤后持續上漲，滬指漲幅超2%，為近半年最大單日升幅，其中券商、白酒領漲。北向資金凈流入217.23億元，創歷史新高。截止收盤時，各個期權標的大幅收漲，期權成交量大幅上升，此外，昨日為ETF期權當月合約倒數第二個交易日，在標的大幅上漲的背景下，上證50ETF購5月3600合約上演“末日輪”行情，日內最高近78倍。波動率方面，在標的大幅上漲的情況下，昨日隱波明顯回升，目前隱波整體處于歷史相對低位，若后續標的持續走強，隱波可能會快速上升，若標的回落調整，隱波可能小幅回落。目前賣出波動率溫度計指標回落至歷史中高位置，但鑒于隱波向下空間有限，建議波動率交易輕倉構建多波動率組合。趨勢方面，昨日成交額PCR/成交量PCR有所回落，市場多空分歧度上升，成交重心有所回升，同時期權合成升水，說明短期市場交易情緒有所改善，但仍偏謹慎，偏穩投資者次月防御型多頭，激進投資者交易短期多頭情緒，可以適當參與末日期權的淺虛或平值，交易內在價值，但需控制到期風險，日內操作，避免到期行權或歸零。操作建議：輕倉多波動率組合，短期多頭為主風險因子：1）標的市場快速回穩；2）期權市場情緒迅速
 
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