股指上行動(dòng)力仍存，債市寬幅震蕩為主 摘要：
股指期貨：外資未見(jiàn)撤離，短期仍在風(fēng)險(xiǎn)空窗期。在外資顯韌性、國(guó)內(nèi)出現(xiàn)資產(chǎn)荒的
背景之下，A 股當(dāng)前仍有上行動(dòng)力，建議短線持成長(zhǎng)屬性更強(qiáng)的 IF 合約。股指期權(quán)：情緒
短期受壓，短期偏買(mǎi)少賣(mài)。市場(chǎng)量能持續(xù)拉升，但波動(dòng)率與價(jià)格方面短期受到壓制。在目
前市場(chǎng)情緒暫時(shí)被壓制的過(guò)程中，防御型多頭策略建議繼續(xù)持有。國(guó)債期貨：資金持續(xù)寬
松下，震蕩偏強(qiáng)格局不改。在沒(méi)有進(jìn)一步利多釋放的環(huán)境下，債市可能仍是以寬幅震蕩為
主。流動(dòng)性寬裕下，情緒可能偏強(qiáng)，但多頭止盈的情緒也會(huì)帶動(dòng)價(jià)格的反復(fù)。
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）美聯(lián)儲(chǔ)收緊；2）外資凈流出；3）市場(chǎng)交易情緒快速回冷；4）疫情反
復(fù)后疫苗有效性下降；5）貨幣政策超預(yù)期寬松 股指期貨6.2早報(bào)：多頭止盈的情緒帶動(dòng)價(jià)格反復(fù)

股指期貨：A 股當(dāng)前仍有上行動(dòng)力，建議短線持成長(zhǎng)屬性更強(qiáng)的 IF 合約。股指期權(quán)：在
目前市場(chǎng)情緒暫時(shí)被壓制的過(guò)程中，防御型多頭策略建議繼續(xù)持有。國(guó)債期貨：在沒(méi)有
進(jìn)一步利多釋放的環(huán)境下，債市可能仍是以寬幅震蕩為主。

股指期貨
觀點(diǎn)：外資未見(jiàn)撤離，短期仍在風(fēng)險(xiǎn)空窗期
（1）IF、IH、IC 當(dāng)月基差收于-18.68 點(diǎn)、-13.10 點(diǎn)、-64.36 點(diǎn)，較上一
交易日變化-6.91 點(diǎn)、-5.08 點(diǎn)、-14.37 點(diǎn)；
（2）IF、IH、IC 跨期價(jià)差(當(dāng)月-次月）收于 34.0 點(diǎn)、29.8 點(diǎn)、54.6 點(diǎn)，
較上一交易日變化 0.4 點(diǎn)、-3.2 點(diǎn)、8.4 點(diǎn)；
（3）IF、IH、IC 持倉(cāng)分別變化 7839 手、-856 手、11129 手；
（4）滬股通凈流入 4.39 億,深股通凈流入 6.63 億。
邏輯：早盤(pán)陸股通資金撤離一度拖累情緒，創(chuàng)業(yè)板指一度跌超 2%，但伴隨
外資回流，主要指數(shù)翻紅居多，同時(shí)量能升破萬(wàn)億，顯示交投熱情回暖。
外匯存款準(zhǔn)備金上調(diào)之后，陸股通資金并未撤離，我們猜測(cè)和幾個(gè)因素有
關(guān)，一是食品飲料、家用電器陸股通持股占比近期見(jiàn)底回升，顯示外資布
局方向由周期股轉(zhuǎn)向賽道股，這意味著整體思路是長(zhǎng)期布局而非短期炒作，
二是疫情之后，國(guó)內(nèi)政策未明顯放松，隨著未來(lái)全球政策逐步收緊，A 股
在全球股市中相對(duì)抗跌，不排除部分熱錢(qián)提前流入的可能性。在外資顯韌
性、國(guó)內(nèi)出現(xiàn)資產(chǎn)荒的背景之下，A 股當(dāng)前仍有上行動(dòng)力，建議短線持成
長(zhǎng)屬性更強(qiáng)的 IF 合約。
操作建議：IF 多單續(xù)持
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）美聯(lián)儲(chǔ)收緊；2）外資凈流出
偏多
股指期權(quán)
觀點(diǎn)：情緒短期受壓，短期偏買(mǎi)少賣(mài)
邏輯：昨日市場(chǎng)表現(xiàn)與前一日如出一轍，早盤(pán)持續(xù)偏弱，隨后在北水回流
的帶動(dòng)下指數(shù)持續(xù)走升，收盤(pán)時(shí)各期權(quán)標(biāo)的均收紅。同時(shí)全市成交再度突
破萬(wàn)億，量能持續(xù)拉升，但波動(dòng)率與價(jià)格方面短期受到壓制，各期權(quán)隱含
波動(dòng)率基本走橫，各期權(quán)標(biāo)的在金融股拖累下也基本維持震蕩態(tài)勢(shì)。在目
前市場(chǎng)量能仍維持一定高位的背景下，期權(quán)隱波向上的動(dòng)力略偏強(qiáng)，波動(dòng)
率交易部分，建議賣(mài)波者短期仍維持謹(jǐn)慎，短期多波動(dòng)率更多以 Gamma 交
易為主。在目前市場(chǎng)情緒暫時(shí)被壓制的過(guò)程中，防御型多頭策略建議繼續(xù)
持有，日內(nèi)情緒帶動(dòng)下若隱波與標(biāo)的走勢(shì)呈現(xiàn)明顯正相關(guān)，可根據(jù)標(biāo)的趨
勢(shì)適當(dāng)降低實(shí)值認(rèn)購(gòu)（趨勢(shì)向下）或虛值認(rèn)沽（趨勢(shì)向上）的倉(cāng)位。短期
來(lái)看，賣(mài)方的收益風(fēng)險(xiǎn)比較低，建議整體交易仍以偏買(mǎi)少賣(mài)為主。
操作建議：防守型多頭為主
風(fēng)險(xiǎn)因子：1）市場(chǎng)交易情緒快速回冷；2）外資大幅流出。

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