國(guó)內(nèi)豆油——大豆壓榨量持續(xù)增長(zhǎng)，預(yù)示著豆油庫(kù)存即將迎來(lái)增長(zhǎng)期。

大豆壓榨量方面，三月的大豆壓榨量約為645萬(wàn)噸，與五年平均值相差無(wú)幾。自四月份以來(lái)，大豆壓榨情況一直較為正常。然而，本周的壓榨量有所減少，受即將到來(lái)的五一假期影響，下一周的大豆開(kāi)機(jī)率和壓榨量也將繼續(xù)下降。預(yù)計(jì)四月份的大豆榨量或?qū)⑦_(dá)到670萬(wàn)噸左右，豆油產(chǎn)量約在128萬(wàn)噸。

從需求端來(lái)看，今年以來(lái)豆油現(xiàn)貨的累計(jì)成交量表現(xiàn)良好，處于歷史同期偏高水平。這得益于棕櫚油價(jià)格持續(xù)攀升，部分替代了豆油需求。近兩周，豆油現(xiàn)貨成交有所下滑，但仍處于同期高位。從周度庫(kù)存來(lái)看，截至2024年4月19日（第16周），全國(guó)重點(diǎn)地區(qū)的豆油商業(yè)庫(kù)存為83.9萬(wàn)噸，環(huán)比上周減少2.26萬(wàn)噸，降幅2.62%，處于歷史同期較為中性略偏低水平。

目前，由于海上大風(fēng)導(dǎo)致部分大豆延遲到港以及舟山堵港等狀況，各區(qū)域油廠均出現(xiàn)了延遲開(kāi)機(jī)現(xiàn)象。同時(shí)，臨近五一假期，未來(lái)兩周的大豆壓榨量或仍難以出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。然而，五一節(jié)過(guò)后，大豆壓榨量或?qū)⒅饾u增加，豆油庫(kù)存也將開(kāi)啟增長(zhǎng)期。

近期美國(guó)基本面狀況整體保持穩(wěn)定。4月份美豆周均銷(xiāo)售量大約在33萬(wàn)噸左右，整體處于正常水平。其中對(duì)中國(guó)和全球其他地區(qū)的出口量均有所增加，尤其對(duì)中國(guó)銷(xiāo)量大約在12萬(wàn)噸左右，以4月船期為主，而對(duì)其他地區(qū)也基本達(dá)到20萬(wàn)噸以上。然而，整體來(lái)看，當(dāng)前美豆出口進(jìn)度仍然偏慢。預(yù)計(jì)進(jìn)入5月以后，美國(guó)國(guó)內(nèi)壓榨需求可能會(huì)隨著美豆油庫(kù)存見(jiàn)頂而有所放緩。

目前美豆的播種進(jìn)度快于往年，播種率達(dá)到8%，高于市場(chǎng)預(yù)期的7%和五年均值的4%。美豆的干旱區(qū)域也有所下降，整體來(lái)看，美國(guó)天氣狀況良好，美豆播種預(yù)計(jì)將較為順利。

目前，美豆仍在成本線附近震蕩，美豆油亦處于低位震蕩。國(guó)際豆棕現(xiàn)貨價(jià)差有所走強(qiáng)，使得國(guó)內(nèi)豆油庫(kù)存增長(zhǎng)短期內(nèi)缺乏持續(xù)上漲的動(dòng)力。與此同時(shí)，下跌空間也將較為有限，預(yù)計(jì)豆油或?qū)⒕S持震蕩運(yùn)行。同時(shí)，我們?nèi)孕桕P(guān)注下游的實(shí)際壓榨情況以及產(chǎn)地天氣等變化。

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