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舉例介紹箱體價(jià)差有時(shí)候不是一筆好交易
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在之前的例子中，這筆交易聽起來當(dāng)然很有吸引力。在這個(gè)例子中= 55,K2 = 60, 2個(gè)月后的收益肯定是5美元。通過以5.10美元的價(jià)格出售盒子，并投資2個(gè)月的資金，你將有足夠的資金來滿足2個(gè)月5美元的回報(bào)。今天盒子價(jià)差的理論值是5 x ^_008x2/12 = 4.93美元。
不幸的是，這里有一個(gè)障礙。芝加哥期權(quán)交易所的股票期權(quán)是美國的，盒子價(jià)差的5美元收益是在假設(shè)包含盒子的期權(quán)是歐洲的情況下計(jì)算的。股票期權(quán)資料，僅供參考，本例的期權(quán)價(jià)格(使用衍生工具計(jì)算)如下表所示。執(zhí)行價(jià)格為55美元和60美元的看漲期權(quán)價(jià)差為0.96一0.26 = 0.70美元。
(歐洲期權(quán)和美國期權(quán)都是如此，因?yàn)檎缥覀冊(cè)诘?0章看到的，當(dāng)沒有股息時(shí)，歐洲看漲期權(quán)的價(jià)格與美國看漲期權(quán)的價(jià)格是相同的。)如果是歐洲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格相同的看跌期權(quán)價(jià)差為9.46一5.23 = 4.23美元;如果是美國期權(quán)，價(jià)格為10.00一5.44 = 4.56美元。
如果這兩個(gè)價(jià)差是由歐洲期權(quán)創(chuàng)造的，它們的總價(jià)值是0.70 + 4.23 = 4.93美元。這是上面計(jì)算的理論箱差價(jià)格。股票期權(quán)資料，僅供參考，如果兩者都是美國債券，那么買入兩者的總價(jià)值是0.70 + 4.56 = 5.26美元。
以5.10美元的價(jià)格出售由美國期權(quán)創(chuàng)建的箱差并不是一筆好交易。你幾乎馬上就會(huì)意識(shí)到這一點(diǎn)，因?yàn)榻灰咨婕百u出60美元的執(zhí)行看跌期權(quán)，而且?guī)缀踉谀阗u出它的時(shí)候，它就會(huì)對(duì)你執(zhí)行!
在之前的例子中，這筆交易聽起來當(dāng)然很有吸引力。在這個(gè)例子中= 55,K2 = 60, 2個(gè)月后的收益肯定是5美元。通過以5.10美元的價(jià)格出售盒子，并投資2個(gè)月的資金，你將有足夠的資金來滿足2個(gè)月5美元的回報(bào)。今天盒子價(jià)差的理論值是5 x ^_008x2/12 = 4.93美元。
不幸的是，這里有一個(gè)障礙。芝加哥期權(quán)交易所的股票期權(quán)是美國的，盒子價(jià)差的5美元收益是在假設(shè)包含盒子的期權(quán)是歐洲的情況下計(jì)算的。股票期權(quán)資料，僅供參考，本例的期權(quán)價(jià)格(使用衍生工具計(jì)算)如下表所示。執(zhí)行價(jià)格為55美元和60美元的看漲期權(quán)價(jià)差為0.96一0.26 = 0.70美元。
(歐洲期權(quán)和美國期權(quán)都是如此，因?yàn)檎缥覀冊(cè)诘?0章看到的，當(dāng)沒有股息時(shí)，歐洲看漲期權(quán)的價(jià)格與美國看漲期權(quán)的價(jià)格是相同的。)如果是歐洲期權(quán)，執(zhí)行價(jià)格相同的看跌期權(quán)價(jià)差為9.46一5.23 = 4.23美元;如果是美國期權(quán)，價(jià)格為10.00一5.44 = 4.56美元。
如果這兩個(gè)價(jià)差是由歐洲期權(quán)創(chuàng)造的，它們的總價(jià)值是0.70 + 4.23 = 4.93美元。這是上面計(jì)算的理論箱差價(jià)格。股票期權(quán)資料，僅供參考，如果兩者都是美國債券，那么買入兩者的總價(jià)值是0.70 + 4.56 = 5.26美元。
以5.10美元的價(jià)格出售由美國期權(quán)創(chuàng)建的箱差并不是一筆好交易。你幾乎馬上就會(huì)意識(shí)到這一點(diǎn)，因?yàn)榻灰咨婕百u出60美元的執(zhí)行看跌期權(quán)，而且?guī)缀踉谀阗u出它的時(shí)候，它就會(huì)對(duì)你執(zhí)行!
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