股指上行動力仍存，債市寬幅震蕩為主 摘要：
股指期貨：外資未見撤離，短期仍在風險空窗期。在外資顯韌性、國內出現資產荒的
背景之下，A 股當前仍有上行動力，建議短線持成長屬性更強的 IF 合約。股指期權：情緒
短期受壓，短期偏買少賣。市場量能持續拉升，但波動率與價格方面短期受到壓制。在目
前市場情緒暫時被壓制的過程中，防御型多頭策略建議繼續持有。國債期貨：資金持續寬
松下，震蕩偏強格局不改。在沒有進一步利多釋放的環境下，債市可能仍是以寬幅震蕩為
主。流動性寬裕下，情緒可能偏強，但多頭止盈的情緒也會帶動價格的反復。
風險因子：1）美聯儲收緊；2）外資凈流出；3）市場交易情緒快速回冷；4）疫情反
復后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預期寬松 股指期貨6.2早報：多頭止盈的情緒帶動價格反復

股指期貨：A 股當前仍有上行動力，建議短線持成長屬性更強的 IF 合約。股指期權：在
目前市場情緒暫時被壓制的過程中，防御型多頭策略建議繼續持有。國債期貨：在沒有
進一步利多釋放的環境下，債市可能仍是以寬幅震蕩為主。

股指期貨
觀點：外資未見撤離，短期仍在風險空窗期
（1）IF、IH、IC 當月基差收于-18.68 點、-13.10 點、-64.36 點，較上一
交易日變化-6.91 點、-5.08 點、-14.37 點；
（2）IF、IH、IC 跨期價差(當月-次月）收于 34.0 點、29.8 點、54.6 點，
較上一交易日變化 0.4 點、-3.2 點、8.4 點；
（3）IF、IH、IC 持倉分別變化 7839 手、-856 手、11129 手；
（4）滬股通凈流入 4.39 億,深股通凈流入 6.63 億。
邏輯：早盤陸股通資金撤離一度拖累情緒，創業板指一度跌超 2%，但伴隨
外資回流，主要指數翻紅居多，同時量能升破萬億，顯示交投熱情回暖。
外匯存款準備金上調之后，陸股通資金并未撤離，我們猜測和幾個因素有
關，一是食品飲料、家用電器陸股通持股占比近期見底回升，顯示外資布
局方向由周期股轉向賽道股，這意味著整體思路是長期布局而非短期炒作，
二是疫情之后，國內政策未明顯放松，隨著未來全球政策逐步收緊，A 股
在全球股市中相對抗跌，不排除部分熱錢提前流入的可能性。在外資顯韌
性、國內出現資產荒的背景之下，A 股當前仍有上行動力，建議短線持成
長屬性更強的 IF 合約。
操作建議：IF 多單續持
風險因子：1）美聯儲收緊；2）外資凈流出
偏多
股指期權
觀點：情緒短期受壓，短期偏買少賣
邏輯：昨日市場表現與前一日如出一轍，早盤持續偏弱，隨后在北水回流
的帶動下指數持續走升，收盤時各期權標的均收紅。同時全市成交再度突
破萬億，量能持續拉升，但波動率與價格方面短期受到壓制，各期權隱含
波動率基本走橫，各期權標的在金融股拖累下也基本維持震蕩態勢。在目
前市場量能仍維持一定高位的背景下，期權隱波向上的動力略偏強，波動
率交易部分，建議賣波者短期仍維持謹慎，短期多波動率更多以 Gamma 交
易為主。在目前市場情緒暫時被壓制的過程中，防御型多頭策略建議繼續
持有，日內情緒帶動下若隱波與標的走勢呈現明顯正相關，可根據標的趨
勢適當降低實值認購（趨勢向下）或虛值認沽（趨勢向上）的倉位。短期
來看，賣方的收益風險比較低，建議整體交易仍以偏買少賣為主。
操作建議：防守型多頭為主
風險因子：1）市場交易情緒快速回冷；2）外資大幅流出。

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