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鄭棉期貨：市場價格下行空間有限
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棉花期貨市場，在青島、南通、張家港等地的棉花貿易企業中，近期受到鄭棉價格震蕩回落的影響，港口掛單、鎖基差人民幣資源（包括即期、船貨資源人民幣報價）的交易變得相對活躍。青島港的清關、出入庫和企業提貨工作也變得繁忙。隨著ICE期棉3月合約沖高至82美分/磅，鄭棉CF2405合約跌至15500元/噸下方，滑準稅下的內外棉花價格順掛再度收窄，保稅和船貨（均為美棉報價）的詢價和出貨速度放緩。
期貨高級分析師姚禹對此進行了分析，截至1月16日，1%稅下內外棉價差處于600元/噸，較月初小幅回落。內外棉價差小幅收窄的原因在于市場對外棉的采購積極性不高，成交不強。這主要是由于春節即將來臨，紡企原料采購節奏放緩，前期訂采接近尾聲，下游企業陸續開始放假。目前巴西棉和澳棉的詢單和問價情況尚可，成交情況略好于其他品種。
期貨棉花分析師吳新揚指出，從理論上講，隨著內外棉價差的收窄，國內進口外棉的意愿可能會降低，但目前內外棉價差縮窄幅度較小，且棉花進口通關存在時間差，因此可能還難以看到進口意愿降低帶來的影響。
棉花資深分析師高飛堂認為，對于下游紡企而言，價差縮窄意味著外棉的性價比優勢下降。在采購原料期間，大多數企業會從性價比角度適當增加國產棉花配比。對于上游軋花企業而言，本年度大量新疆棉成本偏高，缺乏流入市場機會。但內外價差的縮窄有助于改變這一狀況。當然，去年部分棉花進口配額使用時間將到期，也會影響紡企在原料采購期間的配比選擇。
江蘇某棉企表示，近期國內外棉花市場出現了新的變化。受到國內外棉花價格波動的影響，我們企業也在密切關注市場動態，積極尋找合適的采購機會。同時，我們也注意到國內外棉花價差的縮小，這可能會影響我們的原料采購策略。在未來的原料采購中，我們將根據實際情況，綜合考慮各種因素，做出最佳決策。經過近半個月的集中銷售和去庫存，部分棉花貿易商已經在一定程度上緩解了庫存和現金流的壓力，但大多數仍處在虧損經營的狀態。
值得注意的是，截至1月初，我國已經簽約了大約81.63萬噸2023/2024年度美棉，但僅裝運了40.57萬噸。此外，由于2023年的滑準稅配額的有效期只剩下一個多月，部分巴西棉合同因為桑托斯港的擁堵和紅海危機而推遲交貨，這可能導致春節前后中國各主港的棉花庫存出現快速增長。然而，一旦保稅和清關棉的銷售順暢度下降，買方觀望氣氛升溫，市場可能會陷入拉鋸戰。
從基本面來看，根據USDA報告，全球2023/2024年度的棉花產量預計將增加0.23%，達到2464.2萬噸。消費量則預計減少1.14%，達到2447.9萬噸。期末庫存相應增加至1837.2萬噸。盡管全國新棉采摘已經結束，加工率達到97.4%，但銷售率卻僅為23.9%，比過去四年的平均值下降了11.6個百分點。
姚禹指出，隨著2401合約進入交割期，市場供應充足，但現貨銷售難度大。部分棉花貿易商通過期貨交割來緩解銷售壓力。然而，隨著前期價格的反彈，套保盤對盤面價格的壓制作用逐漸顯現。由于訂單前置導致的下游補庫現象已經接近尾聲，棉花價格的反彈動力減弱。盡管春夏訂單難以證偽，市場仍有待觀察，但價格下行空間有限。在春節前，市場難以找到新的價格釋放點，預計仍將保持窄幅振蕩為主。因此，不建議投資者盲目試多。
期貨高級分析師姚禹對此進行了分析，截至1月16日，1%稅下內外棉價差處于600元/噸，較月初小幅回落。內外棉價差小幅收窄的原因在于市場對外棉的采購積極性不高，成交不強。這主要是由于春節即將來臨，紡企原料采購節奏放緩，前期訂采接近尾聲，下游企業陸續開始放假。目前巴西棉和澳棉的詢單和問價情況尚可，成交情況略好于其他品種。
期貨棉花分析師吳新揚指出，從理論上講，隨著內外棉價差的收窄，國內進口外棉的意愿可能會降低，但目前內外棉價差縮窄幅度較小，且棉花進口通關存在時間差，因此可能還難以看到進口意愿降低帶來的影響。
棉花資深分析師高飛堂認為，對于下游紡企而言，價差縮窄意味著外棉的性價比優勢下降。在采購原料期間，大多數企業會從性價比角度適當增加國產棉花配比。對于上游軋花企業而言，本年度大量新疆棉成本偏高，缺乏流入市場機會。但內外價差的縮窄有助于改變這一狀況。當然，去年部分棉花進口配額使用時間將到期，也會影響紡企在原料采購期間的配比選擇。
江蘇某棉企表示，近期國內外棉花市場出現了新的變化。受到國內外棉花價格波動的影響，我們企業也在密切關注市場動態，積極尋找合適的采購機會。同時，我們也注意到國內外棉花價差的縮小，這可能會影響我們的原料采購策略。在未來的原料采購中，我們將根據實際情況，綜合考慮各種因素，做出最佳決策。經過近半個月的集中銷售和去庫存，部分棉花貿易商已經在一定程度上緩解了庫存和現金流的壓力，但大多數仍處在虧損經營的狀態。
值得注意的是，截至1月初，我國已經簽約了大約81.63萬噸2023/2024年度美棉，但僅裝運了40.57萬噸。此外，由于2023年的滑準稅配額的有效期只剩下一個多月，部分巴西棉合同因為桑托斯港的擁堵和紅海危機而推遲交貨，這可能導致春節前后中國各主港的棉花庫存出現快速增長。然而，一旦保稅和清關棉的銷售順暢度下降，買方觀望氣氛升溫，市場可能會陷入拉鋸戰。
從基本面來看，根據USDA報告，全球2023/2024年度的棉花產量預計將增加0.23%，達到2464.2萬噸。消費量則預計減少1.14%，達到2447.9萬噸。期末庫存相應增加至1837.2萬噸。盡管全國新棉采摘已經結束，加工率達到97.4%，但銷售率卻僅為23.9%，比過去四年的平均值下降了11.6個百分點。
姚禹指出，隨著2401合約進入交割期，市場供應充足，但現貨銷售難度大。部分棉花貿易商通過期貨交割來緩解銷售壓力。然而，隨著前期價格的反彈，套保盤對盤面價格的壓制作用逐漸顯現。由于訂單前置導致的下游補庫現象已經接近尾聲，棉花價格的反彈動力減弱。盡管春夏訂單難以證偽，市場仍有待觀察，但價格下行空間有限。在春節前，市場難以找到新的價格釋放點，預計仍將保持窄幅振蕩為主。因此，不建議投資者盲目試多。
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