今年以來滬膠市場整體呈現(xiàn)出一種下行-震蕩-再下降-再上下震蕩的運(yùn)行模式，期價(jià)的重心持續(xù)下移本文內(nèi)容發(fā)布于期貨開戶網(wǎng)，轉(zhuǎn)載請注明來自期貨開戶網(wǎng)。

在基本面疲弱難以改變的大環(huán)境下，加之油價(jià)已觸底反彈，四季度滬膠主力1901合約在上漲到12875元/噸后，開始了新一輪的下跌。

到現(xiàn)在為止，1901的價(jià)格已經(jīng)下跌到10000-10400元/噸的范圍內(nèi)。

美國經(jīng)濟(jì)增長或放緩在美國的中期大選塵埃落定后，兩頭驢和一頭大象之間的競爭已分出勝負(fù)，這與市場的期望大致相符：共和黨贏得參議院席位，民主黨贏得眾議院席位。

這就意味著美國國會在中期大選之后的權(quán)力結(jié)構(gòu)已經(jīng)改變，共和黨人將不能同時(shí)控制眾議院。

回顧過去，在中期選舉中，這種結(jié)局是有根據(jù)的。

因?yàn)椋�在過去的50年里，在中期選舉中，控制白宮的黨派有90%以上的可能會失去對眾議院的控制權(quán)。

雖然特朗普早就料到了會是這樣的結(jié)果，但他還是不想看到。

由于投資者對特朗普政府是否能夠成功地推動其積極的經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張政策產(chǎn)生懷疑，其所推動的二次減稅、醫(yī)療改革、基建投資等擴(kuò)張政策都將受到阻礙，對經(jīng)濟(jì)和公司利潤的影響將逐步顯現(xiàn)，投資者的樂觀情緒也會變得謹(jǐn)慎起來。

因?yàn)槊绹�的增長在2018年的增長中很大程度上依賴于積極的經(jīng)濟(jì)增長，而在民主黨的掌控之下，國會將會限制特朗普的更多的刺激措施的執(zhí)行，美國的經(jīng)濟(jì)從過熱到平衡的加速，美國的增長可能會在2018年達(dá)到頂峰。

而且，由于美國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)折點(diǎn)即將來臨，國際大宗商品價(jià)格的調(diào)整將會繼續(xù)。

天膠生產(chǎn)國家協(xié)會發(fā)布的數(shù)據(jù)表明，2016-2020年，天膠主要產(chǎn)國適宜割膠面積增長幅度仍然顯著。

今年，該組織成員國的總產(chǎn)量為1221萬公頃，適宜割膠面積為912.3萬公頃，割膠面積為74.7%，較上年提高1.2個(gè)百分點(diǎn)。

割膠面積的增大，意味著產(chǎn)量上限的提高，這對膠市來說無疑是一個(gè)巨大的壓力。

根據(jù) ANRPC最新公布的報(bào)道，盡管由于膠價(jià)持續(xù)疲軟，膠農(nóng)割膠積極性有所降低，部分抵消了割膠面積增加的不利影響，但總體上，膠水產(chǎn)量依然保持增長勢頭。

數(shù)據(jù)表明，今年第一到九月，世界各地的天膠生產(chǎn)較上年同期增加了1.5%，達(dá)到977.9萬噸。

中國云南及海南天膠地區(qū)將逐漸進(jìn)入停割期，而東南亞等主要產(chǎn)地仍然處于生產(chǎn)高峰，若氣候條件良好，則可能難以緩解供給壓力。

據(jù)悉，最近泰國膠水、杯膠等主要原材料的價(jià)格都出現(xiàn)下降，因?yàn)闁|南亞地區(qū)仍然是產(chǎn)膠的高峰期，所以原材料的供給相對比較充裕。

泰國合艾市場膠水平均價(jià)格為每公斤38泰銖，與上周五相比，上月下降了7.31%。

國內(nèi)市場，云南地區(qū)因臨近停割期，價(jià)格下跌收窄，本地貨源較為緊缺，但海南仍有一段時(shí)期的停割，膠水供給尚可，價(jià)格下跌幅度較大。

本周四，國內(nèi)膠價(jià)格小幅調(diào)整，云南地區(qū)每噸9.40元，較上月下降6%；海南地區(qū)的膠價(jià)格為9.6元/千克，較上月下降7.69%。

ANRPC預(yù)計(jì)，2018年世界天膠生產(chǎn)將達(dá)1385.1萬噸，與2017年相比，增長速度將會減緩，但增長3.7%。

而云南的割膠價(jià)格為每噸11000-12000元，而海南的割膠價(jià)格為10000-11000元/噸，價(jià)格的下跌無疑使國內(nèi)的膠農(nóng)喪失了割膠的積極性。

云南一些橡膠種植區(qū)的農(nóng)民說，若價(jià)格持續(xù)下跌，可能會比前兩周提前半個(gè)月進(jìn)入休漁期。

云南地區(qū)通常在十一月下旬結(jié)束，海南地區(qū)則是十二月中旬。

因膠價(jià)下降，國內(nèi)天膠廠今年或提早停產(chǎn)，可減輕新膠庫存壓力。

與此同時(shí)，隨著滬膠1811合約的到期，老膠倉單的集中出庫，使得十一月中旬之后，現(xiàn)貨市場的供需形勢將會好轉(zhuǎn)。

汽車市場前景不佳，今年的乘用車市場前景不佳。

由于在2018年正式取消1.6 L以下的汽車購置稅優(yōu)惠，加上過去兩年的透支和基數(shù)過高，使得“金九銀十”這個(gè)傳統(tǒng)的新車消費(fèi)旺季，出現(xiàn)了“銅九鐵十”。

