在期權交易中，買方要支付一定的權利金來獲取權利，不需要支付保證金。而賣方只有義務，所以賣方要支付的是履約保證金。關于保證金的計算很多人都不懂，今天主要介紹的是組合保證金優惠的計算。

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       組合保證金優惠計算對于期權組合，交易所有對應的期權保證金優惠政策。

       一、鄭州商品交易所對備兌組合、跨式組合、寬跨式組合進行了保證金優惠。

      以跨式組合為例，投資者構建行權價為4700元/噸的賣出跨式策略，同時賣出一手看漲期權(買權)SR909C4700 和一手看跌期權(賣權) SR909P4700。假設標的期貨合約SR909上一交易日結算價為4723 元/噸，標的期貨保證金比例為5%，期權合約SR909C4700和SR909P4700上一交易日結算價分別為140 元/噸和135 元/噸，交易單位為10噸/手。

      賣出上述期權保證金分別計算如下:(1)賣看漲(實值)期權:Max{140 + 4723×5%, 140 + 4723×5%×0.5}=376.15 (2)賣看跌(虛值)期權:Max {135 + 4723×5% -(4723 -4700)/ 2，135 + 4723×5%×0.5 }=359.65取兩者中較大值，即賣出看漲期權(買權)376.15 元/噸，另一部位權利金為135 元/噸，兩者之和511.15 元/噸，由此可以得出賣出跨式策略組合保證金為:511.15×10 = 5111.5 元/手 

      對于備兌看漲期權策略的保證金，假設持有一手白糖期貨合約多頭SR909，同時賣出一手看漲期權(買權)SR909C4500。假設標的期貨合約SR909當日結算價為4500 元/噸，標的期貨保證金比例為5%，期權合約SR909C4500 當日結算價分別為99 元/噸，交易單位為10 噸/手。賣出備兌看漲期權(買權)組合的保證金計算如下: 99+4500×5%=324(元/噸)由此可以得出備兌看漲期權組合策略保證金為:324×10 = 3240(元)

     

      二、大連商品交易所對期權期貨組合、期權跨式、寬跨式、期權對鎖、垂直價差都制定了相應的保證金優惠政策。

      大連商品交易所除對期權跨式、寬跨式、賣出期權期貨組合進行了保證金優惠，同時也增加了對鎖組合、垂直價差、買入期權期貨組合的保證金優惠政策。

      以期權對鎖組合為例，假設目前持有一組M2101-C-3000的對鎖組合，即一組C2101和-C2101，依據賣方保證金計算方式，賣期權保證金為500元/手，依照大連商品交易所的期權對鎖組合保證金比例X=0.2，則期權對鎖組合策略的保證金計算如下：500×0.2 = 100（元/組）對于買入垂直價差策略的保證金計算，假設買入執行價為2700的豆粕看漲期權，同時賣出執行價格為2900的豆粕看漲期權，依據賣方保證金計算方式，賣期權保證金為600元/手，依照大連商品交易所的期權對鎖組合保證金比例X=0.2，則買入垂直價差策略的保證金計算如下：600×0.2 = 120（元/組）

      對于賣出垂直價差策略的保證金計算，同樣以豆粕期權為例，假設賣出行權價格為2800的豆粕看漲期權，同時買進執行價格為3100的豆粕看漲期權，依據賣方保證金計算方式，賣期權保證金為400元/手，則期權的行權價格之差為：3100–2800 = 300（元）行權價格之差300元小于其對應的賣期權保證金400元，因此賣出垂直價差組合策略的保證金為300元對于買入期權期貨策略的保證金計算，假設買入豆粕看漲期權，賣出對應的豆粕期貨，假設標的豆粕期貨合約當日結算價為2400元/噸，標的期貨保證金比例為5%，則買入期權期貨策略的保證金計算如下：0.2×2400×5% = 24（元）。

     

      三、目前上海期貨交易所還未制定相應的組合期權保證金政策。

      期權組合策略的保證金優惠政策可以極大的降低資金占用率，優化投資者參與期權組合策略的資金利用率。組合保證金對買方的影響。一方面，虛值期權的價格會降低。由于可以較方便的無成本賣出虛值期權，虛值期權的價格會在現在的基礎上大幅降低，買入成本更低。另一方面，受時間價值、波動率影響更小，之前擔心時間價值損耗，波動率下降，轉為低成本的垂直價差后，則在相當的程度上可以減弱這種影響。組合保證金對賣方的影響。極大的提高資金效率。假設100萬元賣出跨式，按4000元/張的保證金計算，可以賣250張，組合保證金實施之后，則大概賣出500張，如果全部虛值到期權利金歸零，收益將翻倍。

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