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鋅期貨消息面偏利空 趨勢(shì)性多單輕倉持有
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鋁觀點(diǎn)：拋儲(chǔ)“狼再來”，滬鋁多頭回避
信息分析：
（1）最新 LME 鋁庫存 1674475 噸，較上一交易日減少 9200 噸；上期所鋁倉單
114838 噸，較上一交易日減少 3114 噸。
（2）昨日，SMM 上海鋁錠現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 18650-18690 元/噸，較上一交易日下跌 10
元/噸，現(xiàn)貨貼水 20-升水 20 元/噸。
（3）6 月 3 日，SMM 統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存 95.4 萬噸，周度降庫 0.8 萬噸，
南海地區(qū)庫存小增 0.7 萬噸，無錫、上海及鞏義地區(qū)繼續(xù)貢獻(xiàn)降幅。
（4）周三夜間盤前，市場(chǎng)再度傳出拋儲(chǔ)細(xì)節(jié)：下周一公布，規(guī)模為 60 萬噸，分
批連續(xù)向市場(chǎng)發(fā)放。
邏輯：昨日受拋儲(chǔ)即將在下周一兌現(xiàn)的傳聞沖擊，滬鋁劇烈波動(dòng)，跌幅超 1%，
盡管周四公布的周度社會(huì)庫存表現(xiàn)尚可。云南區(qū)域減產(chǎn)產(chǎn)能已達(dá) 80 萬噸，由于
停產(chǎn)需要抽出鋁水鑄錠，短時(shí)間增加市場(chǎng)供應(yīng)已被消化，若不拋儲(chǔ)，后期庫存將
因減產(chǎn)效果凸顯而加速去化。但由于拋儲(chǔ)消息進(jìn)入盤面交易，單邊暫不宜參與。
若 60 萬噸分批持續(xù)，則會(huì)持續(xù)將價(jià)格壓制在一定的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行；若一次性兌現(xiàn)，
則造成一次性沖擊，挖坑行情，值得參與；若下周一不兌現(xiàn)，則仍值得買入。操
作上，前期多單因觸及拋儲(chǔ)，止盈離場(chǎng)，等下周一情況再行交易。
操作建議：拋儲(chǔ)觸發(fā)止盈，多單離場(chǎng)，等待下周一的交易機(jī)會(huì) 震蕩偏強(qiáng)
風(fēng)險(xiǎn)因素：拋儲(chǔ)細(xì)節(jié)未知；貨幣政策轉(zhuǎn)向；干擾率兌現(xiàn)不及預(yù)期
鋅觀點(diǎn)：市場(chǎng)暫時(shí)等待利空情緒釋放，短期鋅價(jià)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)未改
信息分析：
（1）昨日有色板塊整體偏弱，內(nèi)外鋅價(jià)也高位調(diào)整；滬鋅期貨近月端呈現(xiàn)小 BACK
結(jié)構(gòu)；滬鋅持倉量下降 4 千多手至 17.4 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存增加 1100 噸至 27.7125 萬噸，注銷倉單量 4.31 萬噸，占
庫存比例為 15.55%；上期所鋅倉單庫存下降 126 噸至 1.8810 萬噸。
（3）至 6 月 2 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-21.5 美元/噸，LME 鋅期貨近月端延續(xù)
Contango 結(jié)構(gòu)。鋅期貨消息面偏利空 趨勢(shì)性多單輕倉持有
（4）昨日國內(nèi)鋅現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)上漲，下游采購意愿不佳，現(xiàn)貨成交清淡，上海現(xiàn)
貨升水微幅下調(diào)。上海 0#普通鋅對(duì) 07 合約升水下調(diào)至 80-100 元/噸；津市對(duì)滬
市貼水 120 元/噸；廣東對(duì)滬市升水收窄至 140 元/噸；寧波對(duì)上海溢價(jià) 70 元/噸。
（5）據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，至 6 月 3 日中國主要市場(chǎng)鋅錠現(xiàn)貨庫存為 15.13 萬噸，
較 31 日增加 0.53 萬噸，周環(huán)比增加 0.42 萬噸。國內(nèi)鋅錠庫存暫時(shí)小幅回升，
整體去庫趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)。
邏輯：昨日消息面偏利空，疊加國內(nèi)鋅錠庫存小幅回升，鋅價(jià)高位回落。但拋儲(chǔ)
消息暫難證實(shí)，云南鋅冶煉企業(yè)尚未接到結(jié)束減產(chǎn)通知，因此，市場(chǎng)情緒等待釋
放。國內(nèi)消費(fèi)開始季節(jié)性轉(zhuǎn)弱，疊加南方限電和疫情影響，國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)略不及
預(yù)期。不過，海外需求持續(xù)改善，對(duì)國內(nèi)出口將繼續(xù)存支撐。同時(shí)，南方地區(qū)限
電限產(chǎn)加碼，整體上供應(yīng)端的受制超過了消費(fèi)端。昨日鋅錠庫存暫時(shí)小幅回升，
但國內(nèi)鋅錠去庫趨勢(shì)暫未扭轉(zhuǎn)，且近日主要地區(qū)現(xiàn)貨維持小幅升水狀態(tài)。此外，
