鋅期貨2022年7月底報(bào)告，上半年行情分析半年報(bào)：

       產(chǎn)業(yè)基本面 供給端 鋅精礦產(chǎn)量
 據(jù)ILZSG,2022年5月全球鋅精礦產(chǎn)量為107.53萬(wàn)噸，同比下滑2.94%，1-5月累計(jì)產(chǎn)出508.44萬(wàn)噸，同比下滑2.06%，礦端仍無(wú)增量跡象。

鋅精礦進(jìn)口量及加工費(fèi)
 國(guó)內(nèi)6月進(jìn)口鋅精礦29.33萬(wàn)實(shí)物噸，同比大增24.01%，4月下旬開始，滬倫比上修，進(jìn)口礦扭虧為盈，預(yù)計(jì)后續(xù)進(jìn)口礦流入保持較高增速，對(duì)國(guó)產(chǎn)礦形成替代效應(yīng)，屆時(shí)國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)或可迎來久違的持續(xù)上調(diào)
 根據(jù)SMM，截止7月22日，周度國(guó)產(chǎn)礦加工費(fèi)報(bào)3750元/噸，環(huán)比上周上調(diào)150元/噸，進(jìn)口礦加工費(fèi)報(bào)165美元/噸，環(huán)比下調(diào)25美元/噸。

冶煉廠利潤(rùn)估算 冶煉廠加工費(fèi)與副產(chǎn)品收益 元/噸
 硫酸價(jià)格維持高位，為煉廠當(dāng)前主要利潤(rùn)來源。
 由于鋅價(jià)重心快速下移，冶煉廠從價(jià)格分成中獲得的收益下滑，利潤(rùn)下滑較多。
 進(jìn)口礦經(jīng)濟(jì)效益大幅超過國(guó)產(chǎn)礦，使用進(jìn)口礦冶煉可明顯增厚利潤(rùn)。

精煉鋅產(chǎn)量估算。2022年1~6月精煉鋅累計(jì)產(chǎn)量為297.3萬(wàn)噸，累計(jì)同比去年同期減少1.49%。主因廣西部分冶煉產(chǎn)能受暴雨影響減產(chǎn)，湖南、陜西、內(nèi)蒙等地區(qū)部分冶煉產(chǎn)能檢修等，近期鋅價(jià)快速下跌，冶煉廠利潤(rùn)亦受影響明顯下行，預(yù)計(jì)7月國(guó)內(nèi)精鋅供應(yīng)仍難恢復(fù)。

精煉鋅初端消費(fèi)
 1-5月重點(diǎn)企業(yè)鍍鋅板帶產(chǎn)量累計(jì)同比增加6.02%。
 從五金（主要是鋅合金）生產(chǎn)景氣指數(shù)來看，4、5月五金生產(chǎn)景氣指數(shù)為近幾年來的最低點(diǎn)，遠(yuǎn)低于2021年同期，有受疫情沖擊的影響。五金外貿(mào)指數(shù)表現(xiàn)要明顯好于生產(chǎn)指數(shù)。

精煉鋅終端消費(fèi)
 2022年1-6月基建投資完成額累計(jì)同比增加9.25%，維持高增速，6月當(dāng)月基建投資數(shù)據(jù)景氣延續(xù)。國(guó)內(nèi)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)下行壓力較大，在諸多穩(wěn)增長(zhǎng)政策中，基建是至關(guān)重要的一環(huán)，擔(dān)負(fù)著托底需求的重任，不過從基建投資到形成實(shí)際實(shí)物需求尚需傳導(dǎo)。
 2022年1-6月房地產(chǎn)仍在全指標(biāo)加速下滑，1-6月房屋施工面積累計(jì)跌幅擴(kuò)大至2.8%，累計(jì)竣工跌幅擴(kuò)大至21.5%，新開工跌幅擴(kuò)大至34.4%。房地產(chǎn)頹勢(shì)不止，對(duì)國(guó)內(nèi)終端鋅消費(fèi)構(gòu)成明顯拖累。盡管從上年四季度開始，監(jiān)管層多次發(fā)聲，為房地產(chǎn)政策各種松綁，但從政策到房地產(chǎn)開始止跌企穩(wěn)仍充滿不確定性，三季度對(duì)房地產(chǎn)不宜樂觀。 

 精煉鋅終端消費(fèi)
 6月國(guó)內(nèi)汽車產(chǎn)量249.9萬(wàn)輛，當(dāng)月同比大增28.61%。
 與汽車一樣，4月家電產(chǎn)量同比亦大幅下挫，受疫情沖擊明顯。5月環(huán)比也有所恢復(fù)。

庫(kù)存
 根據(jù)Mysteel統(tǒng)計(jì)，鋅國(guó)內(nèi)最新社會(huì)庫(kù)存為12.5萬(wàn)噸，周內(nèi)去庫(kù)1.07萬(wàn)噸，上期所鋅庫(kù)存為10.19萬(wàn)噸，周內(nèi)去庫(kù)0.37萬(wàn)噸。LME鋅最新庫(kù)存為7.25萬(wàn)噸，周內(nèi)去庫(kù)0.54萬(wàn)噸，注銷倉(cāng)單占比回落至63.71%。

現(xiàn)貨升貼水
 截止7月22日，鋅LME0-3升貼水報(bào)77美元/噸，上海物貿(mào)鋅現(xiàn)貨升水215元/噸，國(guó)內(nèi)外現(xiàn)貨升水都不低。

交易所持倉(cāng)
 截止7月15日，LME鋅投資基金凈多持倉(cāng)為35477手，環(huán)比增加154手。
 截止7月22日，SHFE多單前十會(huì)員共持有凈空單2517手。

       關(guān)注本文鋅期貨2022上半年報(bào)告：疫情對(duì)鋅價(jià)的影響的內(nèi)容。 

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