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制造業(yè)期貨：為什么看好銅和原油？
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隨著中國(guó)制造業(yè)持續(xù)升級(jí)，全球范圍內(nèi)發(fā)達(dá)國(guó)家和部分新興市場(chǎng)的再工業(yè)化進(jìn)程，以及全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)與轉(zhuǎn)移，我們可以預(yù)見，銅油價(jià)格的中樞在中長(zhǎng)期內(nèi)有望維持在高位。
到2024年，布油的價(jià)格中樞可能會(huì)達(dá)到90美元/桶。對(duì)于倫銅，將其2024年的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至11000美元/噸。大宗商品價(jià)格中樞的上漲趨勢(shì)是全球新一輪脫虛向?qū)嵉谋厝浑A段，這是由宏觀范式的轉(zhuǎn)變?cè)杏傻摹?
在2022年，我就已經(jīng)指出，全球的供需格局正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性的變化。這些變化將大大削弱甚至逆轉(zhuǎn)過(guò)去幾十年促成“大緩和”的決定性因素，這將再次推高通脹中樞，加劇宏觀波動(dòng)，并推動(dòng)實(shí)物資產(chǎn)的確定性溢價(jià)。
新的宏觀范式將長(zhǎng)期利好三類資產(chǎn)：實(shí)物資產(chǎn)、能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)、以及高效的生產(chǎn)性資產(chǎn)。同時(shí)，我們判斷，第五輪大宗商品超級(jí)周期即將開啟。超級(jí)周期往往是技術(shù)進(jìn)步的周期，其抓手是制造業(yè)的做大做強(qiáng)，從而形成更高效率的產(chǎn)能。
當(dāng)新的宏觀范式遇到超級(jí)周期時(shí)，我們判斷，新老經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)性資產(chǎn)將會(huì)呈現(xiàn)趨勢(shì)性的雙翼齊飛。結(jié)合對(duì)銅油產(chǎn)能的動(dòng)態(tài)觀察、供需平衡的研究，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，伴隨著中國(guó)制造業(yè)的持續(xù)升級(jí)、發(fā)達(dá)國(guó)家和部分新興市場(chǎng)的再工業(yè)化、全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)與轉(zhuǎn)移、以及各種長(zhǎng)期存在的供給約束，
再加上全球頂級(jí)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)近年來(lái)有趨勢(shì)性增加對(duì)具有抗通脹抗波動(dòng)屬性的銅油等資源品的配置需求，這些都可能導(dǎo)致銅油價(jià)格中樞在中長(zhǎng)期內(nèi)有望維持高位。這不僅有助于傳統(tǒng)周期品穿越一般的經(jīng)濟(jì)周期，更可能改變其在過(guò)去十幾年全球脫實(shí)向虛過(guò)程中的定價(jià)邏輯。
到2024年，布油的價(jià)格中樞可能會(huì)達(dá)到90美元/桶。對(duì)于倫銅，將其2024年的目標(biāo)價(jià)上調(diào)至11000美元/噸。大宗商品價(jià)格中樞的上漲趨勢(shì)是全球新一輪脫虛向?qū)嵉谋厝浑A段，這是由宏觀范式的轉(zhuǎn)變?cè)杏傻摹?
在2022年，我就已經(jīng)指出，全球的供需格局正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)性的變化。這些變化將大大削弱甚至逆轉(zhuǎn)過(guò)去幾十年促成“大緩和”的決定性因素，這將再次推高通脹中樞，加劇宏觀波動(dòng)，并推動(dòng)實(shí)物資產(chǎn)的確定性溢價(jià)。
新的宏觀范式將長(zhǎng)期利好三類資產(chǎn)：實(shí)物資產(chǎn)、能夠產(chǎn)生穩(wěn)定現(xiàn)金流的資產(chǎn)、以及高效的生產(chǎn)性資產(chǎn)。同時(shí)，我們判斷，第五輪大宗商品超級(jí)周期即將開啟。超級(jí)周期往往是技術(shù)進(jìn)步的周期，其抓手是制造業(yè)的做大做強(qiáng)，從而形成更高效率的產(chǎn)能。
當(dāng)新的宏觀范式遇到超級(jí)周期時(shí)，我們判斷，新老經(jīng)濟(jì)中的生產(chǎn)性資產(chǎn)將會(huì)呈現(xiàn)趨勢(shì)性的雙翼齊飛。結(jié)合對(duì)銅油產(chǎn)能的動(dòng)態(tài)觀察、供需平衡的研究，長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，伴隨著中國(guó)制造業(yè)的持續(xù)升級(jí)、發(fā)達(dá)國(guó)家和部分新興市場(chǎng)的再工業(yè)化、全球產(chǎn)業(yè)鏈的重構(gòu)與轉(zhuǎn)移、以及各種長(zhǎng)期存在的供給約束，
再加上全球頂級(jí)的資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)近年來(lái)有趨勢(shì)性增加對(duì)具有抗通脹抗波動(dòng)屬性的銅油等資源品的配置需求，這些都可能導(dǎo)致銅油價(jià)格中樞在中長(zhǎng)期內(nèi)有望維持高位。這不僅有助于傳統(tǒng)周期品穿越一般的經(jīng)濟(jì)周期，更可能改變其在過(guò)去十幾年全球脫實(shí)向虛過(guò)程中的定價(jià)邏輯。
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