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國(guó)內(nèi)外銅期貨市場(chǎng)分析 中期維持高位震蕩
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上周上海銅現(xiàn)貨升水80元/噸，周環(huán)比回升160元。
◼ 上周，洋山港銅溢價(jià)（倉(cāng)單）均值29.4美元，周環(huán)比回落7.2美元。
滬銅遠(yuǎn)期維持Contango；上周滬銅近月-連三為-550元，周環(huán)比回落30元。
◼ 上周LME銅Cash-3M價(jià)差為-18.75美元/噸，周環(huán)比回落2.9美元。國(guó)內(nèi)外銅期貨市場(chǎng)分析 中期維持高位震蕩
6月1日日Comex銅期貨非商業(yè)多頭持倉(cāng)92238手，非商業(yè)空頭持倉(cāng)73715手，非商業(yè)凈持倉(cāng)為凈多18523手，周環(huán)比回落5190手。
◼ 5月28日，LME銅投資基金多頭持倉(cāng)47672手，投資基金空頭持倉(cāng)16854手，LME銅投資基金凈多30818手，周環(huán)比回落877手。
銅主要邏輯：（1）宏觀方面：數(shù)據(jù)方面，5月全球制造業(yè)PMI小幅回升，主要經(jīng)濟(jì)體略微分化，5月美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)較4月明顯改善；美聯(lián)儲(chǔ)宣布年底前拋售約140億美元資產(chǎn)；5月ADP數(shù)據(jù)公布后，投資者對(duì)美國(guó)流動(dòng)性收緊的擔(dān)憂升溫。（2）供給方面：原料端，全球銅精礦產(chǎn)出穩(wěn)步回升，但中期仍受制于南美產(chǎn)出負(fù)增長(zhǎng)，4月中國(guó)廢銅進(jìn)口繼續(xù)保持高增長(zhǎng)，中國(guó)銅原料整體供應(yīng)大增。精銅端，5月國(guó)內(nèi)精銅回落，出口增多，國(guó)內(nèi)供應(yīng)略降。（3）需求方面：乘聯(lián)會(huì)數(shù)據(jù)，5月汽車銷售同比和環(huán)比4月同期分別回升4%和回升3%；華東電力用桿加工費(fèi)周環(huán)比回升35元，華東漆包線用桿加工費(fèi)環(huán)比回升30元。（4）庫(kù)存方面：三大交易所和上海用保稅區(qū)銅庫(kù)存總和約為79.8萬(wàn)噸，環(huán)比減少0.9萬(wàn)噸。（5）整體來(lái)看：宏觀上，全球制造業(yè)繼續(xù)維持溫和擴(kuò)張勢(shì)頭，但美國(guó)就業(yè)數(shù)據(jù)改善疊加美聯(lián)儲(chǔ)準(zhǔn)備減持去年疫情期間購(gòu)買的公司債組合，投資者對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)收緊流動(dòng)性擔(dān)憂升溫；供應(yīng)端：國(guó)內(nèi)精銅供應(yīng)略微放緩，受益于冶煉廠集中檢修及出口增多；需求端：銅價(jià)調(diào)整有利于提振消費(fèi)。總體看，短期我們認(rèn)為銅價(jià)將延續(xù)震蕩回落格局，阻力7.2/7.35萬(wàn)，支撐7/6.85萬(wàn)，中期維持高位震蕩。操作建議：按震蕩偏空思路。風(fēng)險(xiǎn)因素：中國(guó)銅消費(fèi)旺季不旺；疫苗接種進(jìn)展及實(shí)際影響；通脹壓力及政策收緊；海外消。
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