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菜粕期貨：整體需求呈現階段性好轉
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四月期間，國內外市場整體呈現出明顯的分化態勢。從整體來看，國際市場仍籠罩在迷霧之中，各區域的狀況也各不相同。美國市場四月期間運行基本正常，需求端表現，出口與壓榨狀況基本維持穩定，但由于新作供應量整體并不低，且市場預期較差，因此上漲表現顯得頗為乏力。
此外，從本月開展的種植狀況來看，天氣方面也一直保持正常，因此播種進度良好，這也同樣不利于價格出現大幅上漲。而與之形成鮮明對比的是，南美市場特別是巴西呈現出明顯偏強的態勢。
這與今年巴西國內的基本面狀況有較大聯系，一方面巴西減產情況基本已經落地，另一方面，一季度以來，巴西國內需求狀況一直維持強勢。供需疊加影響下，有限的出口會帶動價格呈現明顯上漲態勢。
而反觀國內市場，單邊走勢則強于美豆。定價中樞在巴西，今年巴西基本面偏強導致國內進口成本相對較高，再加上匯率貶值的影響，市場預期巴西大豆供應相對偏緊，阿根廷供應仍不穩定。
因此國內市場也通過給榨利的方式鎖定遠期采購。然而就當前現實狀況來看，豆粕仍更多以偏弱為主。盡管飼料需求好轉與配方上調的影響下需求表現高于預期，但供應端仍維持寬松。特別是節后油廠開機率呈現持續增加態勢，因此月內豆粕現貨基差持續下行，市場表現疲軟。
菜粕的表現則與豆粕類似。盡管整體需求呈現階段性好轉，但后續供應壓力仍然存在。四月期間的降雨對水產需求的影響也比較突出。
總體來看，我們認為當前粕類單邊的優勢更多體現在美豆和巴西豆的虧損帶來的安全邊際。然而，要實現上漲并獲得更多有效驅動介入，仍需要更多因素的支持。未來我們還需要持續跟蹤阿根廷壓力的釋放情況。
至于菜粕市場，近期受益于國際市場壓力逐步消化表現偏強，但后續單邊可能仍受到豆粕的影響更大一些。同時，其自身國內基本面表現仍相對偏弱。因此，我們需密切關注市場動態，以便及時應對可能出現的風險和機會。
此外，從本月開展的種植狀況來看，天氣方面也一直保持正常，因此播種進度良好，這也同樣不利于價格出現大幅上漲。而與之形成鮮明對比的是，南美市場特別是巴西呈現出明顯偏強的態勢。
這與今年巴西國內的基本面狀況有較大聯系，一方面巴西減產情況基本已經落地，另一方面，一季度以來，巴西國內需求狀況一直維持強勢。供需疊加影響下，有限的出口會帶動價格呈現明顯上漲態勢。
而反觀國內市場，單邊走勢則強于美豆。定價中樞在巴西，今年巴西基本面偏強導致國內進口成本相對較高，再加上匯率貶值的影響，市場預期巴西大豆供應相對偏緊，阿根廷供應仍不穩定。
因此國內市場也通過給榨利的方式鎖定遠期采購。然而就當前現實狀況來看，豆粕仍更多以偏弱為主。盡管飼料需求好轉與配方上調的影響下需求表現高于預期，但供應端仍維持寬松。特別是節后油廠開機率呈現持續增加態勢，因此月內豆粕現貨基差持續下行，市場表現疲軟。
菜粕的表現則與豆粕類似。盡管整體需求呈現階段性好轉，但后續供應壓力仍然存在。四月期間的降雨對水產需求的影響也比較突出。
總體來看，我們認為當前粕類單邊的優勢更多體現在美豆和巴西豆的虧損帶來的安全邊際。然而，要實現上漲并獲得更多有效驅動介入，仍需要更多因素的支持。未來我們還需要持續跟蹤阿根廷壓力的釋放情況。
至于菜粕市場，近期受益于國際市場壓力逐步消化表現偏強，但后續單邊可能仍受到豆粕的影響更大一些。同時，其自身國內基本面表現仍相對偏弱。因此，我們需密切關注市場動態，以便及時應對可能出現的風險和機會。
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