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期貨溢價(jià)和現(xiàn)貨溢價(jià)一般用來(lái)描述什么
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期貨價(jià)格模式
期貨價(jià)格可以顯示出許多不同的模式。黃金期貨價(jià)格一般會(huì)隨著合約的到期而上漲。表2.2顯示了2010年5月26日的情況。當(dāng)天的結(jié)算價(jià)格從1213.40美元上漲到1227.80美元，因?yàn)閺?010年6月到2011年6月的合同到期月份增加了。期貨價(jià)格隨到期日增加而增加的市場(chǎng)稱為正常市場(chǎng)。期貨價(jià)格隨著期貨合約到期而下降的市場(chǎng)被稱為反向市場(chǎng)。
從表2.2可以看出，2010年5月26日原油市場(chǎng)處于正常狀態(tài)。但情況并非總是如此。例如，2007年10月15日，石油期貨價(jià)格倒掛。2007年11月、2007年12月、2008年1月、2008年2月、2008年3月和2008年4月的結(jié)算價(jià)格分別為86.13、85.13、84.25、83.41、82.69和82.05。有時(shí)，期貨價(jià)格可能因?yàn)榧竟?jié)性的原因，表現(xiàn)出正常市場(chǎng)和反向市場(chǎng)的混合。例如2010年5月26日，大豆期貨價(jià)格隨著合約期限的延長(zhǎng)先跌后升。
期貨溢價(jià)這個(gè)術(shù)語(yǔ)有時(shí)用來(lái)描述期貨價(jià)格是合約到期日的遞增函數(shù)，而現(xiàn)貨溢價(jià)這個(gè)術(shù)語(yǔ)有時(shí)用來(lái)描述期貨價(jià)格是合約到期日的遞減函數(shù)。嚴(yán)格地說(shuō)，正如將在第五章中解釋的那樣，這些術(shù)語(yǔ)指的是標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是否會(huì)隨著時(shí)間的推移而增加或減少。
現(xiàn)金結(jié)算
一些金融期貨，如第三章中討論的股票指數(shù)期貨，由于交付標(biāo)的資產(chǎn)不方便或不可能，而采用現(xiàn)金結(jié)算。以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約為例，交付標(biāo)的資產(chǎn)將涉及交付500只股票的投資組合。當(dāng)一份合同以現(xiàn)金結(jié)算時(shí)，所有未完成的合同都在預(yù)定的日期宣布結(jié)束。
最終結(jié)算價(jià)格被設(shè)定為等于標(biāo)的資產(chǎn)在當(dāng)日開盤或收盤時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格。例如，芝加哥商品交易所集團(tuán)(CME Group)交易的標(biāo)普500 (S&P 500)期貨合約，預(yù)定日期為交割月的第三個(gè)周五，最終結(jié)算價(jià)為開盤價(jià)。
期貨價(jià)格可以顯示出許多不同的模式。黃金期貨價(jià)格一般會(huì)隨著合約的到期而上漲。表2.2顯示了2010年5月26日的情況。當(dāng)天的結(jié)算價(jià)格從1213.40美元上漲到1227.80美元，因?yàn)閺?010年6月到2011年6月的合同到期月份增加了。期貨價(jià)格隨到期日增加而增加的市場(chǎng)稱為正常市場(chǎng)。期貨價(jià)格隨著期貨合約到期而下降的市場(chǎng)被稱為反向市場(chǎng)。
從表2.2可以看出，2010年5月26日原油市場(chǎng)處于正常狀態(tài)。但情況并非總是如此。例如，2007年10月15日，石油期貨價(jià)格倒掛。2007年11月、2007年12月、2008年1月、2008年2月、2008年3月和2008年4月的結(jié)算價(jià)格分別為86.13、85.13、84.25、83.41、82.69和82.05。有時(shí)，期貨價(jià)格可能因?yàn)榧竟?jié)性的原因，表現(xiàn)出正常市場(chǎng)和反向市場(chǎng)的混合。例如2010年5月26日，大豆期貨價(jià)格隨著合約期限的延長(zhǎng)先跌后升。
期貨溢價(jià)這個(gè)術(shù)語(yǔ)有時(shí)用來(lái)描述期貨價(jià)格是合約到期日的遞增函數(shù)，而現(xiàn)貨溢價(jià)這個(gè)術(shù)語(yǔ)有時(shí)用來(lái)描述期貨價(jià)格是合約到期日的遞減函數(shù)。嚴(yán)格地說(shuō)，正如將在第五章中解釋的那樣，這些術(shù)語(yǔ)指的是標(biāo)的資產(chǎn)的價(jià)格是否會(huì)隨著時(shí)間的推移而增加或減少。
現(xiàn)金結(jié)算
一些金融期貨，如第三章中討論的股票指數(shù)期貨，由于交付標(biāo)的資產(chǎn)不方便或不可能，而采用現(xiàn)金結(jié)算。以標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)期貨合約為例，交付標(biāo)的資產(chǎn)將涉及交付500只股票的投資組合。當(dāng)一份合同以現(xiàn)金結(jié)算時(shí)，所有未完成的合同都在預(yù)定的日期宣布結(jié)束。
最終結(jié)算價(jià)格被設(shè)定為等于標(biāo)的資產(chǎn)在當(dāng)日開盤或收盤時(shí)的現(xiàn)貨價(jià)格。例如，芝加哥商品交易所集團(tuán)(CME Group)交易的標(biāo)普500 (S&P 500)期貨合約，預(yù)定日期為交割月的第三個(gè)周五，最終結(jié)算價(jià)為開盤價(jià)。
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