觀點及邏輯➢觀點：逢低買入鄭煤09合約。推薦指數：★★☆◼技術形態：減倉上行，1h站穩BOLL帶中軌。◼供應低位：盡管有保供政策，但煤礦產能利用率仍處同期低位。◼需求預期：用電高峰將至，低庫存下剛需采購補庫或再度推升期現貨價格。基本面圖表750~755元/噸區間逢低買入ZC109合約，740~745元/噸止損。進口大幅增加，需求不
動力煤主力ZC2109合約收盤價751（+38）；秦皇島港動力末煤(Q5500)平倉價850元/噸（-50），廣州港山西優混
（Q5500）庫提價（含稅）970元/噸（-）。
◼ 大同南郊弱粘煤（Q5500）坑口價（含稅）710元/噸（-50），內蒙古東勝大塊精煤（Q5500）車板價650元/噸（-
50）。動力煤2109合約價格和手續費 

動力煤期貨主要邏輯：
1、供給方面： 西北地區能源整頓常態化，加之環保問題影響，產能大幅擴張難度較大，超產問題基本難以實現，
市場供應量有所減少；但保供應政策再次推出，后期安全督察或略有放松，但執行到位情況仍值得持續關注。
2、需求方面： 隨著工商業逐步復工復產，工業用電及工業燃煤恢復，市場需求邊際好轉， 且迎峰度夏旺季即將
到來，剛需性采購補庫或將進入市場。
3、庫存方面： 隨著供需環境邊際改變， 港口凈盈余增速明顯下降，庫存開始逐步去化，流通環節進入明顯去庫
存進程，當前庫存基數已處于歷史低位。
4、政策方面： 國常會重點監控大宗商品上漲問題，尤其是對鋼鐵、煤炭等關系國計民生的大宗進行調控，政策
窗口下市場氛圍相對謹慎。
5、總體來看：市場價格大跌，發運利潤回落，港口調入持續情況依舊不樂觀，港口庫存累積幅度較小，旺季市
場即將到來前流通庫存偏低，對于市場依舊是支撐；但政策調控窗口期市場投機氛圍下降，貿易投機釋放量或將
一定程度上充實流通市場，短期來看，市場或將處于寬幅震蕩的格局。
操作建議：區間操作。
風險因素：能源督察不及預期（下行風險）；保供執行不及預期（上行風險）

 

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