現(xiàn)貨方面：國內(nèi)焦煤產(chǎn)量低，發(fā)改委強調(diào)保供，澳煤進口無望，蒙煤進口低位，下游焦化廠積極采購，國內(nèi)焦煤。
蒙煤價格高位持穩(wěn)，非澳洲海運煤成交活躍，價格上漲。
◼ 期貨方面：上周焦煤期貨震蕩上漲，主要是受國常會要求煤炭保供、受到宏觀情緒變化、黑色整體企穩(wěn)的影響，超
跌后有反彈，09合約收于1794元/噸（+110）。
上周焦煤現(xiàn)貨穩(wěn)中偏強運行，沙河驛蒙煤上漲至1950元/噸，口岸蒙煤1700元/噸；09合約標(biāo)的定價，以蒙煤為主、山西
高硫倉單成本1850左右。09合約震蕩波動較大，上周震蕩上漲收于1794元/噸，目前處于小幅升水狀態(tài)。
在供應(yīng)偏緊及保供預(yù)期影響下，目前月間價差稍有走強，9-1價差在31元/噸。
◼ 01合約目前持倉較低，邏輯上09在建黨100年前，供需更緊，價格相對有利。
焦煤 焦煤期貨基差波動較大 焦煤2109合約6月偏強
（1）需求方面：焦炭利潤較好，下游高爐、焦?fàn)t積極生產(chǎn)，近期山西環(huán)保限產(chǎn)放松，焦煤需求整體良好。從采購節(jié)奏
來看，下游焦炭有提降預(yù)期，雖有保供預(yù)期，但短期焦煤供應(yīng)又較為緊張，下游進入按需補庫。
（2）供給方面：上周煤礦開工率105.2%（+0.4），國務(wù)院常務(wù)多次強調(diào)做好大宗商品保供穩(wěn)價工作，提出在確保安
全前提下增產(chǎn)增供，短期產(chǎn)量或有提升。中澳關(guān)系緊張下，澳煤難通關(guān)。疫情緩解后，蒙煤或有部分增量。
（3）庫存方面：上周煤礦庫存119萬噸（-）；全樣本焦化廠庫存1636萬噸（+8）；目前焦化利潤良好，焦化廠積極
提產(chǎn)，按需補充庫存，主焦煤庫存偏低，焦化廠庫存被動下降，雖然有保供，預(yù)計焦煤現(xiàn)貨短期堅挺。
（4）基差方面：沙河驛蒙煤報價1950；山西高硫煤倉單成本1850，05合約收于1794元/噸，處于小幅升水狀態(tài)。
（5）利潤方面：焦炭現(xiàn)貨提漲提降互現(xiàn)，焦化廠積極提產(chǎn)，下游按需補庫，焦煤利潤將保持高位。
（6）整體來看：下游高爐、交流限產(chǎn)階段性放松，需求總體穩(wěn)定，核心矛盾在于供應(yīng)，無論是國內(nèi)產(chǎn)量、還是進口量
均偏緊，近期國常會連續(xù)強調(diào)煤炭保供增產(chǎn)、蒙煤也有通關(guān)增量預(yù)期，但建黨100年背景下，國內(nèi)供應(yīng)的增量受到安
全影響，蒙煤的增量受到疫情影響，上周期貨震蕩反彈，主要是受黑色整體企穩(wěn)、政策預(yù)期波動的影響，短期或繼續(xù)
跟隨黑色調(diào)整，但主焦煤結(jié)構(gòu)性緊張的矛盾能否解決，需跟蹤實際保供效果，在黑色品種中相對偏強。
操作建議：短期區(qū)間操作，中線回調(diào)買入
風(fēng)險因素：終端需求走弱、煤礦增產(chǎn)、進口政策大幅放松（下行風(fēng)險）；澳煤進口限制長期化、煤礦減產(chǎn)（上行風(fēng)險） 。

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