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棕櫚油期貨：豆、葵油等植物油影響因素
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受開齋節放假影響，四月東南亞棕櫚油整體產量水平預期仍偏低。需求方面，印尼庫存偏低，今年馬來西亞棕櫚油出口市場較去年同期明顯轉好。盡管齋月已過，四月十五至二十日的出口仍能達到日均五點四萬噸偏高水平，可見供需狀態仍顯緊張。四月末預期將降庫十萬至二十萬噸，去庫預期仍將持續。
此前棕櫚油價格連續走高，主要受軟油性價比高的帶動。印度等主需求國在一季度減少棕櫚油采購，轉向豆、葵油等植物油。在預期出口增幅不及產量的背景下，四月馬來西亞棕櫚油維持去庫預期，但年內庫存底部拐點有望出現在二季度。
國內方面，目前棕櫚油進口價格高企，導致進口利潤持續低迷，今年棕櫚油進口量整體偏低。據海關數據顯示，三月棕櫚油進口量為十六點二七萬噸，環比增加六十七點四九%，同比減少百分之五十八點一二。齋月后，隨著產地報價回落，遠月棕櫚油利潤有所修復，但近月棕櫚油供應依然偏緊。
從需求端來看，近期價格回落帶動現貨成交有所回暖，但仍以剛需為主。機構數據顯示，截至四月十二日當周，全國重點地區棕櫚油商業庫存達到五千一點五萬噸，環比減幅百分之八點一九，同比減幅百分之四十二點六五，處于歷史同期偏低位置。預計在二季度后期，隨著到港量回暖，棕櫚油庫存將開啟修復進程。
目前國內豆棕油現貨價差倒掛，導致棕櫚油消費大幅壓縮。國內中包裝豆油對棕櫚油的替代現象明顯增多，但大型食品企業尚未全面更改配方，棕櫚油僅維持剛需。預計五月以后，棕櫚油庫存或將出現拐點。
展望后市，在產地棕櫚油供應預期增加以及產地降價壓力驅動下，馬來西亞棕櫚油或延續回調走勢。然而，國內棕櫚油供應預期增多，或將跟隨馬來西亞棕櫚油的振蕩下行。值得注意的是，地緣風險帶來的風險溢價仍可能對棕櫚油市場產生短期擾動。
在劉瑞杰看來，盡管五月可能出現庫存拐點，但二季度馬來西亞棕櫚油的庫存即使見底，也難以有效累庫�？紤]到去年三季度的階段性干旱可能對今年二季度的產量帶來不利影響，以及可能出現的拉尼娜現象，季節性高產期如果遇到過多降雨，產量也可能受到影響。因此，綜合來看，東南亞棕櫚油后續仍有產量隱患。此外，印尼和馬來西亞的庫存水平均偏低，整體供應狀態并不寬松，后續價格重心仍有上移潛力。
整體來看，劉金鷺認為，預計產地供應端預計增長與國內緊現實和偏松預期之間的博弈將持續。同時，地緣政治風險帶來的原油價格劇烈波動以及生柴需求的擾動因素也將對內外盤棕櫚油市場產生一定影響。
此前棕櫚油價格連續走高，主要受軟油性價比高的帶動。印度等主需求國在一季度減少棕櫚油采購，轉向豆、葵油等植物油。在預期出口增幅不及產量的背景下，四月馬來西亞棕櫚油維持去庫預期，但年內庫存底部拐點有望出現在二季度。
國內方面，目前棕櫚油進口價格高企，導致進口利潤持續低迷，今年棕櫚油進口量整體偏低。據海關數據顯示，三月棕櫚油進口量為十六點二七萬噸，環比增加六十七點四九%，同比減少百分之五十八點一二。齋月后，隨著產地報價回落，遠月棕櫚油利潤有所修復，但近月棕櫚油供應依然偏緊。
從需求端來看，近期價格回落帶動現貨成交有所回暖，但仍以剛需為主。機構數據顯示，截至四月十二日當周，全國重點地區棕櫚油商業庫存達到五千一點五萬噸，環比減幅百分之八點一九，同比減幅百分之四十二點六五，處于歷史同期偏低位置。預計在二季度后期，隨著到港量回暖，棕櫚油庫存將開啟修復進程。
目前國內豆棕油現貨價差倒掛，導致棕櫚油消費大幅壓縮。國內中包裝豆油對棕櫚油的替代現象明顯增多，但大型食品企業尚未全面更改配方，棕櫚油僅維持剛需。預計五月以后，棕櫚油庫存或將出現拐點。
展望后市，在產地棕櫚油供應預期增加以及產地降價壓力驅動下，馬來西亞棕櫚油或延續回調走勢。然而，國內棕櫚油供應預期增多，或將跟隨馬來西亞棕櫚油的振蕩下行。值得注意的是，地緣風險帶來的風險溢價仍可能對棕櫚油市場產生短期擾動。
在劉瑞杰看來，盡管五月可能出現庫存拐點，但二季度馬來西亞棕櫚油的庫存即使見底，也難以有效累庫�？紤]到去年三季度的階段性干旱可能對今年二季度的產量帶來不利影響，以及可能出現的拉尼娜現象，季節性高產期如果遇到過多降雨，產量也可能受到影響。因此，綜合來看，東南亞棕櫚油后續仍有產量隱患。此外，印尼和馬來西亞的庫存水平均偏低，整體供應狀態并不寬松，后續價格重心仍有上移潛力。
整體來看，劉金鷺認為，預計產地供應端預計增長與國內緊現實和偏松預期之間的博弈將持續。同時，地緣政治風險帶來的原油價格劇烈波動以及生柴需求的擾動因素也將對內外盤棕櫚油市場產生一定影響。
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