歐美在年底的溫和降溫下，庫存控制在可控范圍內，市場總體保持著之前的疲軟狀態。歐洲方面雖然加快了庫存，但提升的空間卻是有限的，而在明年全球供應寬松的背景下，庫存的難以補庫的預期也將大幅減少，因此，油價可能還需繼續向下走才能刺激需求。

美國最近對供應的預測一直在下調，因為新的 LNG將在明年下半年開始投產，而在此之前，它的需求并沒有什么值得期待的地方，未來還會有更多的減少供應來緩和市場的壓力。整體來看，各地的市場風險隨著時間的推移逐漸釋放，市場對利好的彈性在持續萎縮，并通過價格的回調來促進供給和需求的調節，從而對明年放松的預期進行修正。

隨著年底的到來，亞太地區的天氣變得更加寒冷，歐洲、北美等地的氣溫相對較低，城市燃燒的需求在有限的情況下，繼續保持著疲軟的走勢。當前，因終端需求疲軟，國際 LNG貨源供給較為充裕，行情在高位震蕩弱勢，風險逐漸釋放。雖然歐洲的儲存量不會在今年的采暖期末達到去年的高點，但是，由于對全球經濟將會逐漸放松的預期，歐洲股市對風險的抵抗力也在增強。

亞歐地區需求穩定，受突發事件影響不大

根據最新的數據，亞歐地區在采暖季結束后的需求略有好轉，但整體保持在預期范圍內，與此同時，由于物流因素的影響，國際 LNG的供給也受到了一定程度的影響，整體上呈現出階段性的下降趨勢，而市場對供給風險的擔心也在逐漸減弱。西北歐國家11月份的消費總額與去年同期相比上升了8.7%，創下了兩年以來的新高。十二月之后，由于歐洲 LNG到港數量有所增加，且寒潮過后氣溫略有回升，庫存增速很快回落，重新回到了歷史中間位置，這讓市場變得更加寬松。

當前采暖季已經進行了一半，雖然未來會有一定程度的降溫，但是歐洲地區在宏觀壓力下的需求回升空間也是有限的，我們預測年底去庫的時候，產能將維持在40%，低于去年的55%，但是歐洲市場仍然能夠穩定的運轉。受這一趨勢的影響， LNG船舶繞道紅海的影響不會對市場造成太大的影響。目前，歐洲 LNG進口量中，只有不到10%是從卡塔爾等國家進口的，必須從紅海出發，繞道而來，到達港口的 LNG數量較少，歐洲 LNG到岸的數量并沒有出現大幅下降，市場繼續處于疲軟狀態。

　之前我們曾提及歐洲由于存滿庫存，在第三季度開始主動減少 LNG進口，預計四季度歐洲 LNG進口將會對市場產生一定的拉動作用。11月，歐洲進口所占比重恢復到31.2%，但上升的趨勢并不顯著，原因在于亞太地區的天氣較為寒冷，使得亞太區域的溢價率較高，而進入十二月之后，由于目前的 LNG進口量能夠保證供暖季節的平穩，因此仍缺少上行的動力。疫情之前， LNG市場處于過剩狀態，一些在建項目的延遲投產，使得21-23年度新增 LNG項目數量大幅下降；而22年以來，歐洲因能源危機引發的需求激增，使得市場出現了劇烈的重新平衡。

2024年之后，美國兩座大型 LNG工程將在今年第三季度和今年年底投入運營，預計在全球范圍內新增 LNG裝機容量將達到445億方/年，從而將我國 LNG產能從23年末的6438億方/年增至6883億方/年。如果 LNG的大規模投放，將會讓我們在未來24年的采暖期之后，重新回到買方市場。

　　我們預測，隨著供暖季節的到來，歐洲的城市燃料需求將恢復到歷史高位，并將在明年以低于同一時期的水平完成本年度的累庫季，其產能預期將降至約40%。不過，明年的供給將會更多的進入高速增長階段，歐洲市場的累庫壓力可能會比較小，在高庫存的時候，他們的購買意愿也會比較低，我們相信，歐氣的疲弱局面，只有在超預期的去庫或其它突發物流事件的影響下，才有可能出現明顯的好轉。

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