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生豬期貨：在節日備貨期反彈乏力
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然而，今年生豬價格卻持續低迷。市場觀察人士認為，南方地區大體重豬出欄占比仍然較高，但平均出欄體重開始下降，表明前期的壓欄正在逐步轉向出欄，大豬庫存仍需時間消化。從長遠來看，產能去化有所加速，對生豬遠月合約價格有一定的支撐作用，但價格的高度還需要關注后期產能的變化情況。整體來看，市場產能變化趨于穩定，增減空間有限，豬周期的規律明顯改變，對應豬肉價格也由高波動逐漸向低波動轉變。
生豬產能去化的根本是利潤。長期的虧損必然導致產能持續下滑。盡管頭部占比的提升在一定程度上弱化了產能去化的幅度，但方向不會有太大改變。自2022年底以來，行業持續虧損導致大場下調出欄目標，中小場及散戶不斷退出市場。根據農業部數據，截至2023年11月，全國能繁母豬存欄量4158萬頭，為正常保有量的101.4%，同比下滑5.24%。
然而，值得注意的是，近年來能繁母豬的生產效率也在穩步提升。行業進入低利潤格局，養殖端被迫持續下調成本，這直接反映在母豬群體中，即持續提升母豬的各項性能指標。相關機構跟蹤的樣本顯示，全年平均分娩母豬窩數同比提高7.01%；平均窩均健仔數和產房存活率也有顯著提升；平均配種分娩率同比提高4.91%。母豬性能提升顯著，盡管能繁存欄下滑，但對出欄量的影響相對有限。
從同比數據來看，2023年上半年能繁母豬存欄增長幅度較大，平均月度增幅為1.83%。這意味著從理論值推斷，2023年四季度至2024年一季度的出欄量同比增量應高于這個增幅。因此，預計到2024年上半年，生豬價格有望逐步回升。近年來，市場面臨著前所未有的出欄量，壓力之大甚至超過了2022年和2023年的一季度。盡管實際出欄與理論測算存在一定的出入，但整體高供應狀態在2024年上半年，尤其是第一季度，仍將占據主導地位。
值得注意的是，2023年下半年，能繁母豬存欄開始出現同比負增長，這對應著出欄節點，意味著從2024年年中開始，出欄量將會從高位開始下滑。這一變化將帶動價格環比上漲，對下半年現貨價格形成利好，同時也增強了市場對遠月升水的預期。
然而，受供強需弱格局持續的影響，當前生豬市場在節日備貨期反彈乏力，現貨價格小幅上漲，但盤面價格在短暫沖高后，又回歸跌勢。這反映出當前市場對于未來的供應過剩和需求疲軟的擔憂，使得價格走勢相對疲軟。
生豬產能去化的根本是利潤。長期的虧損必然導致產能持續下滑。盡管頭部占比的提升在一定程度上弱化了產能去化的幅度，但方向不會有太大改變。自2022年底以來，行業持續虧損導致大場下調出欄目標，中小場及散戶不斷退出市場。根據農業部數據，截至2023年11月，全國能繁母豬存欄量4158萬頭，為正常保有量的101.4%，同比下滑5.24%。
然而，值得注意的是，近年來能繁母豬的生產效率也在穩步提升。行業進入低利潤格局，養殖端被迫持續下調成本，這直接反映在母豬群體中，即持續提升母豬的各項性能指標。相關機構跟蹤的樣本顯示，全年平均分娩母豬窩數同比提高7.01%；平均窩均健仔數和產房存活率也有顯著提升；平均配種分娩率同比提高4.91%。母豬性能提升顯著，盡管能繁存欄下滑，但對出欄量的影響相對有限。
從同比數據來看，2023年上半年能繁母豬存欄增長幅度較大，平均月度增幅為1.83%。這意味著從理論值推斷，2023年四季度至2024年一季度的出欄量同比增量應高于這個增幅。因此，預計到2024年上半年，生豬價格有望逐步回升。近年來，市場面臨著前所未有的出欄量，壓力之大甚至超過了2022年和2023年的一季度。盡管實際出欄與理論測算存在一定的出入，但整體高供應狀態在2024年上半年，尤其是第一季度，仍將占據主導地位。
值得注意的是，2023年下半年，能繁母豬存欄開始出現同比負增長，這對應著出欄節點，意味著從2024年年中開始，出欄量將會從高位開始下滑。這一變化將帶動價格環比上漲，對下半年現貨價格形成利好，同時也增強了市場對遠月升水的預期。
然而，受供強需弱格局持續的影響，當前生豬市場在節日備貨期反彈乏力，現貨價格小幅上漲，但盤面價格在短暫沖高后，又回歸跌勢。這反映出當前市場對于未來的供應過剩和需求疲軟的擔憂，使得價格走勢相對疲軟。
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