在2023/2024榨季，北半球產(chǎn)糖已基本落定，然而，尾聲階段的印度產(chǎn)量卻由減產(chǎn)轉為增產(chǎn)，且泰國減產(chǎn)幅度低于預期。同時，巴西出口持續(xù)同比大幅增加，致使當前榨季供應超預期。至于2024/2025榨季，巴西新榨季順利開啟，降雨增加緩解干旱情況，市場預期巴西依舊豐產(chǎn)。同時，印度與泰國因厄爾尼諾現(xiàn)象逐步結束與甘蔗收購價格提升，刺激蔗農(nóng)種植積極性，兩國或面臨復產(chǎn)預期�？傮w而言，在巴西出口現(xiàn)狀保持與各主產(chǎn)國產(chǎn)量預期證偽之前，供應充裕，基本面寬松。然而，原糖持續(xù)半月維持下跌態(tài)勢，且缺乏大漲的根基，后續(xù)承壓運行為主。

國內(nèi)方面，一方面，原糖下跌導致鄭糖上行乏力。另一方面，全國產(chǎn)銷數(shù)據(jù)公布，產(chǎn)銷進度不及預期，工業(yè)庫存累庫加快。新年度豐產(chǎn)預期強烈，導致鄭糖跟隨震蕩回落，但跌幅弱于外盤。

回顧2023/2024季，泰國糖廠全部收榨，但減產(chǎn)幅度仍不及預期。與此同時，印度共產(chǎn)糖3109萬噸，同比下降0.46%，產(chǎn)量基本與去年持平。而巴西方面，產(chǎn)量達到4242.5萬噸，較去年同期的3375萬噸增加了867.5萬噸，出口同比大幅增加，保證了全球食糖供應。

然而，隨著各主產(chǎn)國2023/2024榨季基本結束，市場視線轉向新榨季。對于新榨季來說，厄爾尼諾現(xiàn)象峰值已過并將在二季度結束。而印度、泰國的降雨量將逐步恢復，疊加兩國甘蔗收購價增加提升甘蔗種植積極性，食糖產(chǎn)量增加預期強烈。

國內(nèi)供應趨于寬松。國內(nèi)存在以下幾個方面的變化。一是雖然國產(chǎn)糖產(chǎn)量仍維持在995萬噸預估，但廣西產(chǎn)量由預期的不足600萬噸升至610萬噸附近。二是雖然3月產(chǎn)銷數(shù)據(jù)不及預期，但累計銷糖率仍保持穩(wěn)定或小幅增加。三是進口增加預期強烈。近期原糖下跌幅度較大，暗示配額外進口成本回歸并修復內(nèi)外價差，這可能促使后期食糖進口量維持高位。不過需要注意的是，海關發(fā)布加強保稅區(qū)高糖度糖漿預拌粉管理公告，這有利于提升糖價。

總體而言，全球食糖供應持續(xù)充足，各主產(chǎn)國豐產(chǎn)預期強烈。未來幾年中，政策引導與氣候變化等因素將對食糖產(chǎn)量產(chǎn)生重要影響。對于消費者而言，應關注市場動態(tài)，以應對可能的供應變化。

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