昨日A股大小指數(shù)分化，滬指站上3600點(diǎn)后有所回落，隨后股指進(jìn)入盤(pán)整。短期建議多頭策略為主。債市交易性需求暫時(shí)維持中性
國(guó)債期貨觀(guān)點(diǎn)：樂(lè)觀(guān)情緒下，日內(nèi)多頭止盈特征仍存（1）成交持倉(cāng)：T、TF、TS次季成交量分別為70938手、19443手、9557手，1日變動(dòng)10658手、1482手、302手，持倉(cāng)量分別為123448手、51833震蕩 手、27224手，1日變動(dòng)4079手、853手、1114手；（2）跨期價(jià)差：T、TF、TS當(dāng)季-次季價(jià)差分別為0.400元、0.335元、0.275元，1日變動(dòng)0.075元、0.025元、0.035元；（3）跨品種價(jià)差：TF*2-T、TS*2-TF、TS*4-T次季價(jià)差分別為101.650元、100.605元、302.860元，1日變動(dòng)-0.060元、-0.030元、-0.120元；（4）基差：T、TF、TS次季基差分別為0.321元、0.419元、0.121元，1日變動(dòng)-0.091元、-0.009元、0.016元。（5）昨日央行開(kāi)展100億元7日逆回購(gòu)操作，當(dāng)日有100億元逆回購(gòu)到期。邏輯：昨日，國(guó)債期貨全線(xiàn)上漲。截至收盤(pán)，T、TF、TS主力合約分別上漲0.16%、0.06%、0.02%。昨日債市延續(xù)樂(lè)觀(guān)情緒，我們認(rèn)為近期市場(chǎng)可能保持這樣相對(duì)樂(lè)觀(guān)的情緒，主要原因在于：1）制約利率下行空間的輸入性通脹壓力被普遍市場(chǎng)解讀為預(yù)期證偽；2）前期市場(chǎng)所擔(dān)憂(yōu)的地方債供給壓力遲遲沒(méi)有兌現(xiàn)。因此市場(chǎng)目前處在利空因素出盡后的空窗期，在整體資金環(huán)境充裕的背景下，市場(chǎng)多頭情緒有一定支撐。在國(guó)債期貨上也有類(lèi)似的表現(xiàn)，整體交易情緒也比較高漲，但從日內(nèi)的走勢(shì)來(lái)看，短線(xiàn)投機(jī)的交易特征仍然存在，也存在日內(nèi)多頭止盈的跡象。具體表現(xiàn)為昨日尾盤(pán)伴隨持倉(cāng)回落，價(jià)格也跟隨下跌。國(guó)債期貨早評(píng)5.27：日內(nèi)多頭止盈特征仍存 總結(jié)來(lái)看，我們認(rèn)為在利空因素一一被證偽的環(huán)境下，債市或?qū)⒀永m(xù)樂(lè)觀(guān)情緒。操作上，利率下行到相對(duì)敏感點(diǎn)位之后，配置需求可適當(dāng)放慢步伐，基差重新收斂之后，適度期貨保護(hù)機(jī)會(huì)重現(xiàn)。交易性需求暫時(shí)維持中性操作。基差做擴(kuò)的思路可關(guān)注國(guó)債新老券換券效應(yīng)下做多新券，做空國(guó)債期貨的機(jī)會(huì)。操作建議：利率下行到相對(duì)敏感點(diǎn)位之后，配置需求可適當(dāng)放慢步伐，基差重新收斂之后，適度期貨保護(hù)機(jī)會(huì)重現(xiàn)。交易性需求暫時(shí)維持中性操作。基差做擴(kuò)的思路可關(guān)注國(guó)債新老券換券效應(yīng)下做多新券，做空國(guó)債期貨的機(jī)會(huì)。風(fēng)險(xiǎn)因子：1）疫情反復(fù)后疫苗有效性下降；2）貨幣政策超預(yù)期寬
 
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