鋁觀點：周度庫存恐小累，滬鋁再遭考驗
信息分析：
（1）最新 LME 鋁庫存 1683675 噸，較上一交易日減少 23325 噸；上期所鋁倉單
117925 噸，較上一交易日減少 5029 噸。
（2）昨日，SMM 上海鋁錠現貨報價 18660-18700 元/噸，較上一交易日下跌 30
元/噸，現貨貼水 20-升水 20 元/噸。
（3）5 月 31 日，SMM 統計國內電解鋁社會庫存 97.6 萬噸，較前一周四小增 1.4
萬噸，南海及無錫地區到貨增多，下游接貨力度不及前一周。
（4）中共保山市委書記楊軍在新聞發布會上表示，保山市將全力推進硅光伏全
產業鏈發展，力爭到 2025 年，實現多晶硅 18 萬噸，單晶硅棒 60GW，單晶硅切
片 30GW，單晶硅電池片 10GW，太陽能組件 10GW，實現產值 1000 億元、增加值
240 億元以上。保山還將延伸構建硅電子產業鏈，力爭到 2025 年電子級硅基材
料加工生產實現突破，率先成為云南省電子級硅基材料示范基地。
邏輯：昨日受累庫的壓制，滬鋁表現偏弱，18600 元/噸關口暫獲支撐，明日再
度公布社庫，預計較周一小幅去庫，但較上周四仍維持小累狀態，持續壓低市場
信心。云南區域減產產能已達 80 萬噸，由于停產需要抽出鋁水鑄錠，短時間內
會增加市場供應，屬于正�，F象，無需過多擔憂。一次沖擊過后，減產效果將體
現在庫存加速去化上。盡管拋儲兌現的預期再增強，但滬鋁供需良好狀態仍舊偏
多。在操作層面上，逢低輕倉做多，嚴格設置止損應對拋儲兌現的沖擊即可。
操作建議：逢低輕倉做多，嚴格設置止損應對拋儲兌現
風險因素：拋儲一次性兌現；貨幣政策轉向；干擾率兌現不及預期
震蕩偏強 

鋅觀點：多頭資金配合增加，短期鋅價新高可期
信息分析：
（1）昨日有色板塊震蕩分化，內外鋅價進一步上漲，領漲板塊；滬鋅期貨近月
端呈現小 BACK 結構；滬鋅持倉量大幅增加 1.13 萬手至 17.8 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存下降 5525 噸至 27.6025 萬噸，注銷倉單量 4.7 萬噸，占庫
存比例為 17.03%；上期所鋅倉單庫存下降 723 噸至 1.8936 萬噸。
（3）至 6 月 1 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-19.0 美元/噸，LME 鋅期貨近月端延續
Contango 結構。 鋁期貨逢低輕倉做多 滬鋅期貨短線新高可期
（4）昨日國內鋅現貨價上漲，市場成交偏差，上�，F貨升水小幅下調。上海 0#
普通鋅對 07 合約升水下調至 90-120 元/噸；津市對滬市貼水小幅收窄至 120 元/
噸；廣東對滬市升水走高至 150 元/噸；寧波對上海溢價升高至 90 元/噸。
（5）據秘魯《公言報》報道，為了遏制第二波疫情蔓延，2021 年 6 月 1 日開始，
將國家緊急狀態延長 30 個自然日。
（6）6 月國內重點空調企業排產計劃顯示，6 月空調產銷量環比和同比均出現下
降，環比主要是季節性因素所影響；同比上走弱，主要為內銷下降導致，外銷仍
延續增長趨勢。原料成本走高以及 5 月份以來華中、北方氣溫同比偏低，或為內
銷走弱的部分原因。
邏輯：國內消費開始季節性轉弱，疊加南方限電和疫情影響，國內消費表現略不
及預期。不過，海外需求持續改善，對國內出口將繼續存支撐。同時，南方地區
限電限產加碼，云南地區鋅冶煉生產受限明顯擴大，云南礦山生產也部分受波及，
珠三角下游開工也出現一定影響，但整體上供應端的受制超過了消費端，同時，
需關注廣西等地區生產限電蔓延的可能。國內鋅錠將延續去庫趨勢，且近日主要
地區現貨維持小幅升水狀態，短期現貨升水有望進一步走高。此外，海外流動性
寬松政策難以扭轉，美元指數將繼續低位運行，宏觀環境對有色仍偏利多。綜上，
鋅供需格局進一步失衡，且近兩日資金配合增加，短期鋅價新高可期。
操作建議：趨勢性多單和滬鋅跨期正套輕倉持有
風險因素：海外流動性提前收緊，鋅消費表現明顯下滑  


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