近期，鎳價展現出超預期的反彈態勢。自19日晚間起，滬鎳主力合約逐漸轉向遠期2406，反映出市場的樂觀情緒。而在22日，滬鎳期貨主力合約更是一度大漲超過6%，這一漲幅著實令人矚目。自2024年以來，鎳價一直處于寬幅震蕩的走勢中。在1月至2月期間，西方鎳企減產預期一度推高鎳價至13萬元/噸的高位，然而，隨著美國經濟基本面的穩固，尤其是勞動力市場的韌性顯現，鎳價又重新面臨壓力。

從2月開始，印尼RKAB審批進程的緩慢成為了鎳價震蕩區間上移至13-14萬元/噸的主要推手。期間，市場主要矛盾頻繁切換，印尼釋放加快審批的信號后，鎳價一度回落，但隨后在宏觀面因素的驅動下，又隨有色板塊一同反彈。此外，近期俄羅斯金屬被美歐制裁的消息，引發了市場對俄鎳交割問題的隱憂，倫鎳近期的大幅上漲更是加劇了這種擔憂。

對于本次國內鎳價上漲的現象，國泰君安期貨認為，從宏觀角度來看，國內經濟數據的利好與海外宏觀的異動形成了共振。海外經濟數據的超預期表現，加之政治沖突的加劇，使得資金面以再通脹交易思路為錨，拉漲了有色盤面。在此背景下，鎳作為前期漲幅相對較少的有色品種，短期來看存在一定的補漲空間。

申銀萬國期貨在研報中指出，從基本面角度來看，鎳鐵-不銹鋼鏈條在二季度將進入消費旺季，不銹鋼正處于去庫階段，鋼價的反彈更進一步提升了鎳鐵的需求及價格。而在中間體-硫酸鎳鏈條中，三元前驅體廠商對硫酸鎳的需求整體保持景氣，硫酸鎳生產利潤回升，刺激了硫酸鎳的產量及開工率。

路透社的一項報道稱，有業內人士表示，市場傳言中國國家糧食及戰略儲備局計劃購買鎳生鐵，這將對不銹鋼的價格產生提振作用。一位匿名的鎳行業消息人士透露，他聽說中國的存貨商正在尋求20萬噸的鎳生鐵采購量。然而，另外兩位業內人士表示，這一數字可能要低得多，并認為中國尋求的數量僅為2萬噸鎳生鐵。而據分析，鎳生鐵平均含有約10%的鎳。

對于未來鎳價的走勢，期貨有色金屬分析師戴瑞認為，從鎳自身的基本面來看，全球供應過剩的格局并未改變，而2024年仍有一定體量的新增電積鎳項目投產，精煉鎳產量將延續增長，全球純鎳庫存將延續累庫。隨著硫酸鎳環節的供需緩解，鎳價繼續上漲的空間將受到限制。未來，海內外宏觀預期的不確定性仍將是影響鎳價的主要因素。

而對于不銹鋼的價格走勢，期貨認為，鎳鐵收儲傳聞將暫時擾動不銹鋼的成本，同時低估值邊際修復也將助力不銹鋼價格。不銹鋼雖然存在成本上移的預期，但由于其排產依然處于高位且相對寬松，因此不銹鋼盤面價格有望先行修復。然而，由于不銹鋼倉單庫存較多，產能過剩，當前利潤或刺激供應彈性釋放，過度追高風險仍應保持警惕。

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