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油脂期貨：行情整體續漲動能不足
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在歷史高位的管理基金凈空持倉回補，一度推動了CBOT大豆及豆油的強勢反彈，并與棕櫚油上漲形成共振。然而，隨著CBOT大豆反彈至1200美分附近，市場對實質性利好的期待減弱，以及美豆供需狀況的明顯寬松預期，使得空頭回補力度減弱，短期內市場面臨壓力。
市場正在等待3月29日凌晨USDA的種植意向報告，以指引未來的走勢。考慮到種植利潤預期相對較差，市場對2024年美玉米種植面積下滑的期待較高，且歷史情況顯示美玉米減種的可能性較大。然而，美玉米種植面積下滑幅度能否大部分轉化為美豆種植面積增幅，存在一定的不確定性。特別是在預期2024年美豆種植利潤可能虧損的情況下，報告可能出現意外。
盡管根據平衡表推算，美豆2024年的種植面積可能在8600萬英畝到8900萬英畝之間，但美豆2024/25年度平衡表繼續轉寬松的趨勢明顯，這使得牛市基礎難以維持。然而，結轉庫存的數量對美豆價格運行中樞有較大影響。如果庫存為3億到4億蒲式耳，那么CBOT大豆價格可能在種植成本上下100美分左右的范圍內波動。但如果庫存達到5億蒲式耳，價格很可能在種植成本下方運行，這將直接影響報告后短中期CBOT大豆的運行方向。
近期巴西農戶銷售大豆的速度有所加快，但升貼水在中國的買需支撐下穩中上漲。然而，隨著阿根廷新作大豆即將上市，市場預期農戶銷售加速將限制升貼水的上行空間，甚至可能導致其再度走低。因此，市場需要密切關注這些因素對未來價格走勢的影響。在近期，巴西升貼水的反彈對連盤豆類市場的做多熱情產生了一定的影響，但這種影響在某種程度上削弱了其推動力。從整體來看，隨著棕櫚油多頭資金的離場增加，其繼續上行的動力已經顯得不足。在市場大幅反彈1400點后，棕櫚油逐漸消化了近月供應偏緊的預期，但面臨著明確的季節性增產和出口前景的挑戰。產地的庫存拐點即將到來，留給多頭的時間已經不多，預計多頭資金的流出將導致棕櫚油市場出現高位調整。
與此同時，空頭回補的力度減弱以及供需狀況逐漸寬松的預期使得CBOT大豆承壓于1200美分，這進一步削弱了連盤豆類的看多熱情。下周USDA種植意向報告的指引也令人關注。在棕櫚油走勢轉弱以及油脂整體續漲動能不足的情況下，市場應關注高位的油脂沽空機會，同時也可以關注遠月豆棕價差修復的機會。
市場正在等待3月29日凌晨USDA的種植意向報告，以指引未來的走勢。考慮到種植利潤預期相對較差，市場對2024年美玉米種植面積下滑的期待較高，且歷史情況顯示美玉米減種的可能性較大。然而，美玉米種植面積下滑幅度能否大部分轉化為美豆種植面積增幅，存在一定的不確定性。特別是在預期2024年美豆種植利潤可能虧損的情況下，報告可能出現意外。
盡管根據平衡表推算，美豆2024年的種植面積可能在8600萬英畝到8900萬英畝之間，但美豆2024/25年度平衡表繼續轉寬松的趨勢明顯，這使得牛市基礎難以維持。然而，結轉庫存的數量對美豆價格運行中樞有較大影響。如果庫存為3億到4億蒲式耳，那么CBOT大豆價格可能在種植成本上下100美分左右的范圍內波動。但如果庫存達到5億蒲式耳，價格很可能在種植成本下方運行，這將直接影響報告后短中期CBOT大豆的運行方向。
近期巴西農戶銷售大豆的速度有所加快，但升貼水在中國的買需支撐下穩中上漲。然而，隨著阿根廷新作大豆即將上市，市場預期農戶銷售加速將限制升貼水的上行空間，甚至可能導致其再度走低。因此，市場需要密切關注這些因素對未來價格走勢的影響。在近期，巴西升貼水的反彈對連盤豆類市場的做多熱情產生了一定的影響，但這種影響在某種程度上削弱了其推動力。從整體來看，隨著棕櫚油多頭資金的離場增加，其繼續上行的動力已經顯得不足。在市場大幅反彈1400點后，棕櫚油逐漸消化了近月供應偏緊的預期，但面臨著明確的季節性增產和出口前景的挑戰。產地的庫存拐點即將到來，留給多頭的時間已經不多，預計多頭資金的流出將導致棕櫚油市場出現高位調整。
與此同時，空頭回補的力度減弱以及供需狀況逐漸寬松的預期使得CBOT大豆承壓于1200美分，這進一步削弱了連盤豆類的看多熱情。下周USDA種植意向報告的指引也令人關注。在棕櫚油走勢轉弱以及油脂整體續漲動能不足的情況下，市場應關注高位的油脂沽空機會，同時也可以關注遠月豆棕價差修復的機會。
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