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對沖讓金融機構的頭寸價值盡可能保持不變
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Delta對沖的目的是讓金融機構的頭寸價值盡可能保持不變。最初，書面期權的價值為24萬美元。在表18.2所示的情況下，期權的價值可以在第9周計算為414,500美元。因此，這家金融機構在做空期權頭寸上損失了17.45萬美元。以累計成本衡量，其現金狀況在第9周比第0周差了1,442,900美元。所持股份的價值已從2,557,800美元增至4,171,100美元。所有這些的凈效應是，在第0周至第9周期間，這家金融機構的頭寸價值僅改變了4100美元。
成本來自哪里
表18.2和18.3中的delta對沖過程創建了相當于期權多頭的頭寸。這就抵消了金融機構通過賣出期權而建立的空頭頭寸。如表所示，delta對沖指的是在股價下跌后賣出股票，在股價上漲后買入股票。這可能被稱為高買低賣的交易策略!24萬美元的成本來自購買股票的價格和賣出股票的價格之間的平均差價。
投資組合的Delta
依賴于價格為S的單一資產的期權或其他衍生品組合的delta為
一個H是投資組合的價值。
投資組合的delta可以由投資組合中各個期權的delta計算出來。如果一個投資組合由選項i的數量wz (1 W,W乃)組成，投資組合的delta由
其中Af是第z個選項的delta。這個公式可以用來計算使投資組合的delta為零所必需的標的資產的頭寸。當這個倉位被采用時，這個投資組合被稱為delta /中點。
假設一家金融機構持有以下三種股票期權:
1.10萬份看漲期權的多頭頭寸，執行價格為55美元，到期日為3個月。每個選項的delta為0.533。
2.20萬份看漲期權的空頭頭寸，執行價格為56美元，到期日為5個月。每個選項的delta都是0.468。
3.空頭50,000份看跌期權，行權價56美元，到期日為2個月。每個選項的增量是-0.508。
整個投資組合的delta是
100,000 x 0.533 - 200,000 x 0.468 - 50,000 x (-0.508) = -14,900
這意味著，通過購買14900股，該投資組合可以實現delta中性。
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表18.2和18.3中的delta對沖過程創建了相當于期權多頭的頭寸。這就抵消了金融機構通過賣出期權而建立的空頭頭寸。如表所示，delta對沖指的是在股價下跌后賣出股票，在股價上漲后買入股票。這可能被稱為高買低賣的交易策略!24萬美元的成本來自購買股票的價格和賣出股票的價格之間的平均差價。
投資組合的Delta
依賴于價格為S的單一資產的期權或其他衍生品組合的delta為
一個H是投資組合的價值。
投資組合的delta可以由投資組合中各個期權的delta計算出來。如果一個投資組合由選項i的數量wz (1 W,W乃)組成，投資組合的delta由
其中Af是第z個選項的delta。這個公式可以用來計算使投資組合的delta為零所必需的標的資產的頭寸。當這個倉位被采用時，這個投資組合被稱為delta /中點。
假設一家金融機構持有以下三種股票期權:
1.10萬份看漲期權的多頭頭寸，執行價格為55美元，到期日為3個月。每個選項的delta為0.533。
2.20萬份看漲期權的空頭頭寸，執行價格為56美元，到期日為5個月。每個選項的delta都是0.468。
3.空頭50,000份看跌期權，行權價56美元，到期日為2個月。每個選項的增量是-0.508。
整個投資組合的delta是
100,000 x 0.533 - 200,000 x 0.468 - 50,000 x (-0.508) = -14,900
這意味著，通過購買14900股，該投資組合可以實現delta中性。
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