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LDPE、PP期貨一周報(bào)告 PP空單持有L反彈做空
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LDPE、PP周度觀點(diǎn)——驅(qū)動(dòng)暫仍偏弱，估值雖低難漲◼本周LLDPE與PP繼續(xù)震蕩偏弱，驅(qū)動(dòng)仍是悲觀預(yù)期◼（1）期貨主導(dǎo)下跌、現(xiàn)貨被動(dòng)跟進(jìn)的模式延續(xù)。◼（2）供需現(xiàn)實(shí)表現(xiàn)尚可，石化港口均去庫流暢，下游開工與訂單也有略微改善。◼展望后市，我們對(duì)LL與PP維持“供需趨松，價(jià)格承壓”的中長(zhǎng)線觀點(diǎn)，實(shí)際供需已經(jīng)進(jìn)入過剩格局，產(chǎn)業(yè)鏈庫存盡管偏低，卻暫時(shí)缺乏補(bǔ)庫激勵(lì)，因此估值雖然不高，價(jià)格難以有效反彈。◼（1）對(duì)LLDPE與PP維持“實(shí)際供需6月起逐漸過�！钡呐袛�，驅(qū)動(dòng)主要是供應(yīng)增加。◼LDPE、PP期貨一周報(bào)告 PP空單持有L反彈做空（2）6月下游剛需持“同比穩(wěn)定、環(huán)比稍弱”判斷，主要基于外需仍具韌性、內(nèi)需季節(jié)性稍降的假設(shè)，彈性需求預(yù)計(jì)會(huì)繼續(xù)浮現(xiàn)，但前提條件大概率是價(jià)格持穩(wěn)或下跌，“漲價(jià)去庫”在當(dāng)前供需預(yù)期下難度較大。◼（3）6月供應(yīng)預(yù)計(jì)LL持平、PP增加，凈進(jìn)口兩者均面臨回升，差異主要源于國產(chǎn)檢修LL增多、PP減少，以及PP二季度新裝置投產(chǎn)壓力更大。◼（4）成本方面，PP前期的成本支撐面臨削弱，主要就是甲醇、丙烯的邊際走弱，盡管渤化PDH的裝置問題可能再度延緩丙烯供應(yīng)回升，但趨勢(shì)應(yīng)已趨向?qū)捤�。PE方面，由于生產(chǎn)一體化程度較高，暫無明顯影響。◼策略推薦：（1）PP空單持有（2）P-L09反彈做空◼上行風(fēng)險(xiǎn)：下游/終端持續(xù)補(bǔ)庫；新裝置投。
PVC價(jià)差分析——主力基差略有回落，乙電價(jià)差快速收窄 主力09基差為400元/噸，環(huán)比減少100元/噸；乙電價(jià)差290元/噸，環(huán)比減少210元/噸
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