海外流動(dòng)性寬松政策難以扭轉(zhuǎn)，美元指數(shù)將繼續(xù)低位運(yùn)行，宏觀環(huán)境對(duì)有色仍偏
利多。綜上，鋅供需格局進(jìn)一步失衡，短期鋅價(jià)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)不改，且新高可期。
操作建議：趨勢(shì)性多單和滬鋅跨期正套輕倉持有
風(fēng)險(xiǎn)因素：海外流動(dòng)性提前收緊，鋅消費(fèi)表現(xiàn)明顯下滑。
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2，費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，交易費(fèi)率陽光透明，交易手續(xù)費(fèi)量大可享優(yōu)惠。
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（1）最新 LME 鋁庫存 1674475 噸，較上一交易日減少 9200 噸；上期所鋁倉單
114838 噸，較上一交易日減少 3114 噸。
（2）昨日，SMM 上海鋁錠現(xiàn)貨報(bào)價(jià) 18650-18690 元/噸，較上一交易日下跌 10
元/噸，現(xiàn)貨貼水 20-升水 20 元/噸。
（3）6 月 3 日，SMM 統(tǒng)計(jì)國內(nèi)電解鋁社會(huì)庫存 95.4 萬噸，周度降庫 0.8 萬噸，
南海地區(qū)庫存小增 0.7 萬噸，無錫、上海及鞏義地區(qū)繼續(xù)貢獻(xiàn)降幅。
（4）周三夜間盤前，市場(chǎng)再度傳出拋儲(chǔ)細(xì)節(jié)：下周一公布，規(guī)模為 60 萬噸，分
批連續(xù)向市場(chǎng)發(fā)放。
邏輯：昨日受拋儲(chǔ)即將在下周一兌現(xiàn)的傳聞沖擊，滬鋁劇烈波動(dòng)，跌幅超 1%，
盡管周四公布的周度社會(huì)庫存表現(xiàn)尚可。云南區(qū)域減產(chǎn)產(chǎn)能已達(dá) 80 萬噸，由于
停產(chǎn)需要抽出鋁水鑄錠，短時(shí)間增加市場(chǎng)供應(yīng)已被消化，若不拋儲(chǔ)，后期庫存將
因減產(chǎn)效果凸顯而加速去化。但由于拋儲(chǔ)消息進(jìn)入盤面交易，單邊暫不宜參與。
若 60 萬噸分批持續(xù)，則會(huì)持續(xù)將價(jià)格壓制在一定的區(qū)間內(nèi)運(yùn)行；若一次性兌現(xiàn)，
則造成一次性沖擊，挖坑行情，值得參與；若下周一不兌現(xiàn)，則仍值得買入。操
作上，前期多單因觸及拋儲(chǔ)，止盈離場(chǎng)，等下周一情況再行交易。
操作建議：拋儲(chǔ)觸發(fā)止盈，多單離場(chǎng)，等待下周一的交易機(jī)會(huì) 震蕩偏強(qiáng)
風(fēng)險(xiǎn)因素：拋儲(chǔ)細(xì)節(jié)未知；貨幣政策轉(zhuǎn)向；干擾率兌現(xiàn)不及預(yù)期
鋅觀點(diǎn)：市場(chǎng)暫時(shí)等待利空情緒釋放，短期鋅價(jià)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)未改
信息分析：
（1）昨日有色板塊整體偏弱，內(nèi)外鋅價(jià)也高位調(diào)整；滬鋅期貨近月端呈現(xiàn)小 BACK
結(jié)構(gòu)；滬鋅持倉量下降 4 千多手至 17.4 萬手。
（2）昨日 LME 鋅庫存增加 1100 噸至 27.7125 萬噸，注銷倉單量 4.31 萬噸，占
庫存比例為 15.55%；上期所鋅倉單庫存下降 126 噸至 1.8810 萬噸。
（3）至 6 月 2 日 LME 鋅升貼水（0-3）為-21.5 美元/噸，LME 鋅期貨近月端延續(xù)
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（4）昨日國內(nèi)鋅現(xiàn)貨價(jià)繼續(xù)上漲，下游采購意愿不佳，現(xiàn)貨成交清淡，上海現(xiàn)
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市貼水 120 元/噸；廣東對(duì)滬市升水收窄至 140 元/噸；寧波對(duì)上海溢價(jià) 70 元/噸。
（5）據(jù)我的有色網(wǎng)數(shù)據(jù)，至 6 月 3 日中國主要市場(chǎng)鋅錠現(xiàn)貨庫存為 15.13 萬噸，
較 31 日增加 0.53 萬噸，周環(huán)比增加 0.42 萬噸。國內(nèi)鋅錠庫存暫時(shí)小幅回升，
整體去庫趨勢(shì)尚未扭轉(zhuǎn)。
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預(yù)期。不過，海外需求持續(xù)改善，對(duì)國內(nèi)出口將繼續(xù)存支撐。同時(shí)，南方地區(qū)限
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但國內(nèi)鋅錠去庫趨勢(shì)暫未扭轉(zhuǎn)，且近日主要地區(qū)現(xiàn)貨維持小幅升水狀態(tài)。此外，
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利多。綜上，鋅供需格局進(jìn)一步失衡，短期鋅價(jià)偏強(qiáng)態(tài)勢(shì)不改，且新高可期。
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