燃料油（FU）觀點：原油上漲帶動燃油期價走強，裂解價差仍有下行驅(qū)動（1）6月1日，F(xiàn)u2109收于2534元/噸，當日倉單85020噸（興中3900噸，洋山65910噸，海洋0噸，大鼎19110噸）。（2）5月31日，舟山船燃價格421.5美元/噸，富查伊拉407.5美元/噸，鹿特丹385.5美元/噸，新加坡390.5美元/噸，5月31日新加坡高硫380貼水-2.68美元/噸。邏輯：原油上漲帶動高硫燃油期價拉升，新加坡高硫380裂解價差企穩(wěn)。中國稀釋瀝青搶進口或在短期刺激380需求，疫情沖擊下印度煉廠開工下降，燃料油進口需求大降，沙特自新加坡燃料油進口三月以來持續(xù)為0，近期天然氣發(fā)電經(jīng)濟性不如燃料油發(fā)電經(jīng)濟性；供應(yīng)端歐佩克+原油產(chǎn)量提升，俄羅斯燃料油出口提升，長期來看中國進口稀釋瀝青消費稅征收或驅(qū)動過剩稀釋瀝青流向380，供應(yīng)壓力漸增，美國、印度高硫燃油采購需求會隨著歐佩克原油產(chǎn)量回歸而下降，高硫燃油供需將邊際轉(zhuǎn)弱。操作策略：多瀝青2112-燃油2201價差風險因素：下行風險：瀝青需求不及預(yù)期，燃油需求超預(yù)期震蕩低硫燃料油（LU）觀點：國內(nèi)成品油供應(yīng)下降預(yù)期足，低硫供應(yīng)仍有下降預(yù)期（1）6月1日，Lu主力期價收于3290元/噸，倉單104100噸（洋山91400，中化興中0，海洋0，大鼎12700，浙江中石油廠庫0）。燃油瀝青期貨怎么套利？多瀝青2112-燃油2201價差（2）5月31日，舟山VLSFO價格503.5美元/噸，富查伊拉502.5美元/噸，鹿特丹490美元/噸，新加坡501.5美元/噸。邏輯：近期三地燃料油庫存持續(xù)回落，低硫燃油供應(yīng)壓力大幅緩解，混合芳烴、輕循環(huán)油征收進口消費稅，將導致國內(nèi)混合芳烴、輕循環(huán)油進口下降，短期來看成品油供應(yīng)不足預(yù)期或驅(qū)動低硫燃油向成品油轉(zhuǎn)換增多，低硫燃油存供應(yīng)下降預(yù)期，長期來看國內(nèi)煉廠若提高開工增加成品油產(chǎn)量，有概率導致國產(chǎn)低硫燃油供應(yīng)提升，裂解價差或承壓。需求端中國集裝箱出口指數(shù)高位，低硫燃油出口量維持高位。4-5月國內(nèi)主營煉廠檢修集中，低硫燃油供應(yīng)壓力或緩解。操作策略：多低硫燃油2109-高硫燃油2109 風險因素：下行風險：高硫燃油需求。

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