結合近期的股市表現，其實存在利用期權市場對大盤股對沖的必要性。期權交易風險管理正當時。上周權益市場呈現寬幅震蕩格局，滬指周度上漲 0.96%；期權波動率周度走勢震蕩偏強。周度策略為周初防御，周中配置牛市價差組合。策略表現優異，平均收益率。

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        流動性分析：市場成交規模持續走高上周四種期權品種日均成交額 60.69 億元，市場整體成交規模持續走高。上證 50ETF 期權、滬市 300ETF 期權、深市 300ETF 期權及中金所 300 指數期權日均成交額分別占比 28.73%，39.79%，5.33%及26.15。  

        股指方面，A 股之所以走出獨立行情，一是與私募等機構有補倉需求有關，二是人民幣匯率近期無貶值壓力，這使得盤面與外盤脫敏，在此氛圍下，暫難看到變量使得向上趨勢終結。而風格優先關注成長，從歷史上的回溯經驗來看，險資放量大漲之后，后 10 日保險股難以跑贏中證 800，顯示金融異動可能是增量資金入場的信號，但不會改變市場風格趨勢，50 建議繼續低配，6 月繼續關注偏成長風格指數，如創業板，期貨方面或是 IC 占優。 

        期權方面，市場情緒周度偏暖，但需要注意目前持倉量 PCR 指標已處于高位，需謹防情緒回落；成交額 PCR 與成交量 PCR 的比值指標也正處于階段底部，該指標的拐點往往也對應著標的走勢的拐點。上周期權成交量出現較大幅度提升，結合北向資金持續進場，表明市場交投熱情較高。中期市場依舊保持樂觀，但短期仍可能出現反復。雖然本輪 A 股行情相較于外盤展現韌性，但國內在糧、油價格方面同樣存在通脹壓力。在券商股沖高回落和保險股補倉背景下，市場風格偏好不變，大盤股形成合力上漲的概率較低，成長股相對占優。因此期權標的仍需持續做好風險管理，期權策略整體維持防御為主。 

        市場情緒分析：期權策略整體維持防御為主期權方面，市場情緒周度偏暖，但需要注意的是目前持倉量 PCR 指標已處于高位，需謹防情緒回落；成交額 PCR 與成交量 PCR 的比值指標也正處于階段底部，該指標的拐點往往也對應著標的走勢的拐點。上周期權成交量出現較大幅度提升，結合北向資金持續進場，表明市場交投熱情較高�；�本面方面，中期市場依舊保持樂觀，但短期仍可能出現反復。雖然本輪 A 股行情相較于外盤展現韌性，但國內在糧、油價格方面同樣存在通脹壓力。在券商股沖高回落和保險股補倉背景下，市場風格偏好不變，大盤股形成合力上漲的概率較低，成長股相對占優。因此期權標的仍需持續做好風險管理，結合本周保護型策略與備兌策略走勢表現，也印證了對大盤股進行對沖的必要性和可行性，期權策略整體維持

        波動率分析：波動率趨勢交易謹慎為宜上周波動率震蕩偏強。波動率上漲的主要有兩方面原因：第一，上周市場標的呈現寬幅震蕩，日內價格走勢更是在周中連續出現 V 型反轉，市場實際波動率較高。第二，目前短期市場或有反復，投資者對短期走勢存在一定程度分歧，波動率賣方風險溫度計處于高位。本周海外 VIX 指數大幅跳漲，也會對 A 股產生情緒波動影響。目前期權隱含波動率下方空間充足，等待中期標的行情企穩走強，隱含波動率出現持續回落的概率較高，但也不排除短期波動率再次沖高的可能性，因此波動率趨勢交易仍建議謹慎為宜。市場走勢分化背景下，可重點關注期權波動率跨品種套利交易機會。

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