上周，國(guó)際能源署發(fā)布報(bào)告指出，全球石油市場(chǎng)目前處于過(guò)剩狀態(tài)，若OPEC+不減產(chǎn)，過(guò)剩程度將顯著擴(kuò)大。IEA預(yù)計(jì)，盡管今年全球石油需求將達(dá)到1.03億桶/天，但美國(guó)、巴西、加拿大、圭亞那的大量原油供應(yīng)將很容易滿足市場(chǎng)增加的原油消費(fèi)需求。然而，部分國(guó)家原油供給已趨于緊張，這未必會(huì)推動(dòng)油價(jià)上漲。

今年以來(lái)，WTI原油期貨主力合約價(jià)格在70美元至78美元之間波動(dòng)，遠(yuǎn)低于OPEC+產(chǎn)油國(guó)的期望價(jià)格，如沙特期望的90美元上方。延長(zhǎng)每日約200萬(wàn)桶的原油減產(chǎn)措施是市場(chǎng)普遍預(yù)期沙特在3月采取的重要行動(dòng)之一。此外，美聯(lián)儲(chǔ)年內(nèi)首次降息時(shí)間可能延后到下半年，美元指數(shù)回升，對(duì)WTI原油期貨價(jià)格形成下跌壓力，這也是近期WTI原油期貨主力合約交易價(jià)格難以突破80美元的一大因素。

然而，當(dāng)前WTI原油期貨市場(chǎng)的最大沽空力量來(lái)自原油開(kāi)采貿(mào)易加工商。美國(guó)商品期貨交易委員會(huì)數(shù)據(jù)顯示，這些企業(yè)一直力挺油價(jià)。若要改變當(dāng)前狀況，沙特等OPEC+產(chǎn)油國(guó)需采取更大力度減產(chǎn)措施，以影響原油供需關(guān)系并提振油價(jià)上漲。然而，值得注意的是，這些企業(yè)并非唯一的影響因素，其他制約油價(jià)上漲的因素也在增多。

總的來(lái)說(shuō)，當(dāng)前全球石油市場(chǎng)面臨多重挑戰(zhàn)和機(jī)遇。一方面，OPEC+的減產(chǎn)決策和市場(chǎng)需求的變化將影響市場(chǎng)供需關(guān)系；另一方面，美聯(lián)儲(chǔ)政策、美元指數(shù)走勢(shì)等外部因素也在影響油價(jià)。因此，未來(lái)石油市場(chǎng)的走勢(shì)仍存在不確定性。需要各方共同努力，采取有效措施來(lái)平衡市場(chǎng)供需關(guān)系，穩(wěn)定油價(jià)。我注意到原油開(kāi)采貿(mào)易加工商的WTI原油期貨期權(quán)凈空頭頭寸較前一周大幅增加，同時(shí)以投行為主的互換交易商也增加了凈空頭頭寸。這成為壓低油價(jià)的兩股主要力量。

與此同時(shí)，以對(duì)沖基金為主的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)在2月20日當(dāng)周增持了WTI原油期貨期權(quán)凈多頭寸，這表明他們正在努力阻止油價(jià)進(jìn)一步下跌。一位原油期貨經(jīng)紀(jì)商指出，對(duì)沖基金削減了38756000桶WTI原油期貨期權(quán)套利頭寸，這表明他們并非真正看好油價(jià)而主動(dòng)增持，而是通過(guò)削減空頭頭寸來(lái)對(duì)沖原油開(kāi)采貿(mào)易加工商的拋售壓力，防止油價(jià)大幅回落導(dǎo)致自身投資組合出現(xiàn)較大幅度的虧損。

這種情況反映出當(dāng)前原油期貨市場(chǎng)的一個(gè)奇特現(xiàn)象，即原油開(kāi)采貿(mào)易加工商似乎對(duì)當(dāng)前原油供應(yīng)過(guò)剩狀況更加敏感，他們紛紛提前賣出原油期貨期權(quán)以鎖定利潤(rùn)，預(yù)防未來(lái)油價(jià)下跌導(dǎo)致自身利潤(rùn)縮水。在這種情況下，OPEC+成員國(guó)需要采取更大力度減產(chǎn)措施來(lái)扭轉(zhuǎn)原油開(kāi)采貿(mào)易加工商的悲觀情緒，以阻止他們的持續(xù)拋售行為。

然而，OPEC+的進(jìn)一步減產(chǎn)措施能否達(dá)到預(yù)期效果仍是未知數(shù)。當(dāng)前不少對(duì)沖基金認(rèn)為，即便延長(zhǎng)現(xiàn)有的減產(chǎn)措施，仍難以應(yīng)對(duì)安哥拉、尼日利亞、美國(guó)等產(chǎn)油國(guó)的增產(chǎn)力度，令全球原油市場(chǎng)在更長(zhǎng)時(shí)間內(nèi)延續(xù)供應(yīng)過(guò)剩狀況。這種情況需要個(gè)別OPEC+產(chǎn)油國(guó)采取超市場(chǎng)預(yù)期的大幅減產(chǎn)措施才能改變。但這將帶來(lái)更大的財(cái)政收支平衡缺口。

未來(lái)一段時(shí)間，市場(chǎng)將密切關(guān)注OPEC+的進(jìn)一步行動(dòng)，以及各產(chǎn)油國(guó)是否能夠采取有效措施來(lái)應(yīng)對(duì)供應(yīng)過(guò)剩狀況。如果不能取得實(shí)質(zhì)性進(jìn)展，那么油價(jià)可能會(huì)繼續(xù)承壓，對(duì)全球原油市場(chǎng)和相關(guān)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。我認(rèn)為全球油價(jià)的走勢(shì)確實(shí)可能會(huì)受到OPEC+減產(chǎn)預(yù)期的影響。然而，OPEC+的減產(chǎn)措施不僅需要抵消某些國(guó)家的原油增產(chǎn)，還需要有效應(yīng)對(duì)美元強(qiáng)勢(shì)反彈帶來(lái)的油價(jià)回落壓力。這個(gè)過(guò)程并不輕松，需要深思熟慮和精細(xì)操作。然而，這也意味著油價(jià)可能會(huì)在一段時(shí)間內(nèi)保持波動(dòng)，投資者需要對(duì)此有所準(zhǔn)備。同時(shí)，我們也需要密切關(guān)注OPEC+的動(dòng)態(tài)，以便更好地理解全球油價(jià)的走勢(shì)。

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