在當前的鐵礦石市場中，供應量較去年同期有所增加，但需求量卻處于低位，港口庫存持續累積，速度較快。這種基本面上的弱勢使得鐵礦石的價格估值仍有進一步下跌的空間。圖為鐵礦石港口庫存的實時數據圖，數據顯示，春節后鐵礦石的發運量較去年同期有所增加，但復產階段的鐵水產量卻連續兩周未能提升，反而有所下降，導致港口庫存持續攀升。

在這種基本面弱勢下，鋼廠對鐵礦石的補庫積極性并不高。自1月底至今，鐵礦石的期現貨價格大幅回調，市場情緒偏悲觀。盡管全球鐵礦石總體發運量較去年同期有所增長，但一季度屬于四大礦山傳統發運淡季，這使得鐵礦石的發運水平并未達到預期。

從全球四大礦山的發運情況來看，力拓、BHP、FMG和VALE的發運量均有所回落，但巴西VALE的發運量卻同比大幅增加。主流礦山方面，巴西大雨和澳大利亞颶風對鐵礦石發運造成一定的影響，但總體上，澳大利亞和巴西的發運量小幅回落。

總的來說，當前的鐵礦石市場面臨供應過剩和需求低迷的雙重壓力，這使得市場情緒較為悲觀。預計在短期內，鐵礦石的價格仍將面臨較大的下行壓力。非主流礦山持續保持高發運水平，為鐵礦石的邊際供應提供了有力補充，一季度全球鐵礦石發運總量較去年同期有所提升。然而，鋼廠復產受到盈利制約，原料端焦炭價格持續下跌，鐵礦石價格大幅回調后，247家鋼廠盈利率回升至27.27%，但連續8周不足三成，鋼廠大規模復產缺乏積極性。春節后，受低利潤率影響，鐵水產量低于預期，連續兩周出現回落。截至3月1日，鐵水日均產量同比回落4.9%，預計隨著下游鋼材需求回暖，鐵水產量重回上升通道，但增勢或趨緩，其上行高度受下游鋼材需求回暖程度制約。

港口庫存持續累積，1月中旬鐵礦石價格大幅回調后，鋼廠開始大幅補庫。截至2月9日，247家鋼廠進口礦庫存攀升至10912萬噸。然而，隨著鋼廠利潤持續虧損，高爐復產進度不及市場預期，庫存壓力逐步加大。目前進口礦平均可用天數23天，鋼廠鐵礦石儲備相對充足，以消耗前期庫存為主。隨著行業復工復產進程加快，預計3月中下旬鐵礦石港口庫存逐步見頂回落。

綜合來看，當前鐵礦石供需格局處于偏弱狀態，供應維持高位，需求低位，港口累庫速度較快。盡管非主流礦山的高發運水平在一定程度上緩解了供應壓力，但鋼廠的盈利狀況和復產進度仍受到多種因素的影響。預計未來一段時間內，鐵礦石市場將保持這種偏弱格局，供需關系將進一步調整。

此外，值得注意的是，非主流礦山的發運水平季節性較強，通常在春季和夏季達到高峰期。因此，在行業復工復產進程加快的背景下，預計未來一段時間內非主流礦山的發運水平將繼續保持高位。然而，由于當前市場供需格局的制約和鋼廠盈利狀況的影響，未來鐵礦石市場走勢仍存在不確定性。因此，投資者應保持謹慎態度，關注市場動態和相關數據的變化趨勢。在第一季度，四大礦山傳統上進入了發運淡季，但非主流礦山的發運卻保持了季節性的高水平，這使得全球鐵礦石總體發運維持在高位。這個“金三銀四”的時節，鋼廠開始季節性的復工復產，預計鐵水的產量將重回上升通道，但增長勢頭可能會放緩，預計一季度鐵水的產量大概率將低于去年同期水平。

全國兩會期間，政策端存在利好預期，這為鐵礦石市場帶來了新的動力。主力合約2405在考驗860元/噸一線的支撐后，市場主要關注點轉向了下游需求的恢復速度和程度。如果旺季的需求仍然沒有起色，那么市場可能會面臨負反饋的風險。在這種情況下，投資者可以考慮在920元/噸一線做空鐵礦石，如果價格繼續下跌，可能在820元/噸一線找到支撐。然而，這一切都取決于市場的實際表現，投資者需要根據市場動態做出明智的決策。

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