數(shù)據(jù)表明，九月份的新汽車產(chǎn)量同比下滑11.7%，十月份的產(chǎn)量繼續(xù)下滑10.1%，同比增長11.7%。

其中，汽車產(chǎn)銷分別為200.2萬臺、204.7萬臺，與上年同期相比，產(chǎn)量下降了10%和13%。

前十個(gè)月，汽車產(chǎn)銷2282.6萬輛，同比減少0.4%，同比減少0.1%。

新車銷售預(yù)計(jì)今年會出現(xiàn)下滑。

除批發(fā)業(yè)的汽車消費(fèi)停滯不前，零售業(yè)也是如此。

在整體市場不景氣和消費(fèi)者的觀望態(tài)度的影響下，十月份的汽車經(jīng)銷商庫存預(yù)警指標(biāo)為66.9%，較去年同期增加了8%，較去年同期增長了17個(gè)百分點(diǎn)，而庫存預(yù)警指標(biāo)則在警戒線以上。

與此同時(shí)，在過去的數(shù)年中，重型卡車的消費(fèi)市場持續(xù)了數(shù)年的快速發(fā)展。

我國重型卡車在2018年表現(xiàn)出“前高后低”的特點(diǎn)。

從七月起，我國重型卡車的銷量明顯下降，與去年同期相比下降了17%，八月下降了23%，九月下降了25%；雖然在十月份有輕微的月度上升，但是與去年相比，仍然下降了14%。

由于基建項(xiàng)目的后市依然不容樂觀，重型卡車的需求量將會持續(xù)下降。

作為天膠需求的“晴雨表”，重卡消費(fèi)持續(xù)疲軟，無疑給未來膠價(jià)造成了一定的反彈動力。

2018年，重型卡車的總銷售量有望達(dá)到110萬臺。

輪胎方面，根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局發(fā)布的數(shù)據(jù)，2018年九月，橡膠胎生產(chǎn)7369萬條，與2017年九月8174.5萬條相比，下降9.85%；2018年1~9月，全國橡膠輪胎生產(chǎn)總量為64742萬條，與2017年1-9月的72473.4萬條相比，下降了10.67%。

因此，企業(yè)對天膠原材料的購買熱情有所降低。

根據(jù)中國海關(guān)的最新統(tǒng)計(jì)，2018年九月，全國共進(jìn)口了61萬噸的天然橡膠和合成橡膠，比去年同期減少了8%。

十月份的進(jìn)口總量為54.7萬噸，較九月下降9.88%。

1-10月份，天然橡膠和合成橡膠的累計(jì)進(jìn)口量達(dá)566.7萬噸，與第三季度相比，累計(jì)增長0.4%。

天膠進(jìn)入下跌周期由于目前現(xiàn)貨進(jìn)口利潤持續(xù)下滑，期現(xiàn)套利收益明顯縮小，天膠后期進(jìn)口料難以提高，加上十一月以后，國內(nèi)天膠產(chǎn)量會出現(xiàn)季節(jié)性下滑，青島保稅區(qū)和國內(nèi)天膠的積壓比較困難。

青島保稅區(qū)的橡膠庫存量從九月中旬下降到了112,000噸，到十月十六日為止，下降了約10萬噸。

天然橡膠的庫存下降了38000噸，降到了52100噸；合成橡膠的庫存下降了61,400公噸，降到了56,300公噸。

因青島保稅區(qū)近期的調(diào)整，十一月份的保稅區(qū)存貨數(shù)據(jù)暫時(shí)停止。

在現(xiàn)貨市場，從去年11月16號開始，上期所登記的天然橡膠數(shù)量為48.4100噸，為連續(xù)第6周下跌，與年內(nèi)最高峰九月28日的52.08萬噸相比，降幅達(dá)7.05%。

十一月底之后，1811合約到期，一些老膠將會陸續(xù)出庫，流入現(xiàn)貨市場，同時(shí)由于產(chǎn)區(qū)停割而放緩，預(yù)計(jì)后市期貨倉單及總庫存量在見頂以后會步入下降周期。

總而言之，美國中期大選之后，國會的力量結(jié)構(gòu)將改變，美國的增長速度或?qū)⑦_(dá)到頂峰，而商品價(jià)格也將受到修正的壓力。

同時(shí)，由于各主要產(chǎn)油國正處在割膠的高峰期，因此，今年的國際天膠生產(chǎn)仍然會有很大的發(fā)展空間。

與此同時(shí)，下游汽車市場也進(jìn)入了低迷的境地，輪胎企業(yè)對天膠原材料的購買熱情有所降低。

當(dāng)前滬膠與國內(nèi)割膠成本線已趨近，隨著基差的回歸，國內(nèi)庫存開始下降，倉單壓力得到緩解，本人認(rèn)為，滬膠未來的下跌空間不大，但反彈也缺少動力。

1901合約有望在11000-11500元/噸之間建立一個(gè)新的整理平臺。

（作者單位：寶城期貨）本文內(nèi)容僅供參考，投資風(fēng)險(xiǎn)自行承擔(dān)，編輯：張玉潔建議：中國三“顆”大豆“旅”價(jià)格罕見下跌后石油價(jià)格將“涼涼”？放心吧，后面還有“好戲”呢！]>

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