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對(duì)沖讓金融機(jī)構(gòu)的頭寸價(jià)值盡可能保持不變
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Delta對(duì)沖的目的是讓金融機(jī)構(gòu)的頭寸價(jià)值盡可能保持不變。最初，書面期權(quán)的價(jià)值為24萬美元。在表18.2所示的情況下，期權(quán)的價(jià)值可以在第9周計(jì)算為414,500美元。因此，這家金融機(jī)構(gòu)在做空期權(quán)頭寸上損失了17.45萬美元。以累計(jì)成本衡量，其現(xiàn)金狀況在第9周比第0周差了1,442,900美元。所持股份的價(jià)值已從2,557,800美元增至4,171,100美元。所有這些的凈效應(yīng)是，在第0周至第9周期間，這家金融機(jī)構(gòu)的頭寸價(jià)值僅改變了4100美元。
成本來自哪里
表18.2和18.3中的delta對(duì)沖過程創(chuàng)建了相當(dāng)于期權(quán)多頭的頭寸。這就抵消了金融機(jī)構(gòu)通過賣出期權(quán)而建立的空頭頭寸。如表所示，delta對(duì)沖指的是在股價(jià)下跌后賣出股票，在股價(jià)上漲后買入股票。這可能被稱為高買低賣的交易策略!24萬美元的成本來自購買股票的價(jià)格和賣出股票的價(jià)格之間的平均差價(jià)。
投資組合的Delta
依賴于價(jià)格為S的單一資產(chǎn)的期權(quán)或其他衍生品組合的delta為
一個(gè)H是投資組合的價(jià)值。
投資組合的delta可以由投資組合中各個(gè)期權(quán)的delta計(jì)算出來。如果一個(gè)投資組合由選項(xiàng)i的數(shù)量wz (1 W,W乃)組成，投資組合的delta由
其中Af是第z個(gè)選項(xiàng)的delta。這個(gè)公式可以用來計(jì)算使投資組合的delta為零所必需的標(biāo)的資產(chǎn)的頭寸。當(dāng)這個(gè)倉位被采用時(shí)，這個(gè)投資組合被稱為delta /中點(diǎn)。
假設(shè)一家金融機(jī)構(gòu)持有以下三種股票期權(quán):
1.10萬份看漲期權(quán)的多頭頭寸，執(zhí)行價(jià)格為55美元，到期日為3個(gè)月。每個(gè)選項(xiàng)的delta為0.533。
2.20萬份看漲期權(quán)的空頭頭寸，執(zhí)行價(jià)格為56美元，到期日為5個(gè)月。每個(gè)選項(xiàng)的delta都是0.468。
3.空頭50,000份看跌期權(quán)，行權(quán)價(jià)56美元，到期日為2個(gè)月。每個(gè)選項(xiàng)的增量是-0.508。
整個(gè)投資組合的delta是
100,000 x 0.533 - 200,000 x 0.468 - 50,000 x (-0.508) = -14,900
這意味著，通過購買14900股，該投資組合可以實(shí)現(xiàn)delta中性。
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表18.2和18.3中的delta對(duì)沖過程創(chuàng)建了相當(dāng)于期權(quán)多頭的頭寸。這就抵消了金融機(jī)構(gòu)通過賣出期權(quán)而建立的空頭頭寸。如表所示，delta對(duì)沖指的是在股價(jià)下跌后賣出股票，在股價(jià)上漲后買入股票。這可能被稱為高買低賣的交易策略!24萬美元的成本來自購買股票的價(jià)格和賣出股票的價(jià)格之間的平均差價(jià)。
投資組合的Delta
依賴于價(jià)格為S的單一資產(chǎn)的期權(quán)或其他衍生品組合的delta為
一個(gè)H是投資組合的價(jià)值。
投資組合的delta可以由投資組合中各個(gè)期權(quán)的delta計(jì)算出來。如果一個(gè)投資組合由選項(xiàng)i的數(shù)量wz (1 W,W乃)組成，投資組合的delta由
其中Af是第z個(gè)選項(xiàng)的delta。這個(gè)公式可以用來計(jì)算使投資組合的delta為零所必需的標(biāo)的資產(chǎn)的頭寸。當(dāng)這個(gè)倉位被采用時(shí)，這個(gè)投資組合被稱為delta /中點(diǎn)。
假設(shè)一家金融機(jī)構(gòu)持有以下三種股票期權(quán):
1.10萬份看漲期權(quán)的多頭頭寸，執(zhí)行價(jià)格為55美元，到期日為3個(gè)月。每個(gè)選項(xiàng)的delta為0.533。
2.20萬份看漲期權(quán)的空頭頭寸，執(zhí)行價(jià)格為56美元，到期日為5個(gè)月。每個(gè)選項(xiàng)的delta都是0.468。
3.空頭50,000份看跌期權(quán)，行權(quán)價(jià)56美元，到期日為2個(gè)月。每個(gè)選項(xiàng)的增量是-0.508。
整個(gè)投資組合的delta是
100,000 x 0.533 - 200,000 x 0.468 - 50,000 x (-0.508) = -14,900
這意味著，通過購買14900股，該投資組合可以實(shí)現(xiàn)delta中性。
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