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白糖期貨：高制糖成本短期利多糖價
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供應端，國產糖的3月仍處于累庫周期，工業庫存同比有所增長，對國內糖價形成一定壓力。然而，3月的食糖進口已進入淡季，現貨報價整體保持抗跌，但本榨季的進口量仍較為充足，加上加工糖進口窗口已開啟，預計未來的供應格局將逐漸偏寬松。
需求端，4月將進入純銷售期，目前國內糖市現貨成交清淡。終端對高糖價的接受度不高，采購仍以按需為主。然而，隨著天氣轉暖，預計終端飲料等需求將有所恢復，或對國內糖價形成一定支撐。
整體來看，盡管高利潤刺激下，巴西新榨季提前開榨，但24/25榨季全球食糖供需預計仍將寬松。原糖中期弱勢難改，但短期內因下跌驅動有所轉弱，存在增加的買盤，國內糖價可能呈現抵抗式下跌。然而，大方向仍需以偏空思路對待。
國際方面，全球糖價長期下行走勢不變，巴西新榨季的糖出口同比顯著增加，主產國產能預期樂觀。國內白糖增產事實明確，庫存維持低位，下游需求暫無好轉，市場信心不足。
同時，低庫存和高制糖成本短期利多糖價。南寧糖會及交易所提保的影響需持續關注。在這樣的背景下，國內糖價可能階段性存在反彈可能，但大方向仍以偏空為主。
需求端，4月將進入純銷售期，目前國內糖市現貨成交清淡。終端對高糖價的接受度不高，采購仍以按需為主。然而，隨著天氣轉暖，預計終端飲料等需求將有所恢復，或對國內糖價形成一定支撐。
整體來看，盡管高利潤刺激下，巴西新榨季提前開榨，但24/25榨季全球食糖供需預計仍將寬松。原糖中期弱勢難改，但短期內因下跌驅動有所轉弱，存在增加的買盤，國內糖價可能呈現抵抗式下跌。然而，大方向仍需以偏空思路對待。
國際方面，全球糖價長期下行走勢不變，巴西新榨季的糖出口同比顯著增加，主產國產能預期樂觀。國內白糖增產事實明確，庫存維持低位，下游需求暫無好轉，市場信心不足。
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