供給方面，國產鋁土礦三月產量達460.6萬噸，但同比下滑24%。這導致氧化鋁的產量也受到影響，三月產量僅為678萬噸，環比增加8%。由于國產礦產量的下滑，整體供應顯得偏緊，進口需求增加，進口礦價格隨之上漲。然而，配礦生產質量并未達到標準，氧化鋁因鋁土礦不足提產受限。同時，云南省在三月解除了電力管控，當地鋁廠開始逐步復產，涉及產能達123.5萬噸，目前已復產產能為54萬噸。

需求方面，下游開工率略有上升，周度表需也有所增加。本周傳節后一線城市房地產放開限購，汽車以舊換新補貼近萬，報廢家電產品出售，回收企業可以向出售者開具發票。國內政策不斷發力，三月光伏組件產量達到54.4GW，同比增長43%。然而，美國一季度GDP低于市場預期，主要受進口和庫存拖累，但美國內需仍有韌性，維持制造業擴張帶動補庫需求的預期不變。

在成本與利潤方面，電解鋁行業的平均理論現金成本及完全成本約為14650元/噸和16150元/噸。原料端氧化鋁環比上漲，導致行業成本增加150元/噸。鋁價上漲的同時，利潤卻下滑至4150元/噸。

庫存方面，本周鋁錠和鋁棒廠庫加上社庫的庫存共計142.9萬噸，現貨貼水50元。LME鋁庫存環比減少1.4%至49.5萬噸。隨著制造業的擴張和補庫需求的回歸，全球庫存正進入去庫通道。

綜上所述，海外需求仍有韌性，制造業擴張帶動補庫需求，全球庫存進入去庫通道。國內政策發力，市場預計將迎來逢低做多的機會。同時，國產礦供應偏緊，氧化鋁提產受限，氧化鋁供需缺口將持續存在，價格預計將保持偏強運行。因此，對于鋁市場前景樂觀，值得投資者關注。

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