清明節后，橡膠板塊掀起一輪反彈行情，展現出強勢的整體表現。市場觀察者認為，本輪上漲主要由三大因素推動：首先，清明節期間的國際原油和金屬價格顯著走強，市場樂觀情緒持續升溫；其次，自三月底以來，云南橡膠產區降雨偏少，氣溫偏高，干旱風險等級較高，市場擔憂持續干旱將影響正常開割進程；再者，美國通貨膨脹壓力猶存，美聯儲降息計劃進一步推遲，美元指數走弱，大宗商品大幅反彈。

未來，我們需要密切關注產區物候情況。天然橡膠的供應增加預期受阻。在前期的盤整中，天然橡膠圍繞14300—15000元/噸區間波動。然而，本周受云南旱情的影響，橡膠品種表現強勢，突破了之前的盤整區間。

展望未來，新一季的開割即將到來。海外主產國的減產以及低產季的制約將導致進口量可能不及預期。預計短期內供應壓力不大。在政策刺激下，需求有望改善。當前，橡膠的估值狀態適中，因此，我們建議保持謹慎偏多的思路。最大的風險因素是主產區的天氣變化。

自四月以來，云南產區再度出現干旱，導致膠樹黃葉生出，部分已經開割的膠園被迫停割。另外，海南產區也因天氣影響計劃延后開割。這也影響了國內供應的預期。此外，全乳膠與濃乳膠均以膠水為原料，目前濃乳膠的生產利潤較好。如果國內產區能夠正常開割，全乳膠膠水分流的情況可能會增強，從而造成其產量減少，進一步支撐膠價。至于國內能否全面開割，還需要后續觀察。

泰國作為最大產膠國，由于厄爾尼諾和樹齡老化等原因，2023年產量初現下降態勢。這導致了出口規模的減少。減產現象延續至今。2024年1—2月，泰國橡膠產量同比下降0.39%至87.1萬噸。全球橡膠產量進一步下滑。ANRPC報告顯示，全球橡膠產量在2024年2月下降至99.5萬噸。加上進口利潤倒掛，導致國內進口量不及預期。

前期減產同樣造成原料庫存偏低，支撐原料價格上漲。今年以來，泰國原料價格一路走高，如膠水從年初55.3泰銖/千克漲至年內高點81.2泰銖/千克。近期主產區降雨，海外原料價格小幅回調，但仍維持在偏高位置。東南亞持續高溫，階段性降雨對原料產出影響不大。整體來看，供應偏緊的現狀并未完全緩解，原料價格或延續高位，對膠價底部形成一定支撐。

綜上所述，成本支撐仍存。目前國內開割不暢，疊加海外天膠產區減產且處于低產季。因此預計短期供應壓力不大。下游輪胎在內外銷的拉動下保持高位生產。政策刺激將帶來終端汽車消費的新增量。在供需偏樂觀的預期下，我們建議對橡膠保持謹慎偏多的思路。

添加官方認證企業微信 免費咨詢

品牌優勢：互聯網開戶口碑多年霸榜

服務優勢：專屬顧問 新人一對一教學

費率優勢：超低無門檻交易所+1分錢